贵州茅台：涨价，马上就涨！明年或增厚利润40亿，泸州老窖、五粮液等有何反应？

2023-11-02 07:01:51 - 闺蜜财经

贵州茅台10月31日晚宣布，自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。时隔六年茅台酒再提价，且上调幅度比上一次还要大，原因是什么？提价又将带来哪些影响？

11月1日，贵州茅台股价高开9.82%，逼近涨停，开盘价为1850元/股，截至收盘涨幅5.72%，报1780.99元/股。

消息面上，贵州茅台10月31日深夜公告，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。

茅台提价

谁都没想到，这一次的提价竟会来得如此突然。

此次调价主要涉及飞天53%vol500ml贵州茅台酒、五星53%vol500ml贵州茅台酒，以及飞天同系列的其他毫升规格产品。飞天53%vol100ml贵州茅台酒（i茅台）及尊品、珍品、精品等产品未作调整。

若按20%涨幅计算，53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格上调约200元/瓶，调整后出厂价格约1169元/瓶。

据e公司，记者以消费者身份致电贵州茅台，该公司相关工作人员表示，目前，飞天市场指导价价格维持不变，只是针对经销商的出厂价有所提升，i茅台、直营店和正规专卖店中的1499元/瓶指导价格不变。

贵州茅台上一次调整出厂价要追溯到2017年底。2017年12月28日早间，贵州茅台发布关于生产经营情况的公告。公告称，公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。此次价格调整将会对公司2018年度经营业绩产生一定的影响。调整后，53°飞天茅台出厂价在原来819元/瓶的基础上，平均上调幅度18%左右，53°飞天茅台出厂价将达到969元/瓶。

以969元/瓶的出厂价为基准推算，此次调整后出厂价格约1169元/瓶。

中国酒类分析师蔡学飞认为，茅台已经是“消费品”“奢侈品”与“投资品”三品合一，在商务、礼品与高端宴席市场具有极强的刚需属性，随着相关经济政策的不断落地，以及国内社会消费的逐步恢复，茅台的市场需求依然旺盛。结合茅台的有限产能现状，以及目前四季度白酒消费旺季和春节备货情况，应该说茅台的涨价是有一定市场基础的，也是符合茅台掌握市场主动权，提升企业经营效益的手段。提高出厂价，无疑将进一步加大贵州茅台的利润。

方正证券研报指出，贵州茅台自2023年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，平均上调幅度约为20%，此次调整不涉及产品的市场指导价格变化。提价超预期兑现，营收利润双增厚。根据我们测算，预计2023年提价前茅台酒收入约1252亿，假设普飞占比约70%，传统经销渠道占比约56%（2023年第三季度直营通道打开占比提升至44.13%），估算得出厂价由969元提升20%后约增厚今年收入约62亿元，增厚幅度约4.2%，约增厚净利润41亿元，增厚幅度约5.6%。

中国食品分析师朱丹蓬认为，在国内所有的名优白酒中，都出现了价格倒挂的情况，唯有茅台一枝独秀，保持着整个出厂价跟零售价之间的一个巨大的一个差额。现阶段茅台的股价相对比较低迷，提高价格对于提振资本市场对茅台的信心有着非常大的加持作用。

2017年宣布调价后，贵州茅台当年12月29日的股价创历史新高。

面对行业头部酒企的涨价，多家白酒上市企业表示“理性对待”。

据界面新闻，泸州老窖证券部人士表示，公司目前没有涨价的想法，按照自身的经营节奏进行。而据媒体报道，五粮液投资者热线工作人员表示，公司刚刚关注到贵州茅台的调价公告，目前没有涨价的计划，会静观其变；山西汾酒投资者热线工作人员表示，公司产品平时就有调价，但是没有大幅度的价格调整，就是一个日常的价格调整举措。

记者注意到，随着前期白酒企业三季报披露进入高峰期，白酒板块上周以来呈现普遍上涨，五粮液、山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、舍得酒业(600702.SH)、今世缘(603369.SH)、洋河股份(002304.SZ)等上周涨幅均超6%，水井坊(600779.SH)、伊力特、老白干酒(600559.SH)、口子窖(60598.SH)等酒企涨幅亦超4%。

从三季报业绩来看，白酒板块中20家白酒上市公司合计实现营收3111.62亿元，同比增长15.91%，合计归属净利润为1189.8亿元，同比增长18.92%。除顺鑫农业（000860.SZ）和金种子酒（600199.SH）外，其余18家公司全部实现盈利。

