YY | 每日债市公告严选（07/01）
一、公告速览
1、遵义汇川城建：因合同纠纷被列为失信被执行人，执行标的0.47亿元
2、深圳新星：中证鹏元将“A+/稳定”下调至“A-/稳定”，主因扩张项目增加债务压力，新业务六氟磷酸锂价格暴跌导致公司持续亏损
3、兴义信恒城投：联合资信将AA/稳定下调至AA/负面，主因短债压力大、信用事件频发等，主体评级维持AA/稳定
4、遵义鸭溪大地：主体评级由AA/稳定下调至AA稳定，主因担保债务涉诉较多、流动性弱
5、遵义播州城投：主体评级由A+/负面调降至A/稳定，主因连续三年被出具带强调事项的审计意见、涉诉较多、流动性弱
6、飞凯材料：新世纪将评级由AA/稳定下调至AA-/稳定，因收到多项监管处罚、审计意见带强调事项段、治理方面存在一定风险
7、海优新材：中证鹏元将评级由AA-/稳定下调至A+/稳定，因大额亏损、营运资金占用、产能消化风险、偿债压力大
8、塞力转债：完成清偿的第一次确权，后续还有第二次确权，具体还款进度因资金筹措等存在不确定性
9、翔鹭钨业：中证鹏元将评级由“A+/稳定”下调至“A-/稳定”，主因盈利能力下滑、债务压力增加及募投项目预期收益不确定性大等
10、东方时尚：联合将评级由“AA-/列入观察名单”下调至“A+/负面”，主因法人治理结构及内部控制存在缺陷、新增多笔逾期、关注和不良类记录、盈利状况走弱，偿债压力大等
11、宏辉果蔬：中证鹏元将评级由：“AA-/稳定”下调至“A+/稳定”，主因公司经营状况走弱，债务负担较重
12、秦巴新城：中诚信将公司和债项评级由AA/稳定调整至AA/列入信用评级观察名单，主要考虑负面舆情频发，再融资能力弱化等
13、天创时尚：中证鹏元将评级由“A+/稳定”下调至“A-/负面”，主因关联交易相关的内部控制存在缺陷、被出具非标内控报告及股票被实施退市风险警示
14、ST中装：中证鹏元将评级由“A/稳定”下调至“BB/稳定”，主因经营大额亏损、债务负担重、融资渠道受限，流动性压力大、或有负债风险大且债权人申请重整等
15、山钢集团：股权结构发生变化，但控股股东及实控人不变
16、开化国资：控股股东由县国资委下划为开化国投，领导班子为一套人马，影响不大
17、缙云国投：控股股东由县财政局变更为缙云国资，法定代表人为同一人，影响不大
二、YY点评
1、遵义汇川城建：因合同纠纷被列为失信被执行人，执行标的0.47亿元★★★☆☆
遵义市汇川区城市建设投资经营有限公司（YY评级9）因与上海国金融资租赁公司的合同纠纷被列为失信被执行人，执行标的0.47亿元。公司被执行事项较多，信用资质持续恶化。
相关企业：遵义市汇川区城市建设投资经营有限公司(城投9)
2、深圳新星：中证鹏元将“A+/稳定”下调至“A-/稳定”，主因扩张项目增加债务压力，新业务六氟磷酸锂价格暴跌导致公司持续亏损★★★☆☆
中证鹏元将深圳市新星轻合金材料股份有限公司（YY评级：8）的主体评级由“A+/稳定”下调至“A-/稳定”，主因（1）公司积极扩张铝材加工添加剂、锂电池材料等领域，项目资金及运营资金需求加大，公司经营活动现金流持续净流出，公司杠杆率持续攀升，由21年的34.39%增长至24年一季度末的58.58%，22年总负债/EBITDA为60.65，偿债压力大；（2）新拓板块六氟磷酸锂价格暴跌，公司六氟磷酸锂毛利率跌至-7.77%，导致公司持续亏损，22年至24年一季度，公司归母净利润分别亏损0.48亿元、1.41亿元和0.4亿元，但预期电池铝箔坯料项目有望贡献较大规模营收增量。我们认为，公司偿债压力较大，电池铝箔坯料项目营收具有一定的不确定性，未来将持续关注评级调整的必要性。
