【银河公用环保陶贻功】公司点评丨江苏国信 (002608):江苏电力需求旺盛,在建装机规模大
【报告导读】
1.电量增长、煤价下行推动盈利能力持续提升。
2.煤价持续走弱、江苏电力需求旺盛,公司全年业绩继续提升值得期待。
3.控股、参股在建装机600万千瓦投运在即,长期成长性可观。
事件:公司发布2024半年度业绩预告,预计2024年上半年归属于上市公司股东的净利润17~18亿元,同比增长51.68%~60.60%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润15.5~16.5亿元,同比增长53.95%~63.88%。
电量增长、煤价下行推动盈利能力持续提升。2024Q2单季度公司归属于上市公司股东的净利润为9.21~10.21亿元,同比增长6.72%~18.31%,表明公司2024Q2盈利能力得到继续提升,我们判断煤价回落、公司射阳港100万千瓦机组投产带来电量增长是主要原因,另公司加强成本费用控制,争取辅助服务收益等对业绩增长也带来增量。
煤价持续走弱、江苏电力需求旺盛,公司全年业绩继续提升值得期待。6月份以来市场煤价旺季不旺,持续下跌,截止2024.7.8,秦岛5500大卡动力煤平仓价845元/吨,相比去年同期下降5元/吨;展望2024Q3,今年来水形势较好,水电及新能源出力增长或压制电煤需求,市场煤价有望继续走弱。2024年1~5月,江苏省用电量3235亿KWH,YOY+9.66%,整体电力需求旺盛。在煤价回落、电价稳定、电力需求旺盛背景下,公司全年业绩有望持续提升。
控股、参股在建装机600万千瓦投运在即,长期成长性可观。公司目前已投运机组装机容量1545.4万千瓦,其中江苏省内燃煤890.2万千瓦、燃机259.2万千瓦,山西省燃煤机组396万千瓦。2023年9月26日,公司射阳港#1机组投产,将为公司2024年上网电量带来增长。公司目前在建控股装机500万千瓦,占公司已投运燃煤装机的38.87%。其中,滨海港2*100万千万机组预计2024年底投运,沙洲2*100万千瓦机组预计2025年中投运,一控一参的靖江2*100万千瓦机组也有望于2025年底投运,在建机组的建成,将为公司提供持续的业绩增长动力。
盈利预测及投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.73亿元、34.54亿元、39.19亿元,对应PE分别为9.89倍、8.51倍、7.50倍,维持“推荐”评级。
主要财务指标预测
风险提示
煤价超预期上涨的风险;上网电价下调的风险。
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本文摘自:中国银河证券2024年7月11日发布的研究报告《【银河公用环保】公司点评_江苏国信(002608):江苏电力需求旺盛,在建装机规模大》
分析师:陶贻功、梁悠南
评级体系:
推荐:相对基准指数涨幅10%以上。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~10%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。
推荐:相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐:相对基准指数涨幅在5%~20%之间。
中性:相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。
回避:相对基准指数跌幅5%以上。