【国元研究】融汇晨观 20240902丨金工、通信、机械、电新、传媒
注：如音频与正文内容有所出入，请以研究报告内容为准。
【国元证券】金工：20240830市场复盘：市场放量大涨，房地产强势领涨
【国元证券】通信：盈利能力高增，高速率、新结构产品进展顺利——新易盛（300502）2024年中报点评
【国元证券】通信：盈利能力提升，硅光及1.6t产品进展顺利——中际旭创（300308）2024年中报点评
【国元证券】机械：业绩短期承压，产能及营销网络有序扩张——优利德2024年半年度报告点评
【国元证券】电新：省核心业务营收稳增，轻量化+低空双域并进——万丰奥威（002085.SZ）2024半年报点评
【国元证券】传媒：核心主业稳健，三年分红计划提振信心——皖新传媒(601801)2024年半年报
金工：20240830市场复盘：市场放量大涨，房地产强势领涨
2024年8月30日市场放量大涨，房地产强势领涨。上证指数上涨0.68%，深证成指上涨2.38%，创业板指上涨2.53%。市场成交额8800.17亿元，较上一交易日增加2700.83亿元。全市场4679只个股上涨，560只个股下跌。
风格上看，各市场风格全线上涨，其中周期、消费、成长风格大幅上涨，稳定、金融风格微涨；非基金重仓股指数表现优于基金重仓股；成长股表现优于价值股。
分行业看，30个中信一级行业普遍上涨；表现相对靠前的是：房地产（5.10%），电子（3.54%），传媒（3.33%）；表现相对靠后的是：银行（-2.31%），电力及公用事业（-0.01%），有色金属（0.45%）。概念板块方面，多数概念板块上涨，消费电子代工、房地产精选、HBM等大幅上涨；汇金持股、央企银行、银行精选等板块走低。
资金筹码方面，主力资金8月30日净流入182.57亿元。其中超大单净流入133.11亿元，大单净流入49.45亿元，中单资金净流出84.39亿元，小单持续净流出98.17亿元。
南向资金8月30日净流出，合计13.68亿港元。其中，沪市港股通当日净流入14.29亿港元，深市港股通当日净流出0.61亿港元。
8月30日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日增加。华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF、南方中证500ETF、南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF成交额分别为26.33亿元、60.56亿元、10.25亿元、20.76亿元、33.03亿元、30.36亿元和12.57亿元，分别较上一交易日变化+14.66亿元、+10.03亿元、+2.34亿元、+0.37亿元、+12.85亿元、+14.73亿元、+5.53亿元。8月29日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入沪深300ETF，流入金额为68.08亿元。
8月30日，亚太主要股指收盘涨跌不一。恒生指数上涨1.14%，报17989.07点；恒生科技指数上涨2.87%，报3560.61点；韩国综合指数上涨0.45%，报2674.31点；日经225指数上涨0.74%，报38647.75点；澳洲标普200指数上涨0.58%，报8091.90点。美股三大指数涨跌互现，道琼斯工业指数上涨0.59%，收于41335.05点；标普500指数下跌0.00%，收于5591.96点；纳斯达克综合指数下跌0.23%，收于17516.43点。
8月29日，欧洲三大股指普遍上涨。德国DAX指数上涨0.69%，报18912.57点；英国富时100指数上涨0.43%，报8379.64点；法国CAC40指数上涨0.84%，报7640.95点。
本文基于客观数据进行分析，本文数据仅供参考，不构成投资建议。
通信：盈利能力高增，高速率、新结构产品进展顺利——新易盛（300502）2024年中报点评
事件：
8月28日晚间，新易盛发布2024年中报。2024年H1，公司实现营业收入27.28亿元，同比109.07%；实现归母净利润8.65亿元，同比200.02%。其中，2024年Q2，公司实现营业收入16.15亿元，同比129.23%，环比45.11%；实现归母净利润5.41，同比199.45%，环比66.57%。
点评：
AI推动算力硬件需求持续增长，费用利用效率稳定在较高水平
