投资小宇宙 | 暑期档票房破70亿元，电影这门生意变得可控了吗？
暑期档的票房最近颇受关注。
据猫眼专业版数据，截至7月11日19:00，《消失的她》累计票房达到32.47亿元。在该片带动下，2023年暑期档票房已突破73.31亿元。其中，王宝强执导的《八角笼中》以超10亿元票房排名第二，《变形金刚：超能勇士崛起》以6.44亿元票房排名第三。
客观上，市场对于暑期档的期待远远不止70亿元，底气来自百余部新片将在该档期上映。一时间电影市场的烟火气又回来了，投资上自然也会有对电影公司的期望。今天就聊聊电影这门生意。
从行业周期的角度来说，线下场景的恢复对于像电影这样主要销售渠道在院线的生意来说，毫无疑问会在今年迎来明确的复苏。如果再考虑到电影是供给创造需求的生意，这一轮内容周期也是同向的情况——行业整体收入具有乐观的基础。但如若作为电影公司的股东，却还是面临诸多的不确定性。
“电影特别像炒期货，要么输要么赢。”当谈到对《消失的她》票房预期时，该片制片人陈思诚如此向21世纪经济报道记者坦承。
对于单个电影来说，我觉得这个描述比较确切。之前我提到，电影是一门供给创造需求的生意。对于行业而言好处在于，只要供给端足够，需求是可以期待的，但对于个体而言，就意味着如果观众不买账就血本无归，且大多数的制作人没有合适的方法提高胜率。
艺术作品能否商业成功本就见仁见智，大众喜好也同样难以捉摸，电影又没法像游戏一样进行大规模的“公测”，拍好之后也无法大规模修改，这些都成为了制片方提升成功率的障碍。
从目前来看，成功作品的续集和基于本来就很优质ip的电影衍生似乎是收入保障成功率较高的方向，但对于股东而言，收入保障下的利润才是最终追求的目标，成功率较高的续集和ip处于产业链中极为强势的地位，高成功率的背后也意味着极高的成本，市场竞争的结果往往会将成本抬升至让制片方砸吧嘴的水平，而很鸡肋的收益水平却可能是绝大部分电影公司最好的选择了。
此外，自产爆款几乎靠命，即使出了爆款，最终能够形成的隐形资产绝大部分也无法留在公司，想要拍续集，成本仍然会大幅抬升。究其根本，是制片方很难在产业链自己承担的环节建立护城河。在这样的产业事实下，纯财务投资者做电影公司的股东是较为被动的角色，可持续的盈利能力也难以期待。
作者简介
田瑀，现任中泰资管基金业务部副总经理。
复旦大学材料学学士，复旦大学物理学硕士。11年投研经验（其中8年投资管理经验）曾任安信基金特定资产管理部投资经理、中泰资管权益投资部高级投资经理。坚持价值投资理念，善于寻找具有宽阔护城河的成长股，分享企业成长的价值。
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