国金证券（深圳）策略会：看好核心资产配置机会 关注高分红与科技题材
21世纪经济报道记者李域 实习生黄易鼎 深圳报道
随着2024年的到来,中国经济面临着一系列新的挑战和机遇。中国经济的增长正在由要素驱动转向创新驱动，并持续扩大释放内需新潜能。
3月10日，由国金证券深圳分公司主办，中国邮政储蓄银行深圳龙岗区九州支行、南财集团大湾区资本市场服务中心协办的“龙腾跃四海东风正起时-2024年投资策略会”在深圳召开。
本次投资策略会汇聚了多位行业专家，共同探讨宏观经济形势及资本市场的发展趋势。展望2024年宏观经济与投资策略，共话投资者资产配置服务新模式，为投资者提供专业投资观点深入分享与交流的机会，助力中国资本市场的长期高质量发展。国金证券首席经济学家赵伟、交银施罗德基金经理邵文婷以及华安基金ETF分析师毕雪分别进行了主题内容分享。
有利信心修复的宏观逻辑
策略会上，国金证券首席经济学家赵伟发表了《有利信心修复的宏观逻辑》主题演讲，对于如何在当前国际国内经济环境下做出准确的市场判断和投资决策提供了见解。
赵伟首先分析了经济筑底修复的特殊性，强调了与过去不同的经济增速和结构转型的持续过程。接着，讨论了2023年经济低预期的原因，包括财政政策的克制、政策反思、供给侧改革的影响等。特别指出了财政政策在疫情后恢复过程中的作用，以及对未来政策方向的思考，如需求主导转向供给侧结构性改革。赵伟强调了科技创新的重要性：“在经济结构转型和升级过程中，科技创新起着至关重要的作用。政府将进一步推动科技创新和应用，加快新旧动能转换，以科技创新引领经济发展的新常态。”
赵伟还深入探讨了房地产市场、人口结构变化对经济的影响，以及对政策调整和经济增长预期的讨论。他表示：“房地产市场的健康发展对于经济稳定至关重要。政府将继续采取措施，旨在促进房地产市场的平稳健康发展，包括加强直接支持基建投资、间接支持消费，地产政策聚焦三大工程等。”
最后，赵伟提到了财政预算和政策调整对经济复苏的积极作用，特别是在促进消费和投资方面。他认为结构性的市场机会正在增多，特别是在科技和医药领域。
国金证券首席经济学家赵伟
红利+低波为2024投资赋能
高股息低波动成为资产配置热点，红利低波能否继续走强？
交银施罗德基金经理邵文婷表示，红利因子捕捉高质量企业的“压舱石”属性叠加低波动因子的风险过滤能力，赋予了红利低波组合较高的稳健性，使其成为一种长期投资利器，在市场震荡行情下具有较强的吸引力。
据悉，红利低波资产当前股息率处于历史较高水平，低利率环境下或具有较高配置价值。红利策略叠加低波动策略的风险过滤能力，助力于赋予组合更高稳健性，和震荡市匹配度更高。
交银施罗德基金对全A股做过统计，发现低波动和高股息股票具备相似的财务特征，即估值较低、ROE较高、市值较大，存在一定程度上的天然契合，形成“1+1>2”的效果。
在宏观视角下，整体宏观环境仍利于红利低波策略运行。经济弱复苏时期，市场风险偏好降低，高股息资产吸引力上升。高股息公司往往来自于经营稳健、现金流充足的成熟行业，在不确定的宏观环境下防御属性凸显。当前国内经济仍处于波浪式修复进程中，社融、通胀等数据表明需求仍偏弱。海内外不确定性增强，整体宏观环境仍利于红利策略运行。
资金视角下低利率环境下，红利低波资产配置优势凸显。2021年以来我国利率中枢持续下行，而A股上市公司股息率呈上升趋势。低利率时期债券吸引力下降，股息回报性价比提升，红利策略配置价值逐渐显现；居民金融资产配置与保险资金规模增长，对于稳健配置的需求不断抬升。因此，2023年我国红利类产品获得资金青睐，规模快速增长，目前共有56只红利相关指数产品，合计规模577亿元（不含联接）。
交银施罗德基金经理邵文婷
关注核心资产、高分红与科技题材
华安基金ETF分析师毕雪则分析了市场并给出配置建议，她认为当前市场以稳定为主，建议关注核心资产、高分红与科技题材。
在宏观层面上，毕雪认为，社融和M1数据超预期，显示出经济的改善迹象。择时模型显示，沪深300指数短期转为中性，中长期依然看多。而股权风险溢价模型显示，长期A股配置性价比较高。行业轮动观点上，她强调了科技、消费、新能源、周期等板块的行业观点。看好科技、高端制造、消费、新能源等板块的配置机会。
具体来看，A股科技方面，看好科技成长股，尤其是科创板，估值处于较低位置，有较高的投资性价比。对于A股红利来说，中期更看好具有长期稳定运营和高分红回报的企业。针对海外市场，建议关注日本市场的基本面与政策改善，同时美国市场亦值得关注。
毕雪还介绍了资产配置方法论和模型，她描述了ETF资产池、大类资产建模预测、全球ETF配置方案的方法论的同时，也介绍了国内债券、美联储降息预期、美股、港股、黄金、原油等大类资产的配置观点和本月组合。
华安ETF对A股、债券、黄金、原油资产分别构建预测模型，模型样本外预测胜率均在70%以上，海外股票和港股主要从基本面分析角度去判断；宏观因子风险平价模型在BlackRock，桥水等海外大型资产配置机构中运用较多，而华安利用该模型计算出一个初始权重，再结合单资产观点对权重进行偏离；以华安ETF为工具，通过全球化配置形式，可以获得一个风险分散化，投资回报可观的配置方案。
（作者：李域,实习生黄易鼎编辑：巫燕玲）