【广发•早间速递】 2022信用债供给怎么看？
固收|2022信用债供给怎么看？
环保|焚烧企业纷纷开启第二成长曲线，CCER有望年内重启
计算机|域控制器产业格局演变预判和车后数据服务进展
2021年，永煤事件导致市场风险偏好进一步下降，城投债贡献净融资增量，且省份分化加剧，而产业债净融资低迷。展望2022年，城投债由于发行端有保有压，以及到期压力较大，净融资额可能出现下降。产业债中，煤炭、地产出现反弹迹象，2022年净融资额或小幅反弹。金融债品种可能呈现供需两旺格局。总体而言，2022年信用债供给可能维持紧平衡，金融债或将有所放量。低利率叠加低风险偏好仍是信用债配置的大背景，机构欠配压力将使得中高等级信用利差维持低位或进一步收窄。供给节奏上，3、4月一般是信用债和净融资的发行高峰。风险提示：基本面不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪。
本摘要选自报告：《2022信用债供给怎么看？》2022年1月11日
报告作者：刘郁S0260520010001；姜丹S0260520030001；黄佳苗S0260521090001
焚烧企业纷纷开启第二成长曲线，CCER有望年内重启
三家垃圾焚烧企业拓张新能源作为第二成长点，焚烧板块估值空间向上打开。CCER即将重启，环保兼具“双碳”与“新基建”属性。再生资源板块仍未被市场重视，关注其减碳效应。考虑到我国碳排放中工业企业的高占比，我们认为再生资源会成为企业减碳降耗的更优解，且当前市场对此关注度并不高，部分再生资源公司成长增速高，当前PEG仍低于0.6。重点推荐:1.再生塑料先行者；2.危废资源化龙头。双碳主线下可关注火电运营商、再生资源、垃圾焚烧等。
风险提示：融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。
报告作者：郭鹏S0260514030003；许洁S0260518080004；姜涛S0260521070002
域控制器产业格局演变预判和车后数据服务进展
高等级智能驾驶域控制器商业模式正在快速变化。以国内量产上车时间点为基准，2021年之前商业模式主要是tier1做整机制造，tier1能斩获的毛利率也较可观。2022年及之后商业模式至少有4种：tier1整机制造、tier1代工生产、OEM自研、软件商切入开发。我们认为伴随着成本进一步普及化以及定点车型的快速膨胀，域控制器供应格局预计持续分散，且硬件制造环节将会由估值提升转化为盈利驱动。
风险提示：国内汽车销量波动对相关公司业务的影响；ADAS等新产品推广及渗透不及预期；各类非传统汽车产业链厂商入局，行业竞争加剧；相关法规进展不及预期。