对2024年市场怎么看？基金经理最全观点来了
2023年，权益市场波动及板块轮动加剧，结构性行情充斥着全年。而伴随“股债跷跷板”效应显著，债券市场持续走强。面对股债分化的2023年，2024年市场又将如何发展？
近期光大保德信基金年报公布，快来看看基金经理们怎么说!
权益
房雷
权益投资部总监、首席策略分析师、基金经理
在管产品：光大动态优选、光大景气先锋等
向上滑动阅览
展望2024年，我们认为宏观经济将会逐步企稳，整体波动性或将有所下降。一方面房地产行业的下行压力已经逐步消化，债务周期的负面冲击也逐步减弱，伴随着居民部门资产负债表的恢复，消费逐步企稳，以及外需的中性判断，整体上经济增长以平稳为主。高质量发展和现代化体系建设成为经济产业发展的主要方向。
在这样的宏观环境下，资本市场的投资机会仍旧以结构性为主。在经历了年初的大幅调整后，市场的估值体系处于历史低位水平，而伴随着企业盈利的稳定，市场下行压力或有所减小；同时市场整体上行空间也与经济总量弹性密切相关。
在未来展望方面我们认为：
1）经济进入工业成熟期后，传统产业的特征是——资本支出已经大幅消减，行业出清后格局相对稳定，这意味其行业的盈利能力回升，同时企业的分红能力大幅提升，一些低资本支出行业的资产具备重估的空间。
2）新产业领域依旧是以AI为代表的智能化市场，且这可能是新质生产力的核心。相较于2023年的AI产业，我们认为今年AI产业需要更加注重选股，除了海外映射以外，需要更加关注算力国产化和大模型国产化的进展。
尽管年初科技成长调整较大，但如我们一直秉持的信念，对我国信息科技产业的发展十分有信心。
（以上观点来自于光大动态优选年报）
崔书田
股票研究部总监、基金经理
在管产品：光大新增长、光大中国制造等
向上滑动阅览
2023年12月中旬中央经济工作会议提出，必须把坚持高质量发展作为新时代的硬道理，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。我们预计2024年国内宏观经济将保持平稳增长。
过去两年A股市场经历下跌，当前股票的整体估值水平较低。展望2024年，国内和出口相关的多个产业链景气度均有边际改善，低估值则是长期投资回报的有利因素之一。我们同时会关注企业的盈利质量、现金流状况等指标，力争保障公司实现高质量成长。
（以上观点来自于光大新增长年报）
詹佳
国际业务部总监、基金经理
在管产品：光大先进服务业、光大创新生活等
向上滑动阅览
展望2024年，我们认为在“适度加力、提质增效”的财政政策环境下，经济整体将实现良好开局，同时储备政策仍留有空间将助力市场年内预期进一步改善；同时央行也表示将加大已出台货币政策实施力度，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，因此货币方面仍有望继续促进高质量发展扎实推进。全年经济可能逐步上行，金融市场可能出现偏结构性的投资机会。权益类资产有望在盈利端和估值端得到一定的修复。
（以上观点来自于光大先进服务业年报）
徐晓杰
权益投资部副总监、基金经理
在管产品：光大健康优加、光大红利等
向上滑动阅览
2024年市场可能会继续演绎结构化行情，医药行业作为刚需行业，在中国老龄化进程中的需求韧性强，供给上伴随中国科研实力的提高，越来越多国产创新药上市销售能够更好地满足临床所需，我们长期看好中国医药行业的发展及投资机会。
投资方向上，我们会坚持选择产品好、渠道强、管理高效的公司进行投资，此外我们也会兼顾估值与业绩增速的匹配度来选股，按照我们一贯坚持的均衡成长的方向不断完善组合。
（以上观点来自于光大健康优加年报）
马鹏飞
权益投资部副总监、基金经理
在管产品：光大消费、光大睿盈等
2024年经济预期有望保持稳健增长，扩大内需有望成为政策发力的方向，消费信心的体感有望有所恢复。证券市场在多重因素的影响后，波动率有望降低，估值也有望在景气行业和优质公司的带动下修复。
（以上观点来自于光大消费年报）
林晓凤
权益投资部副总监、基金经理
在管产品：光大优势、光大国企改革等
向上滑动阅览
春节后，在大资金的持续强力支持下，市场演绎了针对前期量化微盘波动的反弹行情，叠加春季躁动，主题投资喧嚣其上。各行业成长个股普遍反弹较多后，进入反弹中后期，关键是发挥选股能力，寻找行业前景有修复可能、格局相对清晰可控、内卷不再加剧的行业。
在目前时点，AI+新质生产力或依然是年内较可持续的主题，AI在海外的发展一日千里，国内的标的相对有限，资金较为拥挤，要把握好投资节奏；新质生产力的内涵则有待细分政策落地后的进一步演绎。中长期看，高股息策略或依然具有一定优势。下半年我们也将密切关注世界政治经济格局的进一步演化、以及相应的宏观措施出台情况。
（以上观点来自于光大优势年报）
陈栋
权益投资部基金经理
在管产品：光大银发商机、光大中小盘等
向上滑动阅览
