作为专业投资者，我们靠什么发现“定价错误”：常识带来超额利润
创造价值和发现价值，是利润来源。对于二级市场交易者来说，发现价值，是利润的基础来源。
市场在不断的波动中，什么是发现价值呢？我认为，所谓的发现价值，不过是寻找市场的“定价错误”。
那么，我们需要首先考虑：“为什么市场会出现定价错误？”
经济学中有“理性人”的假设，金融界有“有效市场假说”。理性人，指的是作为经济决策的主体，既不会感情用事、也不会盲从，而是精于计算、行为理性，一切以经济利益最大化为目标。有效市场假说，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，投资者不可能获得高于市场平均水平的超额利润。
我们认可市场会有定价错误，即是反对有效市场假说和理性人假设。在完全有效市场，所有投资者都是理性的，没有人能获得超额收益；但我们知道，现实中尤其是投资过程中，理性人是少数，多数人的不理性行为是另一部分人超额收益的来源。
市场出现定价错误，并不是坏事。我们所要做的，是利用它，而不是被它利用。
我们看一家公司过去五年的股价走势。2018年前半年从3港元涨到9港元，随后半年跌回3港元；2019年到2021年中从3港元涨到10几港元，然后一年半的时间再跌回3、4港元。
基本面、行业或许有变化，但变化总没那么剧烈。是市场情绪放大了这个变化，导致了股价的暴涨暴跌。
如果我们顺着市场情绪的方向，在高位市场火热的时候做多、在低位市场冷清的时候看空，有多少钱都能亏没了。如果能逆着市场情绪的方向，在低位市场冷清的时候买入、在高位市场火热的时候卖出，盈利是相当可观的。
难点是：发现定价错误，并没有那么简单。
凭什么市场给予的定价，我们能说它是错的？我有一个很好的武器，那就是常识。
贵州茅台股价高位的时候，为了说明白酒高估值的合理性，分析师发明了永续生意下永续增长估值理论；宁德时代股价高位的时候，为了说明电池高估的合理性，分析师将2050年的储能第二利润增长业绩贴现到当下；片仔癀处于股价高位的时候，有拥趸基金经理喊“怕高都是苦命人”。
当用常识不能解释，需要引入新概念来支持价格的时候，基本上就是价格脱离价值的时候。低位同理，股票价格低位的时候“鬼故事”特别多。
去年下半年，农业银行H股跌到不足3倍市盈率、股息率10%。大行市值，不足三年净利润，如何解释呢？如果要说明它的合理性，就需要引入不符合常识的说法，从资产质量黑洞到假利润，都是用到了“阴谋论”、“鬼故事”。
发现定价错误，依靠的是常识。反常识的，通常用华丽的外衣来包装，它们看起来是逻辑自洽的，其实仅是靠归纳、附会得出的。在股票市场被洗刷的越久，我越不信任归纳法。
何谓常识
我们说常识重要，投资依靠常识，但其实常识并没有一个很好的定义。关键要看“识”代表了什么，如果“识”指的是认识，那每个人都有自身的认识，偏见也是一种认识；如果“识”指的是知识，那么拥有常识就是有较高门槛的。
我们不将常识的“识”理解为认识、共识，就能明白获得“常识”是困难的。并不是多数人都能具备常识。
回到金融市场，我们依靠常识来发现定价错误，依靠常识来规范自己的行动。个人知识的有限性和市场的广阔性，是首当其冲的一个无法避免的矛盾。与其淹没在无限中，不如寻找自己的立足点。即我们不可能什么都懂，但可以专注我们懂的；做到懂的真懂，不懂的承认不懂。有些“专家”对每一个波动都能给出一大套解释，都懂，说明都不懂，这种行为要么是在欺骗自己、要么是在欺骗观众。
投资需要首先回归常识，可怕的是回首发现无所归。
市场之所以显得复杂，乃参与者不知自己想要的是什么，或者是想要的过多。
每一个股票市场，都充满着荒唐。投资者从始至终不做荒唐事，大概率就能打败市场了。