城投发债审核趋严，投行反馈“借新还旧”要求有变，需地方政府出函？
财联社10月12日讯（编辑杨斌）“我们近期有城投债项目向交易商协会备案没有通过，感觉发债的审核比以前严格了。”华南一家券商投行人士对财联社感慨。另有投行人士反馈，城投企业借新还旧项目，获协会反馈要求政府出函说明不涉及虚假化债。
此前9月初，网传一份仅限“借新还旧”发债城投主体新名单（简称“名单”）已下发，共涉及3899家主体。3899家主体名单并未对外界披露，但基本与当前发债城投主体的数量相当。
不过，接触并熟悉交易商协会审核规则的业内人士称，或有个案沟通问题，协会各项目审核规则与此前没有变化。
审核个案变化，投行称“名单”外城投被要求地方政府出函
近期，有数位券商投行人士透露，交易商协会对城投债的审核政策有变化，其核心在于，上述所传的发债城投名单内外的城投发债将被区别对待，名单外的城投发债被要求地方政府出函。
据其称，名单内外的企业被作如下区分。若当前处于受理阶段，名单内的企业优先发债用于借新还旧，首次注册城投企业将可能不被受理；名单外的企业发债，要求至少地市级人民政府出函才可推进到下一阶段，目前优先用于借新还旧。
若已进入审核通道，名单外的企业将由协会行业组判断是否为城投，非城投按产业类正常出审核注册；若认定为城投，要求至少地市级人民政府出函才可安排上会，审核结果将由各领导集体决策，发债优先用于借新还旧。
已拿批文待发行的企业参考前述要求执行，新增发行尚待明确政策。
业内人士称，交易商协会对城投债审核的最大调整之处，即要求名单外平台借新还旧发债需至少地级市政府（如为区县平台、则上升至地市级）向协会出具带文号的红头文件，出文内容包括但不限于公司市场化经营情况、企业政府性收入、政府类应收款项等相关情况真实性、涉隐情况等。此外，对于城投认定将主要从收入、现金流、资产构成三个方面综合判断。
对新城投平台严格审核有利于“化债”
对此，第三方评级机构邦得信用的评级总监王伟认为，投行反馈的城投债审核调整，如果证实，或意味着对前段疯传的城投债名单制的进一步细化。首先，交易商协会对名单内的平台卡得比交易所更严，局限于借新还旧，但这个“旧”不单指旧的债券，应该也会包括银行贷款。
其次，名单外的平台跟之前预期不一致，不是不能发债，而是要严格审核。在目前城投整合的大背景下，部分地方政府成立了一些新的平台，没在名单内，但有发债的条件和基础，即新成立一家新的平台，把目前有存续债平台的资产和债务套进来，同时注入新的区域内优质资产，进行发债融资。
最后，名单外的平台审核标准更明确，要地市级及以上的政府出文件保证，实际上是担保这家新平台是用于承担政府相关职能的。有了文件，出了偿债方面的问题可以有对证。在这次一揽子化债方案提出后，未来的债务统筹尤其是隐债化解的统筹会更精细和准确，便利于化债工作的开展。
熟悉交易商协会审核规则的业内人士称，上述投行对于城投审核的感知属于个案，城投具有复杂性，每家情况都不一样，反馈要求也不同，整体而言，协会对城投债审核规则与此前没有变化。