《2024年中国私募基金研究报告》正式出版！
《2024年中国私募基金研究报告》
正式出版
继《2023年中国公募基金研究报告》和《2023年中国私募基金研究报告》取得良好反响之后，2024年，深圳高等金融研究院资本市场和资产管理研究中心、清华大学五道口金融学院联合编著的《2024年中国私募基金研究报告》正式出版发行。
关于《2024年中国私募基金研究报告》
本书系统地分析了我国私募基金行业自1999年至2023年的发展情况，探讨主动管理的股票型私募基金能否战胜被动管理的指数型基金及主动管理的股票型公募基金，深入评估私募基金经理的选股能力和择时能力，以及基金业绩的持续性。
此外，本书编制道口私募基金系列指数，评估不同投资策略下的私募基金的整体收益和风险情况，并且构建私募基金风险因子，对私募基金的业绩进行归因分析，挖掘不同策略私募基金的收益来源。
全书通过定性和定量分析，力求以客观、独立、深入、科学的方法，研究我国私募基金行业的重大问题，以期为关注私募基金行业的各界人士提供参考。
主要章节
中国私募基金行业发展概览
私募基金能否战胜公募基金和大盘指数
私募基金经理是否具有选股能力与择时能力
私募基金业绩的持续性
道口私募基金指数
中国私募基金的业绩归因分析
前言
在全球经济的多维度变迁中，2023年是一个充满挑战与机遇的年份。2023年世界经济低迷，国际格局复杂演变，地缘政治冲突频发，外部环境复杂性、严峻性、不确定性上升。全球经济在波动分化中筑底复苏，经济增长动力持续回落。在此背景下，欧美央行的货币政策紧缩态势放缓，美元指数高位震荡后走弱，全球股市表现总体好于预期，全球重要股指涨多跌少，但区域分化明显。
2023年，中国经济在复杂多变的国际环境中保持了总体回升向好的态势。国内生产总值超过126万亿元，增长5.2%，增速居世界主要经济体前列。国内周期性、结构性矛盾较多，自然灾害频发。从经济复苏的波折，到美联储加息周期的演变，再到海内外市场的风云变幻，每一步都仿佛走在历史的节点上。这一年，国内经济修复进度、美元加息强度和市场流动性压力三大预期差压制了A股市场的信心恢复，A股市场呈现分化，沪指、深成指和创业板指均录得下跌，但小盘股相对强势。这一现象反映了市场对不同行业前景的不同预期，剧烈波动的股票市场给私募基金管理人带来巨大挑战。
我国私募基金行业已历经近20年的发展，逐渐成为我国财富管理行业中不可或缺的一部分。本书将围绕中国证券类私募基金展开研究，关注其在我国的发展历程、业绩表现，并对基金经理的选股能力、择时能力和基金业绩持续性进行深入分析。
第一章，我们回顾私募基金行业的发展历程，并从不同维度剖析我国私募基金的现状。总体而言，私募基金行业在各项监管政策的引导下，不断发展壮大，并且在资本市场中发挥着越来越重要的作用。
第二章，我们以私募基金中最具代表性的股票型私募基金为研究对象，与股票型公募基金以及覆盖所有A股股票的万得全A指数的业绩表现进行综合比较。相对而言，私募基金还是在长期具有较强的盈利能力。
第三章，我们评估股票型私募基金经理的选股与择时能力。
第四章，我们分别使用基金收益率的Spearman相关性检验、绩效二分法检验描述统计检验和基金夏普比率的描述统计检验，研究私募基金过往业绩与未来业绩的关系。投资者在选取基金时，可以以此为依据选取或规避特定的私募基金。
第五章，为使大家了解我国私募基金行业的发展状况以及不同策略私募基金的整体收益和风险程度，我们根据私募基金的投资策略构建出六类中国私募基金指数，分别为普通股票型私募基金指数、股票多空型私募基金指数、相对价值型私募基金指数、事件驱动型私募基金指数、债券型私募基金指数和CTA型私募基金指数。上述六类私募基金指数的收益皆高于相应的市场指数。同时，在历年的市场震荡或低迷时期，各私募基金指数具有相对稳健的、穿越熊市的表现，最大回撤相比于市场指数而言较低。
