100万买幻方量化的量化基金亏了20万，还要再付3万元业绩提成｜“最惨”私募产品投资体验

首发/简盈财观

“现在流行收割富人”？

我都亏了20万了，怎么还要给私募机构3万元业绩报酬？

幻方量化，代客理财你明明亏损了，还要拿我的业绩提成？

我也付过管理费了啊，吃人不吐骨头？

2021年，一位高净值客户投资了100万元购买一款私募量化产品。

今年他申请赎回看到交易确认单：

这笔投资历时两年多，如今只剩80.28万元人民币。

沮丧、心痛、十分不爽。

更气愤且发懵的是：

“我都亏了20万了，怎么还要给私募机构3.02万元业绩报酬？”

不合理啊，太冤了，简直堪比六月飞雪的窦娥。

于是，

社交媒体上一份图文并茂的‘私募产品投资体验’出现了。

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投资者喊冤，量化巨头被控诉

简盈结合交易确认单，再来捋下这件事。

这位高净值投资者，两年前投了100万元，购买的是“幻方300指数增强欣享3号”。

这款理财产品是私募量化巨头“幻方量化”旗下产品，成立于2021年3月16日。

幻方量化，业内知名的头部量化机构，在管规模超过百亿元。

根据第三方数据显示，“幻方300指数增强欣享3号”自从成立以后净值便长期低于1元。

他的申请份额是1074229.24，大于100万份，说明购买时该产品净值已经小于1（相比于成立时已是亏损）。

12月1日，他赎回时产品最新累计净值为0.7755，成立两年多以来累计亏损22.45%，期间最大回撤值为35.32%。

交易确认单显示，赎回净额802840.14元，业绩报酬30224.62元。

他亏损了19.72万元，还需要给幻方量化3万元业绩报酬。

看到这里，我们普通人的确有点懵。

代客理财明明亏损了，你还要拿我业绩报酬？我也付过管理费了啊。

幻方量化，你也太吃人不吐骨头了吧？

这只基金的净值成立后就长期在1元面值以下，换句话说，基金根本没赚到钱。

幻方量化你搞了一只亏损的基金，还要拿“业绩提成”？

这合理吗？

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跑赢了指数，但没赚钱

先说说，私募基金通常收费模式。

大多数私募机构收入2%的管理费和计提20%-25%的业绩报酬。

这位高净值投资者的质疑是：

我都亏损了，你怎么还计提业绩报酬？

我们先来看看条款。

根据中国基金业协会发布的《私募证券投资基金业绩报酬指引（征求意见稿）》：

业绩报酬是指私募证券投资基金管理人基于基金的业绩表现，依据基金合同约定的计提比例、计提时点和计提频率等相关条款收取的费用，其目的是使私募基金管理人与投资者长期利益趋于一致。

据媒体报道，幻方300指数增强欣享3号“以沪深300指数为基准，只要跑赢基准就可以计提25%的业绩报酬”。

也就是，无论净值涨跌，基金合同约定的业绩报酬计提方式都为超额收益计提法。

过去两年，沪深300指数持续调整。

从这只量化基金成立的2021年3月16日到2023年12月1日，沪深指数跌了30.80%，而该产品跌了22.45%。

相比沪深指数来说，这款量化基金的确做出了超额（让你亏的少了），因此才会产生业绩计提。

典型的，跑赢了指数，但没赚钱；有超额收益，没绝对收益。

换句话，

私募计算超额收益：不仅仅包括我帮你多赚的钱，也包含帮你“少亏”的钱。

因为量化产品基金合同里这么约定了，那么，幻方量化计提过程就是合法合规，只是我们情感上不太好接受。

事实上，因为指数增强基金通常是以超额收益为业绩计提标准。

这两年股市太不给力，大部分指数跌幅都比较大。

投资者亏了钱，还要被计提业绩报酬，在私募界屡见不鲜。

媒体上就有不少案例：

1）一位投资者2021年9月花150万元买了百亿量化私募旗下的中证500指增产品，一年半过去后还亏损近10个点，但他却被告知要计提超额收益的业绩报酬，总共超过3万元。

2）一位超高净值投资者反映，投资某量化私募指数增强产品，持有期间收益为负，但按照跑赢指数的超额收益计提业绩报酬，竟要扣费上百万元。

——以上两个案例来自《中国证券报》

如果，投资者选择指增策略，是建立在相信指数能带来贝塔收益，但是指数本身下跌风险不能避免。

从理论上讲，管理人在遇到指数下跌时，避免了更大的亏损，对超额计提，也是合理的。

同样，遇到指数本身就上涨时，管理人只计提超过指数的超额部分。

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亏损不计提业绩，监管在努力

这两年，监管层对提升投资者“获得感”一直在努力。

据券商中国报道，

1）2022年1月，券商托管方就收到过监管层的窗口指导。

对于超额计提产品，要求私募管理人在客户不赚钱的情况下，不能提取超额计提业绩报酬。

而且计提完成后客户持有份额不能为亏损状态。

但是，对存续产品并不影响。

2）今年9月，中国基金业协会发布《私募投资基金备案指引》及配套材料清单，其中《备案指引1号》相关内容：

鼓励私募基金管理人在投资者持有基金份额期间不计提业绩报酬，以投资者赎回份额或者基金清算时的净值为基准计提业绩报酬。

对基金业绩超出计提基准的部分计提业绩报酬的，应当以投资者取得正收益为前提。

“应当以投资者取得正收益为前提”，避免投资者亏钱机构赚钱。

3）今年11月24日，中国基金业协会发布了《私募基金行业文化建设倡议书》，再次重申：

私募机构计提业绩报酬要坚持投资者利益优先。

但是，

行业协会目前是在提倡“实现产品正收益后再计提报酬”，没有强制。

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谨慎再谨慎，为自己的钱负责

简盈说三点提醒：

一、私募产品亏损时，要不要计提收益未来大概率可避免。

这个监管层已经给了明确指示，未来私募新产品，“亏损计提业绩提成”大概率会避免。

二、投资理财前，想清楚，自己买的到底是什么。

绝对收益还是超额收益？诉求想明白，看清楚产品，想明白极端风险，做足功课。

三、不管什么情况，投资一定要看合同，看清楚合同约定。

认真审核合同约定内容，要问清楚产品风险、管理费以及报酬计算方式等，要学会自我保护，避免产生不必要的困扰。