华商基金的“猛将兄”们：大股东华龙证券IPO在即，多只产品高换手率背后有猫腻？
今天我们继续高换手率系列，看看有哪些基金经理凭借自身的努力，让投资者损失惨重。
笔者以佣金/规模比这项数据排序，发现2022年亏损幅度超过30%的产品中华商基金有多只产品排在较前位置。
更为让笔者惊愕的是，陈恒管理的华商鑫安，何奇峰管理的华商价值共享和华商健康生活这三只产品的佣金规模比竟然超过华商基金旗下的量化产品。
吴昊管理的华商创新成长、童立管理的华商万众创新和华商均衡成长、余懿管理的华商远见价值与量化产品也处于同一水平线。
换而言之，华商基金的基金经理们凭借肉体凡胎，捕捉“战机”的能力竟然战胜了AI。
这股子勤奋劲真是让人感动，这是人类对人工智能一次碾压式的胜利！
除了这些产品外还有一只更厉害，厉骞管理的华商信用增强债券，这只产品虽然是债券基金，规模只有80亿元左右且只有不到20%的仓位配置权益资产，但2022年股票成交额高达246亿元，合计贡献佣金接近2300万元，在全市场10000只产品中排名第106位！
不得不感叹，华商基金真是猛将如云！
但是，你以为这就完了吗？笔者在高换手率背后还发现了更有趣的事情。
笔者注意到，华商基金近些年每年会将20%的佣金贡献给华龙证券，2019-2022年分别贡献佣金2566.44万元，3779.31万元、8723.27万元和7516.13万元。
华龙证券是华商基金的第一大股东，并且华龙证券正在筹划IPO并于近期递交了招股说明书。
是不是故事开始足够有趣了？好，我们进入正文，接下来就展开来聊聊。
猛将兄1号：华商鑫安的基金经理陈恒
由于猛将和猛料太多，我们分两篇来发，这篇就先从佣金规模比最高的华商鑫安讲起。
资料显示，华商鑫安的基金经理为陈恒是一位中生代基金经理，管理产品累计时间已经有5年又260天。
不过陈恒收益率最高的产品华商价值精选在其任期累计收益率仅仅为4.07%。
你没看错，我也没有写错，4.07%是累计收益率，不是年化收益率！
而且这还是与其他基金经理共同管理才取得的成绩。
陈恒管理时间最长的产品是华商新动力，累计任职时间接近4年，期间亏损0.56%，在其单独管理期间的收益率是5.16%。
从自然年度来看，2019-2021年是公募基金最好过的时间段，但华商新动力在陈恒的管理下收益率分别只有30.31%、31.47%和-2.25%。
从上面两只产品的业绩上我们就能够大概了解陈恒的实力到底如何。
不过令人惊讶的是华商基金倒是对陈恒非常重视，2019年还为他发行了华商医药医疗这只主题产品。
尽管华商基金将陈恒包装成一位医药领域的专家，但历史上看陈恒配置医药股的比例并不算高。
业绩方面，在2020年华商医药医疗只实现收益46.06%，2021年则亏损7.1%，大幅度跑输了市场上的其他医药主题产品。
在2022年5月19日，陈恒卸任华商新动力和华商医药医疗，但接管华商鑫安，回过头看这是为梁皓离职做准备。
2023年年初，华商基金另一位明星基金经理李双全离职，陈恒又接管了华商双驱优选。
真是不知道华商基金对陈恒是信任还是信任。
接下来再来聊聊华商鑫安以及它的换手率问题。
华商鑫安成立于2017年，截至目前盈利100.59%，期间贡献最大的基金经理为梁皓，在其单独管理的2年又263天实现收益124.24%，在2022年前两个季度表现不佳，梁皓选择离职。
从历史数据来看，华商鑫安的佣金一直比较高。据wind数据显示，2017-2022年产品佣金分别为113.35万元、397.68万元、181.43万元、821.08万元、1779.07万元和825.17万元。
而交易席位来看华龙证券占比最高，华商鑫安成立以来已经累计为这家券商贡献了2500万元佣金。
据wind数据显示，2017-2022年华商鑫安分别为华龙证券贡献佣金48.73万元、120.32万元、547.36万元、1463.59万元和327.01万元，占比为12.25%、66.32%、66.66%、82.27%和39.63%。
2022年下半年华商鑫安暂停使用华龙证券席位交易。
据wind数据显示，2022年上半年华商鑫安在华龙证券席位交易327.01万元，2022年全年在华龙证券的交易席位也是327.01万元，可见下半年梁皓离职之后就已经暂缓用华龙证券的席位。
