七月二级市场风云：港股掀起回购热潮，美股风格切换

来源：活报告

2024年7月份，港股延续疲软走势，大市沽空率有所上行，年内市场回购规模已超去年全年；美股市场出现风格切换，小盘股拉近涨幅差距，科技股开始掉头向下；A股多因素扰动下表现仍偏弱，银行股延续强势，能源股回落明显。

估值方面，港股三大指数市盈率仍处于历史低位，且环比上月均有所下降，恒生科技指数的下修幅度较小；美股三大指数市盈率保持十年高位，其中道指升至90%分位之上，标普、纳指市盈率在盈利推动下稍有降低；A股上证、沪深300市盈率处十年中低位，创业板市盈率则仍在历史最低水平。

港股：延续疲软走势，市场回购规模已超去年全年

恒生指数延续了自5月下旬以来的疲软走势，累计回撤超10%；高股息板块回调，红筹指数月跌幅达7.7%居前；美联储降息预期加强，恒生科技指数跌幅较小，累计跌1.1%。

市场沽空：7月份大市累计成交2.17万亿港元，沽空成交占比约18%，连续2个月上升。美股下行、日元升值下的海外资金流出拖累了市场表现，而国内经济及政策支持偏弱也令港股上行乏力。

公司回购：7月份港股上市公司合计回购超300亿港元，今年前7月港股市场累计回购金额达1570亿港元，规模已超过去年全年。腾讯控股、汇丰控股、美团-W、友邦保险今年已分别回购了614亿、242亿、233亿、176亿港元。

资金流向：7月份港股通净买入约480亿港元，较前4月有所放缓，今年以来南向资金已流入港股近4200亿港元。迄今为止，港股通渠道的累计净买入金额超过3.3万亿港元。

行业表现：7月份港股仅金融、医疗保健行业取得正涨幅，其余大类行业均收跌；能源、日常消费、材料等行业跌幅居前，尤其是能源行业，在经历一段时间的高股息投资热潮之后显著回调了约8.5%。

美股：市场风格切换，科技股开始掉头向下

美股自7月中下旬开始走出风格转换行情，财报季业绩欠佳的影响下市场资金出现高低切换。以费半、Mag7为代表的科技巨头们月内表现落后，而以罗素2000指数为代表的小盘股则涨超10%，迅速拉近了与大盘股的年内涨幅差距。

市场沽空：SPDR标普500指数ETF的期权成交量于7月16日达到顶峰，而后开始逐渐走低。7月下半月中，多头押注显著减少，期权市场持续呈现净空头交易趋势，标普500指数也在今年连续创下38次新高之后转弱。

行业表现：房地产、公用事业、金融等行业7月份表现出色，整体涨幅均在6%以上，其中房地产行业因降息预期及十年美债收益率下行而得到资金青睐，涨幅达7.2%；月内唯一下跌的是科技巨头集中的信息技术行业。

A股：多因素扰动下表现仍偏弱，能源行业回落明显

A股市场7月份多数时间仍表现偏弱，美国大选、经济数据和三中全会召开等因素的扰动下市场成交偏弱。不过，以硬科技为主的科创板经过估值消化之后，在政策利好的推动下开始走强。

资金流向：7月份陆股通净卖出约166亿元，其中沪股通净买入119亿元，深股通净卖出285亿元，今年以来北向资金流入A股约220亿元。迄今为止，陆股通渠道的累计净买入金额约为1.8万亿元。

行业表现：A股金融、房地产行业表现较强，银行股在2024年里整体表现强势，7月份五大行股价均创下历史新高；能源行业7月份回落十分明显，作为前期的强势资产，交易拥挤、盈利兑现带来的资金流出压力的主要因素。

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