【策略报告】东证化工套利观察第4期
2024-04-12 09:36:13 - 东证衍生品研究院
东证化工套利观察第4期
★近期化工板块市场走势浅析
3月以来，能源端走势有所分化，油强煤弱格局明显。但同期，化工整体则是一个偏震荡的格局，其中橡胶，苯乙烯偏强，玻璃偏弱。油煤走势的分化并未带来化工内部的明显分化。甲醇由于港口库存持续偏低，在本轮动力煤价格下跌的过程中，并未明显下跌。油化工中仅苯乙烯相对偏强，聚烯烃和PTA表现平淡。总之3月虽然能源端有所波动，但对化工影响有限。其行情的波动更多还是依赖于品种自身。
3月虽然需求环比开始复苏但在高供给的背景下（1-2月超过一半的化工品表需增速超过10%），多数化工品库存并未有效去化，部分甚至继续新高。其中PVC和PTA库存水平都来到了历史最高值。
从估值的角度去看，当前多数化工品估值仍然偏低，尤其是PVC和玻璃基本来到了历史极低值。
★月差套利
玻璃5-1正套：前期持续下跌后，中下游补库推动近端走强，而远端供需难以改善，玻璃5-1有望正套。
★跨品种套利
TA-SC跨品种套利：做阔TA-SC。TA与原油比价来到历史低位，后续TA在检修的背景下，供需有望改善，预计价差将走阔。
塑料-甲醇跨品种套利：做阔L-3*MA。甲醇供需已达阶段性顶点，后续或将回落。但塑料接下来面临着检修和进口下降的利好，供需有望改善。
苯乙烯-纯苯跨品种套利：做缩EB生产利润。盘面上行推动EB估值修复，后期供应回归预期增强。而这也将推动纯苯需求回升。
★风险提示
能源端出现大幅波动。
杨枭——东证衍生品研究院化工首席分析师
从业资格号：
F3034536
投资咨询号：
Z0014525
曹璐——东证衍生品研究院化工资深分析师
从业资格号：
F3013434
投资咨询号：
Z0013049
孙诗白——东证衍生品研究院化工分析师
从业资格号：
F3082684
投资咨询号：
Z0018907