国君产业研究｜代糖是生物合成应用的好赛道——生物基材料三
摘要：
长期来看，健康理念推动健康甜味剂市场空间持续扩张。近10年国内食糖销量下滑，全球蔗糖消费量CAGR为0.74%，增长几乎停滞。甜度需求增长由代糖替代，高倍甜味剂是主力，其中阿斯巴甜、安赛蜜和三氯蔗糖贡献了超过60%的甜度。
化学合成甜味剂提供甜度和性价比。实现相同甜度时，化学合成甜味剂成本不到蔗糖的10%，可以大大降低生产成本。安赛蜜的甜度约为蔗糖的200倍，2024年国内市场价格跌至3.6-3.7万元/吨，成本约为2万元/吨。全球安赛蜜产能高度集中于中国，市场呈金禾实业与醋化股份双寡头垄断格局，各拥有1.5万吨年产能。三氯蔗糖的甜度约为蔗糖的600-650倍，其甜味纯正，甜感持续时间，2024年国内价格跌至11万元/吨。三氯蔗糖产能主要集中在国内，市场集中度高。截至2023年，国内三氯蔗糖名义产能合计2.86万吨，金禾实业、山东康宝、科宏生物CR3=83.92%。
生物基甜味剂提供健康和口感。赤藓糖醇，甜度为蔗糖的70%，工业化大规模生产使用的是微生物发酵法。由于其“0热量”、纯天然且口味清爽，在饮料领域得到了广泛的应用。赤藓糖醇产能主要集中在国内，三元生物市占率全球第一。2023年仅6家头部生产商可生产的赤藓糖醇总产能就将达到44.5万吨/年，是2021年中国赤藓糖醇总消费量的20倍，供需大幅失衡。2024年国内赤藓糖醇价格跌至1.12万元/吨，贴近成本线。阿洛酮糖的甜度约为蔗糖的70%，热量约为蔗糖的10%，其甜味口感与蔗糖相似，尤其在烘培领域优于其他代糖。阿洛酮糖目前规模化生产中原料成本占比60%，转化率低，还处于产业化的早期，如果未来通过改变菌种或工艺大幅提升转化率，则阿洛酮糖很可能成为具备竞争优势的代糖品种。
2015-2022年中国合成甜味剂产量复合增速9%，未来很可能仍然保持高速成长，生物基甜味剂空间广阔。甜味剂下游应用领域中，饮料、餐桌（主要用于食品添加）和烘焙食品占比合计达77%。我们按照每100mL饮料的含糖量约为10g，假设未来中国无糖饮料渗透率由目前的3.4%增长至20%，非无糖茶饮占比为55%，则约有164.34万吨甜度空间由代糖来承担。新茶饮品牌客单价较高，更倾向于使用天然甜味剂。按照新式茶饮均价13元的客单价、600mL的平均容量、36g/500mL含糖量，按照代糖渗透率30%，则约有124.45万吨甜度空间由代糖来承担。烘培食品按照添加糖量35g/100g，代糖的渗透率20%计算，则有100万吨甜度空间由代糖来承担。
风险提示：合成生物学技术迭代慢；阿洛酮糖等生物基代糖市场接受度不足或法规许可受限等。
文章来源
本文摘自：2024年6月11日发布的《代糖是生物合成应用的好赛道——生物基材料三》
肖 洁，资格证书编号；S0880513080002
鲍雁辛, 资格证书编号：S0880513070005