【市场表现】商业银行2024年第一季度市场表现分析
2024年一季度，有1家商业银行涉及级别调整，为主体级别调升。从债券发行情况来看，18家银行发行金融债2383亿元，4家银行发行二级资本债1900亿元，3家银行发行永续债730亿元。一季度同业存单净融资额为1.31万亿元，期间到期收益率呈下降走势。
一、金融债券发行情况
2024年第一季度，商业银行金融债券发行数量为27支，发行规模合计2383亿元，期限包括3年期和5年期。发行主体涉及18家银行，具体包括1家国有大型商业银行、6家股份制商业银行、10家城市商业银行和1家外资商业银行，其发行额分别为300亿元、1550亿元、508亿元和25亿元。
我们对商业银行金融债券的利差分析，系使用债券票面利率（平价发行）减去发行起始日相同期限的中国货币网国债到期收益率得出利差并进行比较。2024年一季度，商业银行3年期AAA级金融债券发行利差的均值为36BP，AA+级金融债券利差均值为58BP，无债项评级金融债券利差均值为27BP；5年期AAA级金融债券发行利差的均值为53BP。
二、次级债券发行情况
目前商业银行的次级债券以二级资本债券和无固定期限资本债券（永续债）为主。2024年一季度，商业银行二级资本债券发行数量为7支，发行规模合计1900亿元，债券期限为10年期和15年期。发行主体涉及4家银行，具体包括3家国有大型商业银行和1家股份制商业银行，其发行额分别为1900亿元和100亿元。二季度商业银行二级资本债券的发行利差详见下表，其中利差系使用债券票面利率减去同期限中国货币网国债到期收益率得出。
一季度，商业银行无固定期限资本债券的发行数量为3支，规模合计730亿元，发行主体涉及3家银行，具体包括2家国有商业银行和1家城市商业银行。截至2024年3月末，商业银行无固定期限资本债券的发行数量为207支，规模合计2.43万亿元。发行主体为101家银行，具体包括6家国有大型商业银行、12家股份制商业银行、66家城市商业银行、15家农村商业银行、1家民营银行和1家外资银行，其发行额分别为1.35万亿元、6360亿元、3920亿元、448亿元、40亿元和18亿元。
已发行的商业银行无固定期限资本债券均采用分阶段调整的票面利率，每5年为一个调整期，票面利率包括基准利率和固定利差两个部分，其中基准利率为债券申购文件公告日或基准利率调整日前5个交易日（不含当日）的中债国债到期收益率曲线5年期品种到期收益率的算术平均值；固定利差为债券发行时确定的票面利率扣除债券发行时的基准利率，固定利差一经确定不再调整。我们对商业银行无固定期限资本债券的利差分析主要比较固定利差。目前永续债的发行主体主要集中在高评级商业银行，101家发行人中主体级别为AAA级、AA+级和AA级（双评级取高）的银行分别为60家、30家和11家。
三、评级调整情况
根据WIND统计，2024年第一季度，行业内有1家银行涉及主体评级调整[1]，为主体级别调升。
四、同业存单市场概况
根据WIND统计，2024年第一季度同业存单总发行量为7.35万亿元，到期金额6.04万亿元，净融资额为1.31万亿元；3月末存量同业存单合计16.04万亿元；期间同业存单到期收益率下行。
[1] 若最新评级日期距离上次评级已超过2年，则不纳入统计范围。
作者：新世纪评级金融结构评级部