相关企业：深圳市新星轻合金材料股份有限公司(产业8)
3、兴义信恒城投：联合资信将AA/稳定下调至AA/负面，主因短债压力大、信用事件频发等，主体评级维持AA/稳定★★★☆☆
联合资信将兴义市信恒城市建设投资有限公司（YY评级8）的债项评级由AA/稳定下调至AA/负面，主因短债压力大、非标占比高、新增负面信用事件多、或有负债风险大等原因。
相关企业：兴义市信恒城市建设投资有限公司(城投8)
4、遵义鸭溪大地：主体评级由AA/稳定下调至AA稳定，主因担保债务涉诉较多、流动性弱★★★☆☆
中证鹏元将遵义鸭溪大地投资开发有限责任公司（YY评级8-）的主体评级由AA/稳定下调至AA-/稳定，主因担保债务涉诉较多且被列为失信被执行人、资金流转困难、业务持续性弱化等因素。
相关企业：遵义鸭溪大地投资开发有限责任公司(城投8-)
5、遵义播州城投：主体评级由A+/负面调降至A/稳定，主因连续三年被出具带强调事项的审计意见、涉诉较多、流动性弱★★★☆☆
中诚信将遵义市播州区城市建设投资经营（集团）有限公司（YY评级9）的主体评级由A+/负面调降至A/稳定，主因连续三年被出具带强调事项的审计意见、涉诉较多、经营持续性弱、流动性弱、或有负债风险大等原因。
相关企业：遵义市播州区城市建设投资经营（集团）有限公司(城投9)
6、飞凯材料：新世纪将评级由AA/稳定下调至AA-/稳定，因收到多项监管处罚、审计意见带强调事项段、治理方面存在一定风险★★★☆☆
上海新世纪资信评估投资服务有限公司将上海飞凯材料科技股份有限公司信用等级由AA下调至AA-，评级展望维持稳定。主因2023年以来，飞凯材料因控股股东、实际控制人及其一致行动人超比例减持、信息披露、PCBA业务会计处理事项收到多项监管处罚，审计意见带强调事项段，反映出公司治理方面存在一定风险。我们认为公司目前YY评级7已经充分反映了上述风险，后续将持续关注。
相关企业：上海飞凯材料科技股份有限公司(产业7)
7、海优新材：中证鹏元将评级由AA-/稳定下调至A+/稳定，因大额亏损、营运资金占用、产能消化风险、偿债压力大★★★☆☆
中证鹏元资信评估股份有限公司将上海海优威新材料股份有限公司的评级从AA-下调至A+，考虑到：较大规模存货跌价损失使得公司2023年出现大额亏损，且面临持续亏损与净资产侵蚀风险；销售集中度高，所处行业上下游存在账期差，营运资金占用较大；产能利用率有所下滑，新增产能存在消化风险；总债务规模仍较大，EBITDA利息保障倍数等杠杆指标弱化明显，公司整体杠杆经营水平较高，面临较大偿债压力。我们认为公司面临的上述风险使公司资质边际弱化，YY评级将由7-下调至8+。
相关企业：上海海优威新材料股份有限公司(产业7-)
8、塞力转债：完成清偿的第一次确权，后续还有第二次确权，具体还款进度因资金筹措等存在不确定性★★★☆☆
塞力转债（YY评级8-）公告，公司现阶段正在对已申报债权相关登记材料进行逐笔逐项核对清查，初次确权完成后，公司将陆续与已申报债权的可转换债券持有人进行一对一沟通确认，进行二次确权，并着手签署清偿协议。二次确权计划在两周内完成，还款将于二次确权完成后三个月内进行清偿，具体还款进度因资金筹措等存在不确定性。
相关企业：塞力斯医疗科技集团股份有限公司(产业8-)
9、翔鹭钨业：中证鹏元将评级由“A+/稳定”下调至“A-/稳定”，主因盈利能力下滑、债务压力增加及募投项目预期收益不确定性大等★★★☆☆
