【长安基金杨严】双节后债市为何波动？国家队增持A股有什么影响？
基金经理 杨严
长安泓润纯债&长安泓沣中短债
大家好。今天想跟大家分享下近期的债市行情以及我接下来的投资策略，顺便聊聊双节后债市债基普遍波动的原因，帮大家宽宽心。
汇金增持
汇金昨天增持了四大行股份，起到了类似于股市平准基金的作用，对短期债市可能存在一点影响，但影响不大。回顾过去几次汇金出手，可以看到目的主要是托底而非拉市场，其信号性的意义更重大，可以对股市情绪有所提振。但A股市场真正回暖则需依靠经济各方面的复苏，这就要看包括地产、需求、出口在内的各种数据表现如何了。
双节盘点
今年中秋、国庆双节旅游火爆，出行数据较2019年有所增长，但考虑到本次假期是超长期限的小长假，加上过去几年大家的需求抑制，所以这样的数据不足以确认需求强势回暖，因此对资本市场指向意义不明显。此外，内需方面也有部分需求体现了复苏迹象，比如电子产品、新能源汽车等，数据明显增长；房地产金九银十，一线城市数据近期有所好转，二三线仍边际走弱。我们目前无法判断这些数据上的好转是短暂的反弹，还是经济真正进入触底反弹，所以接下来几个月的数据将是关注重点。
债市解读
这几天债基可能普遍表现一般，主要是由于本周前三个交易日资金面偏紧，短端利率上行明显。但这主要是因为长假后拆借资金集中到期，带来暂时的需求挤压，并不影响我们对债市的整体判断，今天来看资金面已经开始转松，大家可以放下心来了。至于四季度债市行情如何，我们认为，虽然经济逐渐企稳的过程和宽信用的措施出台仍会对债市形成一些负面影响，但债市的反转多开始于货币政策的转向，目前来看货币政策仍有加码概率，所以债市并未到转熊的时点。利率方面，十年期国债利率大概率还是维持区间震荡的态势，考虑到四季度的关键时点，存在小幅向上突破的可能，但像去年十一月那样的债市调整并不会重演，所以持有人朋友们无需过虑。
后市展望
展望后市，四季度票息策略仍然占优，但需控制比例，高等级、短久期的高流动性资产将是配置的主要方向，利率方面短端性价比更高，长端利率到2.7%以上配置价值会比较有吸引力。但出于谨慎和为投资者持有体验考虑的角度，投资胜率和波动控制是我更关注的，因此长债方面我会以交易为主，适度介入不恋战，待出现趋势性机会后再考虑配置。在这样的思路下，目前我所管理的泓沣和泓润组合久期已大幅压缩，同时持有较高比例的高流动性资产，希望接下来继续给投资者带来良好的持有体验。