A股又一利好因素，可能要来了…
今年以来，美联储何时开始降息的话题一直牵动着全球市场的神经。
昨日凌晨（8月1日），美联储公布7月议息会议决议，从决议内容来看，市场普遍认为美联储9月降息或是大概率事件。
对A股和港股而言，美联储降息有望带来积极影响。
美联储9月降息或是大概率事件
这次决议有啥重要内容？
简单而言，就是美联储7月如期“按兵不动”，但美联储主席鲍威尔释放9月降息信号，9月降息或是“大概率事件”，整体基调偏鸽（宽松）。
1、会议决议：
7月美联储维持联邦基金目标利率5.25-5.5%不变，符合市场预期，并继续按照此前的计划实施缩表。
本次会议声明与6月相比有三处重大变化：
（1）就业方面，从“就业增长保持强劲，失业率保持低位”修改为“就业增长放缓，失业率上升但仍保持低位”；
（2）通胀方面，从“仍处于高位”（remainselevated）修改为“依然有些高”（remainssomewhatelevated）；
（3）政策重心方面，从“高度关注通胀风险”修改为“对其双重使命面临的风险保持关注”。
2、鲍威尔讲话
在随后的记者会上，美联储主席鲍威尔称，美国二季度通胀数据强化了信心，就业面临的下行风险真实存在，正逐渐接近降息时机。
委员会总体认为，如果数据符合预期，最快会在9月实施降息，降息50bp不在考虑范围；另外，在决定是否降息时，不会考虑政治因素。
经济存在一些疲软迹象，但整体情况并不糟糕，美联储有能力应对经济疲软。了解“萨姆规则”，但那只是统计规律，无法将历史作为未来的指导，经济硬着陆的可能性很低。
注：萨姆法则（SahmRule）是由前美联储经济学家ClaudiaSahm提出的一种经济衰退的预测指标。根据这个规则，当美国失业率的三个月移动平均值比过去12个月的低点上升了0.5个百分点或更多时，通常标志着美国已进入经济衰退早期阶段。
3、会议基调：
市场普遍认为，本次议息会议表态整体偏鸽派。
从会议声明修改以及鲍威尔讲话可以看出，美联储认为通胀的风险已大幅下降，同时就业走弱的风险正在上升，货币政策立场已从之前的侧重控制通胀逐步转变为通胀和就业兼顾。
鲍威尔对“萨姆规则”予以驳斥，在一定程度上也缓解了市场对衰退的担忧。
4、降息预期变化：
美联储会议声明发布及鲍威尔新闻发布会之后，市场降息预期变化不大。
根据CMEFedWatch数据，市场已开始定价9月降息50bp的概率为10.3%、降息25bp的概率高达89.6%。也就是说，市场普通预计今年9月或至少降息25bp。
而截至今年12月议息会议，市场预计降息至少50bp的概率为99.9%，降息至少75bp的概率为68.4%（通常90%+的降息概率往往会落地）。
也就是11月和12月会议可能至少降息一次，也有降息两次的可能，不过降息两次的概率不到70%。
降息对各类资产有何影响？
平安证券指出，近期市场可能会从“衰退交易”逐步过度到“软着陆交易”。
再往后看，美联储9月降息后，可能存在暂停降息的风险，届时需警惕“紧缩交易”。
具体来看，未来一段时间的大类资产：
中长端美债
收益率或不会过度下降，10年美债利率在目前接近4%的水平附近，有望维持窄幅波动或小幅反弹。
美股
悲观情绪有望缓解，尤其美股科技股的剧烈调整或将告一段落，美股板块有望更加平衡，因“降息交易”、“特朗普交易”等驱动的板块切换有望消退。
美元指数
或保持一定韧性。尽管日本央行加息有望逐步促进日元反弹，但美国经济前景仍将对美元提供一定支撑，尤其是美元在与欧洲货币的较量中。
金价
可能维持波动，而非单边上涨。一方面是基于美债利率和美元指数仍有韧性的假设，另一方面是对美国经济前景上修的过程中，原油、工业金属等风险资产或有反弹空间，黄金的避险属性可能受到一定压制。
有望给A股带来积极影响
招商证券指出，降息或为美股虹吸效应退潮的催化剂之一。
2023年底至今年2月以及今年6月等美元与美股共振走强阶段，美股的虹吸效应被强化，非美资产短期承压。
近期美联储9月降息成为可能，叠加日本央行再次加息逆转了日元贬值趋势，降息预期也助长了市场对于美国经济放缓的担忧，美股虹吸效应冷却，提升了非美资产的关注度。
此外，国内重要会议、央行降息、财政积极等一系列内部变化，国内权益表现也逐渐积极，或对A股有积极作用。
广发证券则认为，美联储降息预期或将引发风格再平衡+风险偏好改善，可能成为短期全球市场主要驱动之一，A股亦或有一定的间接利好，对外流动性改善或有利于缓解汇率压力，货币政策空间有望打开。
从过往数据看，美联储降息、美债利率下行对A股资产而言，有望“锦上添花”，或可重点关注估值相对底部、且基本面有边际变化的板块。
平安证券进一步指出了港股配置机会。
复盘1990年以来美联储五次降息周期，港股受美联储政策溢出效应影响较大，恒生指数与美国股市表现相似度较高，首次降息后短期内相对美股表现有望更好。
目前港股或仍在估值洼地，相较于A股或仍有一定比较优势，同时海外降息窗口打开+国内政策持续落地将推动资金加仓港股的动力提升，资金有望回归，叠加港股对中美利差转向的敏感度更高，港股目前或处配置窗口。
主要参考资料：
广发证券《美联储“降息交易”如何影响A股市场》20240714
招商证券《9月起美联储会持续降息吗？》20240801
平安证券《迈向“正常化”——美联储2024年7月议息会议解读》20240801、《美联储锚定9月预防式降息，市场主线回至降息交易》20240801
国盛证券《美联储9月降息几成定局，资产价格将如何表现？》20240801
华西证券《日本加息缩表、美国准备降息，怎么看》20240801
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