先声药业溢价106%购买关联方土地 备产抗体药物是否过早？
《科创板日报》1月2日讯（记者郑炳巽）1月1日，先声药业（2096.HK）宣布，旗下间接全资附属公司“先声生物制药”作为买方，将从“江苏先声诊断”手中买下100%控股的目标公司“南京百家汇”。
据悉，目前，南京百家汇没有任何实际运营的业务，只拥有一片位于南京江北新区、总面积36856.84平方米的工业用地的土地使用权，其中有2323.33平方米作为制药生产基地已经完成建设。
先声药业将由此获得南京百家汇的土地使用权，以及使用已完成建设的生产基地。该土地将作为先声药业抗体药物生产及仓储使用，但是目前，先声药业并没有抗体药物进入自主生产阶段。
▌溢价106%且构成关联交易
根据股转协议，先声生物制药买下南京百家汇的代价为现金4230.65万元，与后者资产净值账面值2050.16万元相比，溢价2180.49万元，增值率高达106.36%。先声药业表示，评估值增值乃由于近年来土地转让价格持续上涨，高于相应的取得成本。
《科创板日报》记者查询发现，南京百家汇上述36856.84平方米的工业用地，成交于2019年12月13日，地块编号“NO.宁新区2019GY09”，土地出让使用年限50年，彼时的成交价格1272万元。若忽略期间的部分投资建设，相比于今天的成交价，增值更是高达232.60%。
此外，江苏先声诊断当初买下南京百家汇时的原始收购成本为1500万元，相比今天卖出的价格，溢价2731万元。
还需指出的是，由于江苏先声诊断由“江苏医学诊断”直接全资拥有，而后者的两位股东南京麒翼、南京先麒，又由先声药业的控股股东任用和李诗濛夫妻全资拥有，因此，此次收购事项构成关联交易。
不过，先声药业也表示，在收购事项中被视为拥有重大利益的董事长和执行董事，已经放弃了投票，其他参与投票的董事在此次收购中未有重大利益。
至于为何新年伊始就“破费”买地，先声药业解释称，旗下拥有广泛的抗体药物管线，为匹配未来新产品上市及生产的速度，需提前布局新的生产设施和仓储场地。
▌抗体药物何时上市仍未知
资料显示，先声药业是一家创新与研发驱动的制药企业，重点聚焦肿瘤、神经系统、自身免疫及抗感染领域，目前拥有6个获批上市的创新药，以及超60项创新药研发管线，在研药物形式涵盖单抗、双抗、多抗、融合蛋白，以及抗体药物偶联物（ADC）和小分子药物等。
就抗体药物而言，先声药业拥有一款已上市产品“恩沃利单抗注射液”（恩维达），系全球首个上市的通过皮下注射给药的PD-L1抗体。2023年4月，恩维达多项适应症继续获得CSCO（中华医学会及中国临床肿瘤学会）推荐，可用于治疗胃癌、结直肠癌、宫颈癌、卵巢癌等。
除恩维达外，先声药业其他自研抗体药物均处于在研状态，包括苏维西塔单抗、SIM0235（TNFR2单抗）、SIM0237（PD-L1/IL15v双抗）、SIM0348（人源化TIGIT/PVRIG双抗）、SIM0500（GPRC5D-BCMA-CD3多抗）。
然而，恩维达系先声药业与康宁杰瑞制药（9966.HK）、思路迪医药三方共同合作开发的药物。并且，就三方具体分工而言，恩维达的临床开发、注册由思路迪负责，生产供应由康宁杰瑞制药承担，先声药业负责的是恩维达在中国大陆注册上市后的独家商业推广。
不仅如此，先声药业其余几个在研的抗体药物中，只有苏维西塔单抗率先进入III期临床，属于进展最快的一款，剩余几款药物均处于临床I期或者临床前阶段，距离获批上市乃至实际生产仍然“长路漫漫”。
《科创板日报》记者以投资人身份致电先声药业，询问现在布局抗体生产和仓储厂房是否为时过早？对方人员则表示，这是整体目标的提前布局，目前的厂房可能主要是承担研发或者部分生产工作。
上述企业人士还透露，“其公司对于2024年其实也有预期，希望今年能够用得上。总的来说，这肯定是跟抗体药物布局的时间点相匹配的。”在进一步追问下，对方透露，这个预期指的是，先声药业2023年8月从迈博泰科手中买下的抗EGFR单抗药物“CMAB009”预计在2024年获批上市并投产，“我们力争在今年6月底之前获批，好赶上参加医保谈判。”
“我们自研的苏维西塔单抗，预计在今年一季度或二季度披露III期数据，争取今年年底或2025年年初报NDA。”对方进一步说道。
《科创板日报》记者发现，创新药业务已经成为先声药业的主要收入来源。以2023年上半年为例，先声药业实现营收33.79亿元，其中来自创新药的收入为24.13亿元，占总收入的71.4%，较2022年同期上涨36.6%。