比较有意思的是，笔者进一步发现，华商基金目前合计125只产品，有57只（A、C份额合计）用华龙证券席位交易。
从上图我们不难发现，涉及到华龙证券席位交易的产品往往有两个特点：其一，佣金规模比比较高，其二，华龙证券席位的佣金占比较高。
唯一让笔者欣慰的是，周海栋的产品没有参与其中。
华龙证券到底是何方神圣？
万事皆有因，万事皆有果。
华龙证券的席位到底有什么魔力让华商基金的基金经理如此努力？这个真是一个好问题，我们接着往下看。
相信很多人对于华龙证券比较陌生，但它的背景不简单。
华龙证券创立于2001年，由甘肃省人民政府组织筹建，经中国证监会批准，于2001年5月18日成立的综合类证券经营机构。
华龙证券的实际控制人为甘肃省人民政府，其通过甘肃金控、甘肃公航旅、甘肃国投、甘肃电投、酒钢集团、读者传媒、新业资产、西北永新和陇神戎发合计持有并控制华龙证券38.94%股份。
华龙证券主要业务范围包括证券经纪、投资银行、证券投资咨询、财务顾问以及中国证监会批准的其他业务。
华龙证券旗下拥有5家控股子公司和6家联营、合营企业。控股子公司中，包含私募子公司金城资本、另类子公司华龙投资和华龙期货。
此外，华龙证券另一个身份是华商基金的大股东，直接持有华商基金46%股权。
从相关数据来看，华龙证券近些年发展的并不顺利。招股书显示，华龙证券于2019至2022年上半年分别实现营业收入20.92亿元、19.08亿元、18.86亿元及6.74亿元，分别同比增长53.84%、-8.08%和-1.12%；同期实现归母净利润3.65亿元、4.94亿元、7.24亿元及2.16亿元，分别同比增长155.76%、39.94%和46.57%。
就主营业务来看，华龙证券以证券经纪业务为主且近年占比持续提高，2022年上半年华龙证券经纪业务收入2.9亿元，营收占比高达43.04%。
但是华龙证券的证券经纪业务市场份额却出现了明显下降。其中代理买卖证券交易额的市场份额由2019年的0.23%下降至目前的0.14%，就幅度而言不可谓不大。
更值得关注的是，华龙证券的交易佣金费用率要高于市场平均水平，未来证券经纪业务面临着较大压力。
对于佣金率较高的问题华龙证券解释称，本公司证券交易平均佣金率高于行业平均水平的主要原因为本公司甘肃省内平均佣金率较高，且本公司证券经纪业务客户主要为个人客户，佣金率敏感度低，导致整体佣金率高于行业佣金率平均水平。
这真是一种非常高情商的解释了，一句不提韭菜，却句句都是韭菜。
华商基金真的很卖力
华龙证券的支柱除了个人客户之外还有就是机构客户，而机构客户的支柱则是华商基金。
而且作为子公司，支持母公司业绩增长乃至后面的IPO理应义不容辞。
据招股说明书显示，2021年华龙证券的机构客户贡献的交易额是3353.33亿元，占比28.26%。
在2021年华商基金在华龙证券席位股票交易总额947.57亿元，债券交易总额是238.82亿元，回购交易总额是1637.89亿元，三项合计2800逾亿元，占华龙证券机构客户成交额的80%。
从公募基金的维度来看，2021年华龙证券在公募领域的总佣金9113.68万元，但客户只有4位。
第1大客户自然是华商基金，贡献佣金8723.27万元，其他客户贡献的佣金加起来不及华商基金的零头。
再给大家一个有趣且夸张的角度。在2021年年末，华商基金的混合型基金总规模为333亿元，股票型基金16亿元可以忽略不计，混合型基金规模商基金在全市场排名68位，但是公司股票交易总额竟然高达4606亿元，在全市场排名第20位。
而与华商基金股票交易总额相当的博时基金，股票型基金+混合型基金加起来超过1800亿元，是华商基金的5倍。
华商基金为了自己的大股东到底有多拼，大家应该可以感受到了。
写在最后：
写到这里已经3500字，文章开头的6只产品只讲了1只，后面我们有时间慢慢来。
何奇峰管理的华商价值共享和华商健康生活、吴昊管理的华商创新成长、童立管理的华商万众创新和华商均衡成长、余懿管理的华商远见价值、厉骞管理的华商信用增强债券。
尤其是厉骞管理的华商信用增强债券，这只债基真是值得深挖，大家耐心等待。