7月ETF策略｜共克时艰
共克时坚
——ETF7月策略
摘要：2024上半年市场经历大幅震荡，红利指数表现最优，在全球利率下行的大环境下，稳定是资金的首选。政策的支持、经济的修复、强监管的实施及改革的推进，构建了市场交易的基础。展望后市，美降息的开启，改革动能的释放，市场环境的改善，耐心资本的加入，将带领市场震荡走出底部。
2024年6月ETF市场与策略回顾：
6月策略中提到：年初以来经济恢复弱，6月将继续通过扩内需、稳增长、地产政策落实等夯实经济基本盘，并将围绕地产产业链、深化改革、涨价以及科技创新为代表的新质生产力方向持续深入。我们预判6月FOMC会议大概率不降息，且高利率时间可能维持更长，短期金价承压。但地缘政治的风险犹在，叠加美大选，全球央行购金，货币去美元化等中期将维持黄金价格高位震荡。整体看，6月市场表现低于我们预期，主要体现在节奏，方向和趋势基本符合预判。
6月上证跌破3000点，5月国内经济数据较弱是主因，月中的陆家嘴论坛及国资委、国新办等相关资本市场会议和产业规划发布也未能保持市场的稳定，引发震荡调整。从行业表现看，新质生产力方向的电子、半导体、通信等，及深化改革方向的电力表现活跃，此外地产链、出口、涨价方向反复震荡，符合我们的预判。
2024年7月策略：共克时艰
6月沪深两市释放风险和情绪，主要源于经济数据恢复趋缓、政策预期降低、市场成交量走弱及汇率因素。5月末的PMI数据低于临界值已经表明市场的内需较弱，经过6月的社零和工业增加值再次验证低通胀水平下，供给强，内需弱，预计后续政策将会持续在稳增长、扩内需方面发力。与此相呼应的当前出口方向表现尚可，随着全球经济逐渐复苏和制造业景气回升，海外业务收入增长较快，尤其是汇率走弱的情况下，出口方向将继续保持强势。
7月是政策预期月，三中全会和月底的政治局会议，有望对现有的产业政策进行深入强化，在地产、创投、资本市场发展、财税改革、电力改革等方面聚焦，当然如果没有更多超预期拉动经济增长的政策落地，市场也可能再次重新寻找支撑。
当前市场的表现已经交易了经济数据和政策的低预期，释放了部分风险和情绪，从下半年展望来看，宏观经济数据虽然恢复趋缓，但方向仍在，A股估值仍在底部，基本面的预期好转也将带来投资者的信心回升，加上政策的托底和引导，震荡上行的概率较大。
关注方向有：
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价值、稳健的红利方向，虽然有一定拥挤度，但从全球降息、地缘政治风险的大环境下，稳定收益的投资越来越得到资金的青睐，如电力、能源、银行、基建等。此外出口占比高的也是确定性强的，如工程机械、家电、纺织等。
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新质生产力是我们全年关注的主线，尤其是在科八条及创投相关政策推出后，即便有发达国家对技术的封锁，仍然不能抵挡自主研发的进程，并将加速国产替代的步伐，提升科技创新能力。人工智能、机器人、半导体、通信设备等将逐渐活跃。
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困境反转方向，中长期利率的下行带来资金避险风格，更低的估值、行业的底部出清及风险的释放，也是投资性价比较高的方向，如医药、证券、能源金属、新能源、养殖等。
海外市场：美核心通胀已经实质性放缓，就业数据强劲，还不足以有降息的信心。美6月议息会议表明，利率政策按兵不动，但美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期，从上次点阵图显示的三次降至一次，11月降息的可能性达到100%。欧元区的瑞士两次降息，欧洲央行4年来的首次降息等，都将焦点集中在美国。美纳指和标普在英伟达、苹果等引领下连创新高，美大选已经开启，维持期间稳定将是当前的主要任务。
黄金：6月黄金价格高位震荡，美年内1次的降息，11月若开启，届时黄金的波动将加大，并有可能挑战前期的2454高点。另外地缘政治，全球央行购金，货币去美元化等仍将支持黄金价格。
债券：从超长期特别国债的发行利率看，总体利率可能还是震荡或者有所下行的格局，10年期国债收益率最低触及2.23%，30年期国债收益率最低触及2.42%，下半年预期还会有一次降准和降息，对于权益投资者，债券更多是配置机会大于交易。