展望2024年，美联储降息预期虽有延后，但美债利率的整体回落预计将支撑新兴市场资产的估值。国内稳增长、稳预期等政策措施持续出台，有助于带动了市场对于资本市场改革的预期，市场流动性也得到一定程度的恢复。2月央行超预期下调5年期LPR利率25bp，有望缓解居民与企业端的融资压力。十年国债从2.5下行到2.4，突破了过去20年的新低。
整体而言，目前A股市场的估值仍处于历史较低位置，国内经济预期存在上修的可能性，市场风险偏好也有进一步上行空间。红利与高股息风格作为一种有助于应对不确定性的资产，在低利率环境下配置价值仍然值得期待。科技产业趋势方面，AI大模型的“多模态、开源化、小型化、本地化”或是2024年的主要突破点，等待AI应用（尤其是Agent方向）的涌现。
（以上观点来自于光大银发商机年报）
王明旭
权益投资部基金经理
在管产品：光大瑞和、光大智能汽车等
向上滑动阅览
2023年A股呈震荡走势，波动较大，结构分化明显，通信、传媒、计算机、电子等板块涨幅居前，美容、商贸零售、房地产、电力设备等板块跌幅较大。
新能源走势较弱，市场担忧增速放缓、产能过剩和贸易摩擦等问题，其核心是产能过剩，各环节的盈利水平下降，要经历较长时间的出清过程。考虑到2023年的跌幅和市场预期，我们对2024年的新能源板块并不悲观。
新需求和新技术是我们比较关注的方向，比如光伏中的N型电池片，锂电中的复合集流体、高压快充等环节。此外，部分环节的优秀企业仍有较强的竞争优势，同时估值偏低，在盈利见底之后或有一定投资价值。
汽车板块全年表现较强，因需求超预期，市场正密切关注2024年销量和价格战强度。关于销量，我们并不悲观，但也需要密切跟踪；至于价格战之下零部件的降价压力，2023年优秀公司已经证明自己。我国汽车行业发展的大逻辑没有改变，自主崛起、出海、智能驾驶等趋势都在继续，因此我们仍然看好板块在2024年的投资价值。
智能驾驶正步入城市NOA时代，技术水平日新月异，在2024年的某个时候，智能驾驶可能对销量产生决定性的影响，因此我们看好智能驾驶水平领先的整车企业。零部件的选股需要兼顾业绩和估值，谨防利润降速杀估值，考虑到2024年自主份额提升速度可能放缓，重点应该是出海和特斯拉产业链，以此为标准精选个股。此外，部分零部件企业能够参与到人形机器人的产业大潮中，成长天花板提高，非常值得重视。
AI产业蓬勃发展，美股龙头表现较强，但我们对A股的优质资产持乐观态度。市场普遍看好应用端，我们看到海外AI在办公等领域展现出较强的竞争力，进而有助于AIPC获得成功。市场对算力普遍谨慎，我们认为大模型仍在快速迭代，巨头之间竞争激烈，算力需求或仍呈现一定持续性，因此仍然适当持有相关优质标的。依靠AI的拉动和周期见底，半导体板的投资前景值得期待。
除了AI，人形机器人、MR、卫星互联网等新兴成长板块都有不错的表现，由于这些产业都处于早期阶段，波动较大，因此在投资上我们应该战略上重视，但战术上谨慎和灵活。
（以上观点来自于光大瑞和年报）
唐钰蔚
股票研究部总监助理、权益投资部基金经理
在管产品：光大研究精选、光大永鑫
向上滑动阅览
展望未来更长的2-3年，我们依然坚持认为从长期视角来看，中国权益市场中结构性低估资产依然存在，市场参与者结构愈发成熟，优质资产的稀缺性依然在，结构性投资机会不断涌现，权益资产在大类资产配置中依然非常值得重视。
具体展望2024年宏观经济方面，我们认为国内经济韧性较强，较2023年预计呈现温和上升的趋势。2023年底召开的中央经济工作会议中明确提出明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。
2024年我们重点看好几大领域的投资机会：
01
医药及消费方向
老龄化趋势下，医药较多细分领域需求韧性强潜在空间大，同时国产替代和出海趋势也在较多领域呈现加速态势。消费方面，更加追求性价比追求情绪价值，是现阶段消费呈现出的普遍现象。创新、优质、高性价比的产品或服务供给是刺激新需求的较好途径。需求韧性更强的领域如食饮、教育、黄金、休闲娱乐，蕴含着丰富的投资机会。同时，关注供给驱动的智能车、MR、AI等领域的变化以及消费刺激政策的变化。
02
科技创新方向
发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。AI技术在全球范围内飞速发展，带来新一轮的科技产业变革和投资机会。
03
中国制造方向
二十大报告中明确提出“推进新型工业化，加快建设制造强国。”中国制造在越来越多的领域，逐步具备全球竞争力，进口替代和出海的成长趋势明晰，蕴藏着丰富的投资机会。逆全球化趋势下，安全成为重中之重，自主可控已经成为国家级别的战略方向，重要性不言而喻，计算机、半导体、医药、机械、军工、农业等自主可控领域都值得重视。
04
红利价值方向