收入端，算力硬件需求持续抬高行业景气度，AI相关的高速率产品占比提升对公司收入增长形成贡献，2024上半年。盈利端，毛利率维持在行业较高的水平，费用利率效率较高，期间费用率稳定在较低水平。1）毛利率方面，公司素以成本管控见长，叠加新技术、新产品、高速率产品的上量，公司上半年毛利率同比增长13.6pcts的增长，达到43.04%的较高水平；2）费用率方面，公司期间费用率稳定在较低水平，24H1约为6.21%。具体产品方面，公司800G和400G光模块产品组合已涵盖基于硅光解决方案的800G、400G光模块产品及400GZR/ZR+相干光模块产品、以及基于LPO方案的800G光模块。
海外云厂资本开支高增，泰国工厂二期将对产能进行补充
海外云厂的资本开支大幅上行：谷歌母公司Alphabet和微软在第二季度的资本开支均创下历史新高，分别增长了91%和55%。另外，亚马逊和Meta的资本开支增幅分别为54%和36%。这些投资主要用于云数据中心和人工智能基础设施，不仅包括服务器、GPU和CPU，还有光连接。为了应对高速扩张的下游需求，目前泰国工厂的二期正顺利推进，预计将于2024Q4建成。产能的扩充对明年的高速率产品下游需求形成保障，亦对明年公司的业绩增长形成一定支撑。
AI硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险
通信：盈利能力提升，硅光及1.6t产品进展顺利——中际旭创（300308）2024年中报点评
事件：
8月25日下午，中际旭创发布2024年中报。2024年H1，公司实现营业收入107.99亿元，同比169.70%；归母净利润23.58亿元，同比284.26%。其中，2024年Q2，公司实现营业收入59.56亿元，同比174.88%，环比22.99%；归母净利润13.49亿元，同比270.82%，环比33.68%。
点评：
得益于产品结构优化及持续降本增效，公司收入规模及盈利能力提升
收入端，算力硬件需求增长持续带动400G/800G等高速率产品的销量增长，并加速光模块向800G及以上速率迭代，2024上半年公司实现收入107.99亿元，同比169.70%。盈利端，毛利率维持在历史较高的水平，持续的降本增效推动盈利能力增强。1）毛利率方面，硅光等新结构、400G及800G等高速率产品的占比提升，叠加良率、生产效率的不断优化，推动毛利率稳定在历史较高水平，2024年上半年公司毛利率为33.13%，同比提升2.74pcts，其中2024Q2公司毛利率达33.44%，环比提升0.68pcts；2）费用率方面，降本增效措施持续推进，公司2024H1销售、管理、研发、财务费用率同比分别下降0.26、1.83、3.20、-0.81pcts，期间费用率合计同比降低4.49pcts。
产能迅速扩充，硅光快速上量，高速率产品进展顺利
产能扩充迅速，高速率产品快速放量。公司中报合计产能900万只，同比增长81.09%；合计产量654万只，同比增长102.48%；合计销量620万只，同比增长79.19%。硅光快速上量。主营硅光芯片的子公司苏州湃矽收入1.42亿元，同比增长2103.81%；净利润扭亏并实现0.24亿元，部分硅光芯片进入量产阶段，硅光产品市场导入加速。高速率产品进展顺利。1.6t产品进展顺利，目前该产品大客户已经在测，预计顺利的话将于年末进入量产阶段，届时1.6t的硅光方案将同步提供。
AI硬件需求及部署节奏不及预期、宏观经济波动风险
机械：业绩短期承压，产能及营销网络有序扩张——优利德2024年半年度报告点评
事件：
公司发布2024年半年报：2024年半年度公司营收5.64亿元，同比增长3.54%；分别实现归母/扣非归母净利润1.03/1.00亿元，同比分别增长6.87%/13.51%。其中，Q2单季度公司实现营收2.80亿元，同比下降8.74%；归母/扣非归母净利润分别为0.49/0.46亿元，同比分别下降12.71%/7.87%。
专业仪表逆势高增，ODM受客户提货节奏调整影响
分品类来看，公司2024H1通用仪表/专业仪表/测试仪器/温度及环境测试仪表分别实现营收3.20/0.44/0.77/1.19亿元，同比分别增减-0.86%/+62.88%/+10.84%/-4.24%。从客户类型来看，公司经销/电商自营/ODM/其他客户类分别实现营收3.21/0.31/1.68/0.39亿元，同比分别增减+16.56%/+11.26%/-17.02%/+6.42%，其中ODM业务下滑主要系客户调整提货节奏带来的影响。
盈利能力持续改善，研发高投入保障核心竞争力
盈利能力方面，2024H1公司毛利率/归母净利率分别为44.74%/18.33%，同比分别提升3.17/0.57pcts，其中通用仪表毛利率45.77%，同比提升4.31pct。期间费用方面，2024Q2公司销售/管理/财务费率分别为9.87%/6.50%/-1.88%，同比分别增减+0.57/+1.15/-0.34pct。同期公司研发费率为11.30%，同比提升2.75pct，为公司核心竞争力提供保障。