华鑫证券研报指出，从基本面情况看，大部分白酒企业发布三季报，多数酒企业绩符合预期，高端板块表现仍稳健，其中五粮液业绩超预期；次高端板块表现分化，其中山西汾酒作为清香龙头高质量增长；地产酒板块表现具备韧性，普遍实现较好增长。

为什么提价

据经济观察网，茅台酒出厂价上调的话题一直备受行业关注。

在贵州茅台2022年年度股东大会上，有投资人就飞天茅台是否能够提价一事向贵州茅台董事长丁雄军发问。当时丁雄军回应称，茅台酒什么时候提价、怎么提价，确实要有智慧。“价格确实要科学、全面地看待，供求关系是其中的一个经济规律。”

“若飞天茅台能够提价，会有更多利润，管理层也是这样想的。”丁雄军表示，在公司业绩增长过程中计算量多少、价格多少、增长的动力和潜力来自哪里，这个账都要会算。他说，希望通过不同的策略，最终回到公司的价值创造和股东的价值创造上来，管理层会和广大股东一样，将继续关注茅台这瓶酒的品质和价格。

在10月31日的公告中，贵州茅台并未说明调价理由。不过，丁雄军提到的“供求关系”一直是造成茅台酒价格体系存在较高价差的原因。

飞天茅台酒的出厂价是969元/瓶，但市场指导价是1499元/瓶。记者在走访市场时发现，在终端市场，飞天茅台（原箱）市场销售价达到了2900元/瓶。

酒业营销专家肖竹青认为，茅台酒长期以来供不应求，导致市场价格推高。因此，他认为茅台此次提升出厂价，进而压缩茅台渠道的利润空间，可以减少投机和炒作的动力。“本次茅台提高出厂价格是在近六年未做价格调整的情况下进行的，兼顾企业长远发展和市场长期稳定的基础上，适度调整部分产品出厂价格是正常企业经营行为。”

蔡学飞也认为，茅台酒的市场需求依然旺盛，结合茅台的有限产能现状，以及四季度白酒消费旺季和春节备货情况，茅台的涨价具备一定的市场基础。

为了解决供不应求的问题，贵州茅台也在进行扩产。2022年底，贵州茅台曾发布公告称，拟投资约155.16亿元用于茅台酒“十四五”技改建设项目。该项目位于茅台镇太平村和中华村，建成后可新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年，储酒能力约8.47万吨。2024年该项目将部分投产，预计下沙产能将达到3000-4000吨，项目全部达产后，茅台酒产能将达到7.58万吨。

提价影响几何

据经济观察报，茅台酒出厂价提价，是否会带来终端价格的上涨？多位烟酒店经营者向经济观察网记者称，预计茅台酒实际零售价变动幅度不会太多，即便涨也不会达到20%的涨幅，茅台酒提价的后续市场表现，还需要进一步观察。

一位茅台酒代理商对记者称，茅台酒的出厂价格提升，如果市场销售价格不变，其价差空间会变小，“今天早上有很多老客户来问飞天茅台的价格，我们暂时没给出报价，想等稳定一些再出货”。

提价能够直接驱动贵州茅台的业绩上涨吗？

东莞证券在今年8月发布的报告中提到，白酒出厂价若增加，将直接为酒企贡献业绩，提振市场情绪。

上次提价后的2018年，贵州茅台营业收入同比增加26.43%，净利润同比增加了30.42%。此后，贵州茅台年度营收增速和净利润增速均未超过20%。

今年，直营渠道占比的提升成为贵州茅台保持稳定增长的重要原因之一。贵州茅台的财报显示，今年1-9月，直销渠道实现收入462.07亿元，同比增长44.93%；批发渠道收入为566.57亿元，同比微增2.9%。贵州茅台直销渠道营收占比由去年同期的36.58%增至今年的44.7%。

2018年贵州茅台的直销收入为44亿元，收入占比仅为6%；2019年至2022年，其直销营收占比分别为8.5%、13.95%、22.63%和39.79%。目前，贵州茅台的直销收入规模相比2018年已经扩大逾10倍。

一名茅台股东认为，本次茅台酒提价20%，对业绩的提升主要限于代理商渠道，并不意味着贵州茅台业绩凭此一招就可以整体提升20%，因此贵州茅台仍需要在其它方面下功夫，但此次动作会直接带来四季度业绩的提升。

方正证券发布研报称，贵州茅台这次提价超预期，会导致营收利润双增厚。根据该券商测算，这次提价将增厚收入约62亿元，增厚利润约41亿元。这次贵州茅台提价，也意味着高档白酒的定价空间进一步打开。

茅台也感受到了寒气

据中国新闻周刊，在酒水行业研究者欧阳千里看来，此番贵州茅台涨价在意料之外，又在情理之中。