财富加油站 | 当前的A股投资者结构变了吗？
上一期我们在《投资者结构的变化对A股影响大吗？》分享了入市资金的组成和对市场的影响。本期我们再来具体分析下当前入市资金是否发生了变化，以及能否对A股形成持续利好。
1. 近期入市资金有哪些变化？
外资方面，近期受到美联储加息预期在二季度结束、欧美银行业风波、以及中国经济基本面持续复苏的影响，在人民币资产利好的大趋势下外资流入重新提速。内资方面，公募基金伴随着市场反弹，净值压力进一步缓解，新发基金持续回暖；而私募基金仓位处于历史低位，后续具备一定提升空间。此外，两融、“游资”等活跃资金伴随着市场活跃度上升，近期流入也较为明显。整体来看，在市场风险偏好提升下资金面状况改善，入市步伐提速有望为市场带来更多增量资金。
北向资金流入重新提振（单位：亿元）
偏股基金发行3月继续回暖（单位：亿元）
二、短期看，资金面回暖态势能否延续？
随着市场行情修复、风险偏好改善，内资机构的产品发行和仓位有望进一步提升，4、5月份市场或将迎来更多机构增量资金，并延续资金面改善的态势。
公募资金方面，考虑到新基金规模回暖往往滞后市场底约1个季度，4月后公募基金发行有望进一步提速；私募资金方面，由于私募基金的策略多为追求绝对收益，仓位的回升也往往滞后选择右侧操作，比如2019年，私募仓位在市场反弹两个季度后的二季度开始明显回升；保险资金方面，自去年11月权益资产头寸已经开始触底回升；海外资金方面，目前外资流入在节奏上已回归常态化，且伴随海外市场对国内资产价值的愈发重视，国内市场也有望吸引配置型外资进一步入场。由此看来，后续随着市场行情修复、风险偏好改善，4、5月份后内资机构的产品发行和仓位有望逐步回升，并与外资形成合力共振，为市场贡献更多机构增量配置，资金面回暖趋势有望延续。
公募基金新发规模与重仓股
过去一个季度表现存在正相关性
3. 长期看，是否还存在潜在的增量资金？
往后看，以公募、私募、北上资金为代表的内外资流入有望形成共振，为2023年的市场带来重要增量。
公募基金方面，公募基金或仍将是市场重要的增量资金来源。参考历史经验，2006年以来公募基金收益率中位数未曾出现过连续两年为负。每当公募基金收益率中位数为负后，次年的业绩均重新回正。如果今年基金收益率好转，那么新基金发行也有望边际回暖。
私募基金方面，存量仓位回补和发行回暖有望带来双重增量。当前私募仓位处于历史中低位，同时随着私募基金业绩的逐步改善，私募基金仓位和新发规模或都将迎来回暖。
北上资金方面，随着内外部扰动逐步缓解，后续北上资金流入有望再度提速。一方面，随着内外扰动缓解、近期催化外资流入积极因素的延续，外资净流入规模有望回归至2019-2021年的平均水平。另一方面，在2023年全球流动性由紧转松、中国资产优势重现的背景下，海外资金或可能超预期入场。
此外，市场回暖也有望带动保险、银行理财、两融、养老体系、个人投资者等各类其他资金加速流入。在各类资金的共振下，A股市场资金面状况或将继续改善，流动性可能仍将保持充裕。
●本期小结：
1、整体看，在市场风险偏好提升下资金面状况改善，入市步伐提速有望为市场带来更多增量资金；
2、短期看，随着市场行情修复、风险偏好改善，内资机构的产品发行和仓位有望进一步提升，4、5月份或将延续资金面改善的态势。
3、长期看，以公募、私募、北上资金为代表的内外资流入有望形成共振，为2023年的市场带来重要增量。
风险提示:基金有风险，投资需谨慎。投顾组合的历史业绩仅作参考，不预示组合未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证;组合管理人不承诺组合收益，也不做保本承诺。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者投资基金投顾组合应遵循“买者自负”原则，应当阅读《投资顾问服务协议》、《风险揭示书》、《投资组合策略说明书》等法律文件，充分认识投顾服务和产品的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等选择适当的投顾组合，独立承担市场波动风险。