【固收】核心CPI相对稳定，PPI仍在探底——2023年4月CPI和PPI数据点评兼债市观点（张旭/李枢川）
事件：
2023年5月11日，国家统计局发布2023年4月CPI和PPI数据：2023年4月CPI同比上涨0.1%（前值为0.7%），核心CPI同比增长0.7%（前值为0.7%）；PPI同比下降3.6%（前值为下降2.5%）。
点评：
CPI同比增速下降而环比降幅收窄，结构上呈现“食品和能源价格继续下降，服务价格有所回升，核心CPI相对稳定”等特点。4月CPI同比上涨0.1%，增速比3月下降0.6个百分点，连续3个月下降；环比为-0.1%（前值为-0.3%）。连续两个月呈同比增速下降而环比降幅收窄的态势。从结构来看，4月CPI呈现“食品和能源价格继续下降，服务价格有所回升，核心CPI相对稳定”等特点：食品价格环比降幅继续收窄，同比增速较上月回落明显，猪肉价格环比继续回落；能源价格继续下降；受小长假出行需求增加影响，服务价格有所回升；核心CPI同比稳定、环比提升，反映需求相对平稳。目前CPI同比增速持续下降，主要来自供给端的推动，需求相对平稳，后续CPI难以太强但继续下降的空间有限。
PPI同比降幅扩大且环比转负，PPI仍在探底过程中。4月PPI同比增速为-3.6%（3月为-2.5%），降幅扩大；环比为-0.5%（2、3月均为0%）。整体来看，目前PPI处在探底进程，4月同比降幅扩大，与去年同期基数偏高有关，也有新增因素。
债市观点：
近期债券收益率下降明显，10Y国债收益率已经跌破2.7%。但目前经济运行正在企稳回升，一些市场密切关注的领域，如出口、房地产、消费等都在出现积极变化。一季度信贷增长的总量、结构也较为乐观。整体来看，近期经济、金融数据表现不弱，基本面方面可能并不支持收益率持续下降，且随着经济恢复速度提升，后续利率品价格可能出现一定的调整压力。
风险提示：国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。
发布日期：2023-05-11
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