中证鹏元将广东翔鹭钨业股份有限公司（YY评级：8-）的评级由“A+/稳定”下调至“A-/稳定”。下调原因包括（1）盈利能力下滑：主要受原材料价格上涨、大额存货及商誉减值的影响，公司毛利率持续下滑，净利润22年至24年一季度持续为负；（2）债务规模持续增长，短期偿债压力大，截止24年一季度末，公司总债务12.25亿元，杠杆率为62.60%，现金短期债务比下滑至0.29；（3）“翔鹭转债”募投项目已完工，碳化钨粉年产能增加至8,500.00吨，受终端市场需求疲软，产能消化及能否实现预期收益均存在较大不确定性；（4）公司分别于23年12月和24年4月因信息披露数据异常和信息披露不及时收到深交所监管函。我们认为公司盈利能力持续走弱，偿债压力较大，新增产能消化存在不确定性，未来将持续关注评级调整的必要性。
相关企业：广东翔鹭钨业股份有限公司(产业8-)
10、东方时尚：联合将评级由“AA-/列入观察名单”下调至“A+/负面”，主因法人治理结构及内部控制存在缺陷、新增多笔逾期、关注和不良类记录、盈利状况走弱，偿债压力大等★★★☆☆
联合资信将东方时尚驾驶学校股份有限公司（YY评级：8）主体评级由“AA-”下调至“A+”，评级展望为负面，主因（1）公司实际控制人、董事长被采取刑事强制措施，公司收到证监会立案告知书且公司被出具保留意见的审计结论和否定意见的内部控制审计报告；（2）公司因办理展期等事项新增多笔逾期、关注类和不良类记录；（3）盈利能力显著下降，主要系行业需求疲软，新增学员规模及在手订单数量大幅下滑和前期固定资产摊销及计提减值的影响，公司利润总额亏损规模扩大；（3）债务负担重，偿债能力弱，23年末总债务/EBITDA为20.85，且公司授信额度均已使用完毕，直接及间接融资渠道受阻；（4）受限资产比例较高，其他应收款对资金占用程度高且80%应收款因未提供充分资料和信息而被审计机构认定为形成保留意见的基础，公司整体资产质量及流动性很弱。我们认为公司治理存在严重缺陷，经营情况恶化，已经出现债务逾期，信用水平持续恶化中。
相关企业：东方时尚驾驶学校股份有限公司(产业8)
11、宏辉果蔬：中证鹏元将评级由：“AA-/稳定”下调至“A+/稳定”，主因公司经营状况走弱，债务负担较重★★★☆☆
中证鹏远将宏辉果蔬股份有限公司（YY评级：8）评级由“AA-”下调至“A+”，评级展望为稳定，主因公司盈利能力走弱、下游客户资金流动性紧张导致回款滞后、上下游错配使得营运资金占用严重，经营获现能力弱化，及短期偿债压力较大，24年一季度末现金短债比仅有0.09。整体来看，公司信用资质有所恶化。我们认为，公司经营状况走弱，债务负担较重，未来将持续关注评级调整的必要性。
相关企业：宏辉果蔬股份有限公司(产业8)
12、秦巴新城：中诚信将公司和债项评级由AA/稳定调整至AA/列入信用评级观察名单，主要考虑负面舆情频发，再融资能力弱化等★★★☆☆
四川秦巴新城投资集团有限公司（YY城投8，简称公司）公告，中诚信将公司和债项评级由AA/稳定调整至AA（列入信用评级观察名单）。主要考虑：1、公司股权层级下移，部分子公司股权被划出并存在继续被划出风险；2、负面舆情频发，再融资能力弱化；3、整体流动性偏紧，短期偿债压力大；4、资产质量较差。
相关企业：四川秦巴新城投资集团有限公司(城投8)
13、天创时尚：中证鹏元将评级由“A+/稳定”下调至“A-/负面”，主因关联交易相关的内部控制存在缺陷、被出具非标内控报告及股票被实施退市风险警示★★★☆☆
