风格反转沪弱深强，短期做多热情抬升继续关注底部优质蓝筹
央行发布二季度金融机构贷款投向统计报告。2024年二季度末，房地产开发贷款余额13.77万亿元，同比增长2.8%，增速比上年末高1.3个百分点，上半年增加6105亿元。个人住房贷款余额37.79万亿元，同比下降2.1%。2024年二季度末，人民币房地产贷款余额53.1万亿元，同比下降1%，增速比上年末高0.04个百分点；上半年增加1976亿元，同比多增427亿元。
上周市场先抑后扬，周四周五市场风格切换后低位成长消费强势补涨，而高位银行板块则遭遇较强兑现压力连续三日大跌。截至周五收盘，沪指单周下跌0.43%，报2842.21点；深成指上涨2.04%，报8348.48点；创业板指上涨2.17%，报1580.46点。盘面上看，银行、建筑装饰、公用事业等红利稳定类板块跌幅居前，资金抱团松动引发交易拥挤风险的释放，传媒、电力设备及综合等前期连续调整超跌的板块涨幅居前，上涨更多来自于资金偏好的转换，以及部分超跌成长板块短期基本面出现利好信号。此外消费板块一度领跌，一线城市消费增速明显下滑与全国增速上行相悖，凸显地产经济的走弱对居民尤其是中高收入人群的消费行为形成了冲击，但在股价连续走低后，相关悲观情绪或已充分反映，市场对其预期有所改善，不过持续性仍待观察真实消费数据的情况。技术面看，沪指未能在2850点直接开启反弹，而是击穿该点位后震荡下行，再创阶段低位，并在市场系统反弹后仍未能收复该半整数关口，从其他技术指标形态来看，指数的空头力量或仍占优势，2800点处短期获得支撑，但能否有效收复2850仍是后续关键决定因素；创业板指在连续下探至逼近1500点处获得了一定的支撑，一些低位的超跌成长板块迎来修复推动指数回暖，其连续收复5日和10日均线，技术指标的确呈现空翻多的迹象，相关贡献修复的板块短期多是因为悲观预期释放殆尽后的反弹，基本面能否持续好转仍待验证，但短期来看轻仓参与反弹仍相对可取。后市来看，近期公布的国内工业企业利润数据来看，企业盈利延续了此前的修复，1-7月工业企业利润同比增长3.6%，相比前值3.5%小幅提升0.1个百分点，7月利润当月同比增长4.1%，较前值提升了0.5个百分点，逐步走出了此前二季度盈利增速持续回落的困境，尽管幅度上弹性相对有限，但印证企业盈利边际改善的方向没有变化，而企业盈利增速的回暖主要贡献在于企业利润率的改善，价的方面PPI同环比降幅持平上月，量的方面工业增加值同比连续两个月边际放缓，因此往后来看，由于国内定价的商品价格在8月的走低，后续PPI恢复弹性可能相对有限，且外需贡献或有所下行，企业盈利能否持续改善仍依赖于国内需求能否出现好转，目前来看仍或仍存压力。策略上，市场在连续缩量调整后，期待底部的声音有所增加，指数层面也展开回弹，并且伴随着红利等吸金板块的回调，市场的跷跷板效应激发了阶段性做多热情，但由于预期偏弱惯性的影响，市场的底部确认或仍需时间。短期配置方向上，可关注消费电子等相关主题板块的交易性机会，部分超跌板块如食品饮料、电新、医药等板块中挖掘中报业绩好于预期的个股机会，红利相关板块近期交易拥挤风险开始释放，在中期逻辑未变的背景下，可等待更好的配置时机，新质生产力相关的景气板块如半导体国产替代链也可予以关注。
南京证券研究所姜凌波
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