产品矩阵持续优化，营销和供应链网络有序推进
产品端，公司上半年于专业仪表、温度及环境测试仪表、测试仪器等方面持续发布代表性新品以完善产品矩阵，推进产品迭代更新。并且公司为国内唯一一家同时布局示波器、信号源、射频、电源与负载、安规与其它仪器等五类仪器的仪器公司。渠道端，公司销售团队聚焦拜访行业头部重点大客户，华北、华东、华西销售办事处正式投入运营。生产端，上半年度公司启动海外生产基地的布局，越南生产基地计划于2024年第四季度投产，与河源、松山湖生产基地共同构筑覆盖全球的生产及供应链网络。
技术人员流失风险、市场竞争风险、汇率波动风险、产品升级迭代风险
电新：省核心业务营收稳增，轻量化+低空双域并进——万丰奥威（002085.SZ）2024半年报点评
核心业务稳健增长，营收同比增长显韧性
2024年H1，公司实现营收73.72亿元，同比减少1.80%，主要系去年同期包含无锡雄伟高强度钢冲压件业务，若剔除该业务进行同口径比较，营收同比增长4.32%；实现归母净利润3.98亿元，同比增加24.93%；扣非后归母净利润为3.59亿元，同比增加26.94%。分业务看，2024年H1汽车金属部件轻量化业务实现营收60.89亿元，同比下降2.22%。报告期内，该业务订单较为充足，整体销量同比上涨，但受无锡雄伟出表影响，致使营收同比减少。2024年H1公司通航飞机创新制造业务实现营收12.83亿元，同比增长0.22%。2024H1公司毛利率18.49%，同比减少2.39pct，其中汽车零部件业务毛利率为17.07%，同比减少3.33pct，飞机制造业务毛利率为25.25%，同比增加1.98pct。2024H1公司期间费用率为9.93%，同比降低0.94pct。
轻量化镁合金引领汽车转型，低空经济新蓝海开启
在“双碳”目标驱动下，汽车轻量化成为行业共识，镁合金材料因其优势成为关键发展方向。公司作为轻量化镁合金新材料深加工的全球领导者，凭借强大的产能、技术优势及丰富的产品线，卡位新能源赛道，与多家主流车企建立战略合作。公司在轻量化材料领域处于领先地位，未来将不断寻求汽车行业转型，进行全球市场的拓展。公司在低空经济领域占据优势地位，通过实现关键零部件自主可控，特别是发动机、飞机机身机翼等核心部件的设计生产，构建了领先的技术壁垒。未来，公司将紧抓低空经济发展机遇，拓展私人飞行、航校培训等多元应用场景，并加速电动飞机及eVTOL等新型航空器的研发，携手战略伙伴共拓低空市场新蓝海。
宏观经济及行业波动风险、国际贸易壁垒风险、原材料及能源价格波动风险、汇率波动风险、国内通航空域开放程度不及预期风险。
传媒：核心主业稳健，三年分红计划提振信心——皖新传媒(601801)2024年半年报
上半年业绩略下滑，发布三年分红回报规划提振信心
2024H1，公司实现营业收入52.13亿元，同比-13.59%；实现归母净利润5.79亿元，同比-20.09%；扣非归母净利润实现6.09亿元，同比-6.10%，主要受教育装备业务及供应链业务影响。公司上半年销售/管理/研发费率分别为7.16%/4.49%/0.29%，同比变动+0.42/+0.58/+0.06pct。24Q2公司实现营业收入22.84亿元，同比-22.19%，环比-22.01%；实现归母净利润2.86亿元，同比-26.04%，环比-2.57%。公司发布未来三年分红回报规划，规定在当年盈利且累计未分配利润为正数、现金流满足公司正常经营和长期发展的条件下，公司每年度至少进行一次利润分配，充分提振投资者信心。
核心主业优势稳固，数字赋能业态升级
24H1，教育服务分部实现营业收入47.22亿元，同比微降1.98%，分部毛利率为21.99%，同比+0.70pct；文化服务分部实现营业收入9.53亿元，同比-4.93%，分部毛利率15.15%，同比-3.18pct。公司在皖苏沪等多地拥有804家书店，持续推进新华书店提升工程，17家门店新建改造。上半年完成春季1.8亿册教材教辅的发行保障工作，研学业务服务学生8.8万人次，营收同比+80.22%。电商矩阵建设取得突破，上半年实现销售码洋3.7亿元，同增34.5%。丰富“皖美教育平台”线上渠道功能，上半年平台用户525.4万人，累计缴费7.3亿元，同增120%。
供应链及物流服务能力提升，探索游戏业务发展新模式
2024H1，公司现代物流分部实现营业收入17.82亿元，同比下滑19.24%，分部毛利率为3.93%，同比提升1.03pct。公司打造智慧物流建设新体系，三大物流园建设持续推进；拓展民生产业链，上半年皖新徽三营收9390万元。公司拓展游戏业务发展新模式，定制开发面向B端的分销业务平台，代表作《仙剑奇侠传》系列产品、《黑神话：悟空》等。
宏观经济下行风险；新业务拓展不及预期风险；行业竞争加剧风险。