中证鹏远将天创时尚股份有限公司（YY评级：8-）评级由“A+”下调至“A-”，评级展望为负面，主因公司关联方股权收购业务未履行董事会审批和信息披露义务，普华永道对股权交易价格的公允性提出质疑，公司未能给予合理解释，公司被出具无法表示意见的审计报告和否定意见的内部控制审计报告，因此公司被实施退市风险警告，公司内部治理存在缺陷。我们将持续公司治理对信用水平形成的影响，并关注评级调整的必要性。
相关企业：天创时尚股份有限公司(产业8-)
14、ST中装：中证鹏元将评级由“A/稳定”下调至“BB/稳定”，主因经营大额亏损、债务负担重、融资渠道受限，流动性压力大、或有负债风险大且债权人申请重整等★★★☆☆
中证鹏元将深圳市中装建设集团股份有限公司（YY评级：8-）评级由“A”下调至“BB”，评级展望为稳定。主要原因如下：（1）受房地产下行影响，公司业绩持续下滑，23年经营产生较大亏损，净利润亏损7.23亿元，且资产面临较大减值风险；（2）债务负担重，公司债务规模较大，且现金短债比仅有0.19，短期偿债压力大，受银行账户冻结影响，公司融资渠道收窄，流动性压力大；（3）债权人于24年5月向法院申请对公司进行重整，该事项进程及结果存在不确定性；（4）公司因信息披露违规被出具监管函、警示函且被立案调查；（5）截至2024年4月28日，公司作为被告的重大诉讼的涉案金额合计至少约为6.66亿元，金额较大。截至2024年6月1日，公司存在20条被执行人信息，执行标的金额合计1,065.40万元，案件主要涉及工程款、材料款、劳务纠纷等，公司面临较大或有负债风险。
相关企业：深圳市中装建设集团股份有限公司(产业8-)
15、山钢集团：股权结构发生变化，但控股股东及实控人不变★★☆☆☆
山东省国资委、山东国惠投资控股集团有限公司（以下简称“山东国惠”）、山东省财欣资产运营有限公司（以下简称“山东财欣”）分别将持有的山钢集团33.70%、10.20%、5.10%股权（合计49%股权）无偿划转至山东惠济新生投资有限公司（以下简称“惠济新生”）。股权无偿划转后，中国宝武钢铁集团有限公司（以下简称“中国宝武”）持有山钢集团49%股权、惠济新生持有山钢集团49%股权、山东省国资委持有山钢集团2%股权。股权变动前后，山钢集团控股股东、实控人不变，预计对于山钢集团影响较小。对于山东国惠、山东财欣而言，划出的山钢集团股权账面价值分别约占23年末净资产的9.2%、1.8%，影响也较可控。
相关企业：山东钢铁集团有限公司(产业6+);山东省财欣资产运营有限公司(金融3);山东国惠投资控股集团有限公司(产业5-)
16、开化国资：控股股东由县国资委下划为开化国投，领导班子为一套人马，影响不大★☆☆☆☆
开化县国有资产经营有限责任公司（YY城投7-，简称公司）控股股东由县国资委下划为开化县国有投资发展有限公司（简称开化国投），领导班子为一套人马，影响不大。开化国投原名开化县园林工程有限公司，原为开化城建子公司，24年5月改为现名，同时股权上划，关注区域平台整合。
相关企业：开化县国有资产经营有限责任公司(城投7-)
17、缙云国投：控股股东由县财政局变更为缙云国资，法定代表人为同一人，影响不大★☆☆☆☆
缙云县国有资产投资经营集团有限公司（YY城投7+，简称公司）控股股东由县财政局变更为缙云县国有资本运营有限公司（简称缙云国资），法定代表人为同一人，影响不大。缙云国资原名缙云城投欣安项目咨询服务有限公司，原为缙云城投子公司，24年5月改为现名，同时股权上划。关注区域平台整合。
相关企业：缙云县国有资产投资经营集团有限公司(城投7+)