高股息低波价值板块在过去较长的时期表现优异，在宏观经济没有大幅超预期背景下，也呈现一定的配置价值。从更长的投资维度出发，我们的选股思路更加聚焦价值成长，重点挖掘产业趋势向好，市场空间大，确定性较强的alpha个股投资机会。
（以上观点来自于光大研究精选年报）
苏淼
权益投资部基金经理
在管产品：光大精选
向上滑动阅览
展望2024年，中央经济工作会议指出高质量发展是新时代的硬道理，在经济回升向好的基础上，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，经济增速或与2023年基本持平。
投资方面，中央政府或是未来投资边际增量的主要来源于，消费方面，家电、汽车的以旧换新是扩大消费的主要发力点，科技方面，科技创新是实现高质量发展的第一动力，积极培育战略性新兴产业是未来政策支持的主要方向。
对于股票市场而言，经济弱复苏到复苏启动阶段，长期经营稳定、分红回报比较高的资产超额收益会比较明显，另一方面，业绩增长稳定、估值合理、竞争优势明显的成长股始终是市场寻找和配置的方向。
（以上观点来自于光大精选年报）
固收
黄 波
公司总经理助理、固收多策略投资部总监、基金经理
在管产品：光大增利、光大安泽等
向上滑动阅览
展望明年，我们对国内经济增长的看法偏积极。消费明年有望继续成为经济增长的主要贡献；固定资产投资方面，我们认为地产投资在基数影响下会有边际回升，同时在积极的政策引导下制造业投资和基建投资增速仍有望保持相对较好水平；另外我们认为我国出口在拥有明显价格优势的同时开始体现技术和质量优势的特征，预计明年净出口方面仍会对整体有积极贡献。
展望2024年上半年，我们认为在“适度加力、提质增效”的财政政策环境下，经济整体将实现良好开局，同时储备政策仍留有空间将助力市场年内预期进一步改善；同时央行也表示将加大已出台货币政策实施力度，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，因此货币方面也将继续促进高质量发展扎实推进。全年不排除一种可能性就是经济节奏和预期交替上行，结构上新的消费需求、新的消费场景出现的可能性都将大幅提高。当前市场整体估值不高，中期角度相对看好红利及业绩稳健的上市公司，关注科技板块在技术突破和政策催化下的超预期可能。
固收部分，将更加注重久期和信用资质方面的配置，力争获取确定性票息收益。可转债关注红利资产长期配置价值，在市场情绪波动时关注财报扎实、成长性较好的小盘品种的配置机会，保持对科技成长突破性进展的关注。
（以上观点来自于光大增利年报）
李怀定
信用纯债投资部总监、基金经理
在管产品：光大尊裕、光大睿阳等
向上滑动阅览
展望2024年，国内经济有望逐渐企稳，且因为投资和出口增速整体偏低，导致消费有望继续成为经济增长的主要贡献。
投放方面，我们认为地产投资在基数影响下或会有边际回升，同时在积极的政策引导下制造业投资和基建投资增速仍有望保持一定的水平。
出口方面，虽然全球经济放缓是大概率事件，但因为我国出口在拥有明显价格优势的同时开始体现技术和质量优势的特征，预计净出口对经济的拖累幅度应该不大。具体到1季度，我们认为在“适度加力、提质增效”的财政政策环境下，经济整体将迎来良好开局，同时储备政策仍留有空间将助力市场年内预期进一步改善；同时央行也表示将加大已出台货币政策实施力度，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，因此随着2月5年期LPR调低后，后期货币政策方面仍有望继续促进高质量发展扎实推进。
债券市场方面，尽管多项货币、财政以及地产政策陆续出台，但经济基本面回升仍相对温和，在多种外部因素叠加背景下，债券收益率中枢仍有进一步下行的空间，但因为当前绝对收益率水平较低，整体下行幅度可能会小于2023年。
（以上观点来自于光大尊裕年报）
内容来源：基金定期报告。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证，基金过往业绩表现情况亦不代表基金未来业绩表现。光大景气先锋、光大动态优选、光大中国制造、光大新增长、光大先进服务业、光大创新生活、光大红利、光大健康优加、光大消费、光大睿盈、光大国企改革、光大优势、光大瑞和、光大智能汽车、光大中小盘、光大银发商机、光大研究精选及光大精选的产品风险等级为R3（中风险），适合风险评级C3（平衡型）及以上的投资者；光大增利、光大安泽、光大尊裕及光大睿阳的产品风险等级为R2（中低风险），适合风险评级C2（稳健型）及以上的投资者，前述各基金产品在投资策略、投资范围、运作方式上或存在一定差异，在进行投资前，敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，并关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。