天工股份业绩倍增经营现金流反降95% 第一大客户贡献收入83%关联关系成谜
长江商报消息 ●长江商报记者 徐佳
在市场一片质疑声中，江苏天工科技股份有限公司（以下简称“天工股份”）成为2024年北交所首单被暂缓审议的IPO项目。
8月30日北交所官网披露，天工股份的首发申请审议结果为“暂缓审议”。按照计划，天工股份拟公开发行新股不超过6000万股，募集资金总额不超过3.6亿元。
长江商报记者注意到，自2022年起，索罗曼（常州）合金新材料有限公司（以下简称“常州索罗曼”）成为天工股份最大客户。向常州索罗曼的销售金额增加，驱动天工股份业绩暴增。但与此同时，天工股份对于常州索罗曼的依赖程度进一步加深。
2023年，天工股份实现营业收入、归属于母公司所有者的净利润（下称“净利润”）分别为10.35亿元、1.7亿元，同比分别增长170%、142.5%，其中公司向常州索罗曼的销售金额占比高达83.45%。但报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为384.76万元，同比减少94.7%。
天工股份与常州索罗曼的关系不止于此，二者还共同出资设立江苏天工索罗曼合金材料有限公司（以下简称“天工索罗曼”），这也是天工股份唯一的控股子公司。与常州索罗曼之间的关系含糊不清，则成为天工股份未能顺利过会的核心原因。
近三年经营现金流净额仅占净利36%
资料显示，天工股份成立于2010年，2015年完成股份制改制后挂牌新三板。2023年末，北交所正式受理了天工股份的首发申请。
今年8月30日，北交所上市委员会审核天工股份的首发申请，审核结果为“暂缓审议”。至此，天工股份成为北交所今年以来首单被暂缓审议的IPO项目。
目前，天工股份主要从事钛及钛合金材料的生产、研发与销售，将原材料海绵钛（或添加其他金属元素）通过配比、熔炼、锻造及各种精加工手段，制作成能最大程度发挥钛及钛合金材料组织性能的产品，以板材、管材、线材等形式广泛应用于化工、消费电子等领域。
按照计划，天工股份拟公开发行新股不超过6000万股并在北交所上市，募集资金总额不超过3.6亿元，全部投入到年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线建设项目。
长江商报记者注意到，经营业绩的爆发式提升是否具有持续性，成为天工股份被监管部门质疑的重点。
数据显示，2021年至2023年（下称报告期），天工股份分别实现营业收入2.83亿元、3.83亿元、10.35亿元，净利润2034.31万元、6998.14万元、1.7亿元，扣除非经常性损益后的净利润1253.3万元、6401.26万元、1.69亿元。
其中，2022年天工股份的营业收入、净利润同比分别增长35.65%、244%，2023年的增速则分别达到170%、142.5%。
尽管业绩大幅提升，但天工股份业绩“含金量”却在下滑。各报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1857.07万元、7223.36万元、384.76万元，其中2023年同比减少94.7%，三年间合计为9465.19万元，仅为同期公司净利润总和的36.4%。
审核会议中，监管部门重点问询天工股份业绩增长的可持续性及上市后业绩大幅下滑风险，涉及的问题包括公司科技创新、新产品开发的近期规划布局，以及支撑产业持续壮大发展的持续性安排，收入、业绩的增长是否具有持续性，是否存在利用信用减值调节业绩的情形。
不仅如此，作为审核意见的第一条，北交所首先就要求天工股份请结合2023年收入业绩爆发增长情况，就其业绩增长具备偶然性，不确定具备可持续性，在显著位置作重大事项提示。
最大客户是否为关联方含糊不清
冲刺IPO时期连续两年业绩暴增，这离不开神秘大客户的支持，而与该大客户之间的关系含糊不清，成为天工股份未能顺利过会的核心原因。
长江商报记者注意到，受益于钛及钛合金材料在消费电子行业的应用，常州索罗曼从天工股份采购的消费电子用线材数量自2022年第四季度起大幅增加并保持在较高水平。也正是在2022年起，常州索罗曼成为天工股份的最大客户，2022年和2023年，天工股份向常州索罗曼的销售金额分别为1.07亿元、8.64亿元，占营业收入的比例分别为27.88%、83.45%。特别是2023年，天工股份对常州索罗曼的依赖程度进一步加深。而2021年，常州索罗曼并未进入到天工股份前五大客户名单中，且公司第五大客户收入占比为4.26%，这意味着公司向常州索罗曼的销售金额占比低于这一数值。
不仅如此，2021年至2023年末，天工股份的应收账款余额分别为2877.34万元、7673.66万元、2.89亿元。其中2022年和2023年末，公司应收常州索罗曼金额分别为6223.80万元、2.82亿元，占应收账款期末余额比例分别为81.11%、97.63%。
天工股份与常州索罗曼的关系不止于此。2021年3月，天工股份与常州索罗曼共同出资设立天工索罗曼，二者持股比例分别为55%、45%，且天工索罗曼为天工股份唯一一家控股子公司。
招股书中，天工股份与天工索罗曼还承诺，天工股份在其上市后五年内确保对天工索罗曼的控制权保持稳定，不会放弃对天工索罗曼的实际控制权。
但即便如此，天工股份依旧未将常州索罗曼列为关联方，其合理性遭到监管部门质疑。审核会议中，监管部门要求天工股份根据实质重于形式的原则，进一步论证天工索罗曼是否属于公司重要子公司，公司与常州索罗曼的交易是否构成关联交易，未将常州索罗曼作为关联方披露是否符合相关规定。
作为审核意见的第二条，监管部门再次要求天工股份说明成立天工索罗曼的必要性及未认定常州索罗曼为关联方的合理性，并要求公司结合技术路线、应用场景、行业竞争对手情况，论证其技术优势。
视觉中国图
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