王晋斌：布雷顿森林体系III：石器时代的构想？
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布雷顿森林体系事后确认了美元货币体系，一直到1971年，全球是固定汇率制度。1971年美国关闭黄金窗口后，尽管有过短暂的史密森协议，试图维持固定汇率制度，但最终固定汇率制瓦解。1973年之后，全球浮动汇率制占主导，到1976年牙买加协议事后确认了全球进入浮动汇率时代，布雷顿森林体系I终结。
直到2003年，Dooley,Folkerts-Landau,andGarbe提出了全球不平衡的DFG模型——布雷顿森林体系II，其基本含义是：新兴发展中外围国家（主要是亚洲国家）采取币值低估并盯住美元实施出口导向型的发展战略以促进增长和就业，并通过吸收FDI来提高资源配置效率，同时使用美元储备来干预外汇市场维持币值低估；国际货币中心国家（美国）使用外围国家大量的美元储备来低成本融资，同时从FDI的高回报率中获取收益，并享受来自外围国家价格低廉的消费品。美元依靠货币信用作为外汇储备维持该体系的运转。
2022年ZoltanPozsar认为全球正在进入布雷顿森林体系III，即以黄金和大宗商品为支撑的国际货币体系，全球重回“商品货币”时代。该提法引起了近期的不少热议。以美元为代表的“内部货币”（InsideMoney）为信用的布雷顿森林体系II正在塌陷，以黄金和大宗商品为代表的“外部货币”（OutsideMoney）支撑的物本位正在兴起，由于高通胀，美国和欧盟发行的货币和债券不再被信任，黄金和大宗商品资源才具有更底层的信用。
乍一看，觉得ZoltanPozsar的观点有道理。因为国际货币体系的根本是要寻找到货币价格的“锚”，浮动汇率制度已经宣告了没有固定汇率制下黄金作为美元定价“锚”的机制，货币的价格“锚”是相对而言的。
再一看，ZoltanPozsar布雷顿森林体系III是重回物本位。夸张一点理解，就是重回石器时代的物物交换。你有一只羊，你可以在集市上换到一把石头做的斧头，彼此的交换是非盈利交换。如果你所在地的集市没有石头做的斧头，你需要背着那只羊翻山越岭到其他集市上去寻找，并做交换。
为了跨越时空限制，扩大物品种类之间的交换，人类从偶然的物物交换，再到扩大的物物交换，再到一般等价物作为媒介来进行交换，货币作为一般等价物的特殊商品由此产生，这是马克思关于货币起源和本质的经典模型。
货币出现后，人类发展至今，货币为媒介的交换是最基本的交换形式，物物交换基本陨落。现代社会下，国际贸易也存在易货贸易，尤其是在出现金融经济危机时，易货贸易常作为稳定双方价值交换预期的一种方式。但不是全球交易的主流，仅仅可以作为一个时期的现象来看待。
从国际货币体系的演进来看，关键是货币的定价“锚”，稳定的币值是货币体系的基石。金本位被历史证明是不行的，古典的休谟机制在金本位的实践中也没有成功过，原因在于：经济体系不可能永远被黄金这种具有随机产量的商品约束，且每一个经济体都有囤积黄金扩大货币来刺激经济的意愿。金本位崩溃后，央行发行货币再也不需要黄金的支撑，黄金的货币属性下降，黄金更多作为一种投资工具，希望起到保值增值的作用。
大宗商品应该不可能成为最重要的底层信用，原因很直接：大宗商品受到经济周期的影响巨大，本身用货币衡量的价格波动幅度是巨大的。怎么可能用一个波动性巨大的商品去作为世界货币的底层信用？更何况，人类使用的能源结构在不断变化，今天是油气煤能源，明天可能是氢能源，后天又是什么呢？不可否认，最主要能源采取哪种货币定价，会提高这种货币在全球的影响力。但这不是用能源给货币定价，而是货币给能源定价，能源应该不可能成为一般等价物。那样的话，我们做国际贸易，首先得背着一桶油，然后再去贸易。
国际货币体系确实面临寻“锚”难题。浮动汇率制度下就没有绝对的价格“锚”，只有货币之间的相对定价“锚”。美元指数是目前影响力最大的相对定价“锚”，美元用6种货币给自己相对定价。随着经济多极化发展，货币也会逐步多极化，更有可能的是全球形成几种主要货币，国际金融市场采取更多的货币来编制一个货币指数，类似于现在的美元指数，需要改变指数构成；或者在国际金融市场上出现具有与美元指数竞争力的货币指数。这是一个长期的过程。
重回“商品货币”时代，是石器时代的构想。