带你认识库存周期（基钦周期）
什么是库存周期？
库存周期也称为基钦周期，最早由英国经济学家约瑟夫·基钦提出。
基钦根据美国和英国1890年到1922年的利率、物价、生产和就业等统计资料发现，厂商生产过多时会形成存货，从而减少生产，等到库存下降又会加大生产补充库存，这种存货变化存在着40个月左右的周期性波动。因此把这种周期性波动称为库存周期，也就是基钦周期。
运用周期思维，理性看待投资
库存是企业生产量和销售量的差额，由供给和需求两端共同决定，但企业无法控制客户需求，只有产量可以自主决策，这也导致企业的产量策略调整通常滞后于需求，两者的错位也就产生了库存周期的波动，并将库存周期划分为以下四个阶段：
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被动补库存：通俗来说，就是消费者要买的数量减少，企业已经生产的商品卖不完，（市场需求减少，企业供给大于市场需求），此时商品价格开始下跌，库存积压。表现为企业销售收入增速下降，库存增速提升。
2
主动去库存：此时企业已经意识到消费者的需求在下降了，并预期未来一段时间仍将保持这一趋势，因此主动减产，甚至采取降价促销的方式来减少库存，商品价格进一步下跌。这个阶段具体表现为企业销售收入增速和库存增速同步下滑。
3
被动去库存：消费者的需求开始回升，由于前期产量和库存已经减少，此时企业还未增加产量，产品供不应求，价格上涨，库存进一步减少。这一阶段具体表现为企业销售收入增速回暖，而库存增速下降。
4
主动补库存：消费者的需求端持续旺盛，产品价格进一步上涨，企业经营预期大幅好转，从而积极扩大采购和生产规模。此时企业销售收入增速和库存增速同步上升。
库存周期对投资的指导意义
库存周期一般被用来简单快速地定位经济周期所处位置，并指导大类资产配置的实践。
总体上，在主动补库存和被动去库存阶段，对应经济繁荣和上行，在被动补库存和主动去库存阶段，情况会呈现相反态势。
对于投资来说，主动补库、被动去库时期股票、大宗商品投资相对占优，被动补库和主动去库时期债券、货币投资相对占优。
对于股市而言，在库存周期从主动去库向被动去库切换时，市场可能会在预期的驱动下有所反弹，而在主动补库时，市场确认了经济的回升趋势后，股市有可能会迎来较好的行情。
总的来说，库存周期可一定程度上作为宏观指标来指导投资和大类资产配置，但是由于库存周期滞后于经济周期，而资产价格通常在预期先行的驱动下领先于经济周期，因此库存周期对于资产价格的预测存在局限性。
投资者在具体的投资实践中，仍需要考虑好自身的投资偏好和风险承受能力，根据具体情况来进行投资决策！
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