看似传统的行业，却能坐享人工智能新浪潮的发展红利，龙头企业手握百亿现金
来源：市值风云
业绩的高确定性成为弱市行情下的“避风港”。
作者 | 常山
编辑| 小白
AI新浪潮催化版权业务爆发
Chatgpt引领AI新浪潮，高质量数据需求快速增长。2022年11月，ChatGPT的出现引领了生成式AI技术发展的新浪潮，随后Google、Meta、百度、360、阿里等国内外科技巨头纷纷投入开启AI大模型军备竞赛。大模型的训练需要海量数据支撑，根据2022年中国信通院发布的《人工智能白皮书》，当前模型训练的参数数量、数据规模正按照300倍/年的趋势增长。除了数量，预训练数据的质量也是影响大模型能力表现的关键因素。
目前互联网数据内容庞杂，整体数据质量相对较低，简单收集的原料数据需要经过专业化的清洗才可用于模型训练，清洗的过程不仅成本高昂，还会造成算力的浪费。而直接采集高质量的数据，可以在节省清洗成本和减少模型训练时间的同时，提高模型的准确性，增强模型的泛化能力和稳定性。随着大模型的迭代发展，对于高质量数据的需求将持续增长。
国家网信办等七部门联合发布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》于2023年8月15日正式施行，这是我国首个针对生成式人工智能产业的规范性政策。其中，《办法》强调了训练数据来源的合法性和质量，规定生成式AI服务提供者不得侵害他人知识产权，需采取有效措施提高训练数据质量。
而出版社手上握有海量的内容数据，这些数据是AI大模型训练的高质量数据，出版行业能充分享受到AI浪潮的发展红利。
目前用于大模型训练的数据来源包括网页文本、书籍、百科等，书籍在其中占据较大的比重。由于国内出版行业历史悠久、受众群体庞大，且出版过程中需要经过严格的“三审三校”，因此国内出版公司积累了大量成体系、高质量的中文数据资源。
2022年12月，国务院颁布“数据二十条”，提出构建数据基础制度体系，促进数据合规高效流通使用。
2023年10月，国家数据局正式挂牌，国家数据局的组建将有助于推进数据要素市场建设，推动信息资源跨行业、跨部门互联互通，充分发挥数据资源的基础性作用。与此同时，各地交易所相继成立，助力数据要素市场化流通。
此外，2023年6月，海外Reddit、Twitter等社交平台先后公布对使用其应用程序编程接口（API）的第三方收费标准，后续有望为我国相关企业收费提供参考。随着国内基础设施和交易体系不断完善，海外数据收费细则逐渐明确，将有力推动我国包括出版行业在内的数据资源加速实现定价、流通和变现。
从业绩的高确定性看，图书出版的是当下弱市行情下较好的防御板块。
图书出版企业的业绩确定性高
把印刷出版业务简单分为教材及教辅资料出版物和综合图书出版物，其中，教材及教辅资料通常是以销定采并且回款周期快，盈利整体情况较好。
2018年以来，图书出版业务的绝大部分上市公司是盈利的，并且盈利情况较好。
图书出版业务的上市公司归母净利润增速也较高，2023年前三季度，有11家公司同比增长，仅3家公司同比下降；这是一个在2023年快速恢复、数不多的行业。
从经营性现金流看，出版行业的经营性现金流净额普遍较好，2018年以来大部分企业为净流入，其中，凤凰传媒、新华文轩、浙版传媒、中文传媒、山东出版等经营性现金流净额规模较大。
2018年以来，出版行业经营性现金流净额综合及平均值均呈现逐年增长的良好态势。且近5年里，出版行业经营性现金流净额平均值均高于传媒行业整体平均值水平，现金流情况良好。
货币资金方面，该行业中大部分企业手上握有大量资金，平均值均在34亿元以上。
2023年三季度末，货币资金与未分配利润情况，中文传媒货币资金131亿元，当期末，为分配利润105亿元；皖新传媒、浙版传媒、中南传媒、新华文轩等货币资金均超过当期末的未分配利润。
显然，这些企业是加大分红的实力。
出版业上市公司的分红比例自2018年以来有所提升，从2018年的28.5%，上升至2022年的34.6%。2023年虽然有所下降，但是，分红比例的算术平均值仍有31%。
弱市行情下，资金必然寻求业绩确定性高的行业和板块，出版业显然是其中重要的一个领域，而从本周来看，这个板块中的大部分个股没有出现明显大跌，甚至部分个股还出现大涨，这个板块俨然成为弱市行情下的避风港。
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