第六章，我们构建私募基金风险因子，并用这些风险因子解释私募基金收益的来源。私募基金风险因子包括股票市场风险因子(MKT)、规模因子(SMB)价值因子(HML)、动量因子(MOM)、债券因子(BOND10)、信用风险因子CBMB10)、债券市场综合因子(BOND_RET)及商品市场风险因子(FUTURES)。
本书通过定性的归纳总结和大量的数据分析，力求以客观、独立、深入、科学的方法，对我国私募基金行业作出深入分析，使读者对私募基金行业发展历史、发展现状与行业进程有一个全面而清晰的认识与理解。同时，也为关注私募基金行业发展的各界人士提供一份可以深入了解私募基金的参阅材料。
目录
第一章中国私募基金行业发展概览
一、私募基金简介
二、行业发展历程
三、2023年行业发展新动态
（一）私募基金行业监管日益规范化
（二）修订《私募办法》，促进私募领域健康发展
（三）私募机构进入“严管严进”时代
（四）证券投资私募市场迎新规
（五）私募资管细则修订促进私募规范发展
四、行业发展现状
（一）基金发行数量
（二）基金实际发行规模
（三）基金发行地点
（四）基金投资策略
（五）基金费率
五、小结
第二章私募基金能否战胜公募基金和大盘指数
一、收益率的比较
（一）四类股票型私募基金与大盘指数的比较
（二）年度收益率的比较
（三）基金超过大盘指数收益率的比例
（四）累计收益率的比较
二、风险调整后收益指标的比较
（一）夏普比率
（二）索丁诺比率
（三）收益—最大回撤比率
三、四个收益指标的相关性分析
四、小结
第三章 私募基金经理是否具有选股能力与择时能力
一、回归模型及样本
二、选股能力分析
三、择时能力分析
四、选股能力与择时能力的稳健性检验
五、自助法检验
六、小结
第四章私募基金业绩的持续性
一、收益率持续性的绩效二分法检验
二、收益率持续性的Spearman相关性检验
三、收益率持续性的描述统计检验
四、夏普比率持续性的描述统计检验
五、小结
第五章道口私募基金指数
一、道口私募基金指数编制方法
（一）样本空间
（二）指数类别
（三）样本选入
（四）样本退出
（五）道口私募指数计算准则
二、道口私募基金指数覆盖的基金数量
三、道口私募基金指数与市场指数的对比
四、小结
第六章中国私募基金的业绩归因分析
一、风险因子的构建
二、风险因子的描述统计
三、私募基金的风险因子归因分析
（一）样本选取
（二）私募基金风险归因模型
（三）归因分析结果
四、私募基金指数的风险因子归因分析
（一）私募基金指数风险归因模型
（二）归因结果分析
（三）稳健性检验
五、小结
附录一股票型私募基金近五年业绩描述统计表（按年化收益率由高到低排序）：2019～2023年
附录二股票型私募基金经理的选股能力和择时能力（按年化α排序）：2019～2023年
附录三收益率在排序期排名前30位的基金在检验期的排名（排序期为一年）：2020～2023年
附录四收益率在排序期和检验期分别排名前30位的基金排名（排序期为一年）：2020～2023年
附录五夏普比率在排序期排名前30位的基金在检验期的排名（排序期为一年）：2020～2023年
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后记
本书是清华大学五道口金融学院和香港中文大学（深圳）高等金融研究院经过多年积累的研究成果，是2016~2023年历年出版的《中国公募基金研究报告》和《中国私募基金研究报告》的后续报告。2024年，我们进一步完善了研究方法、样本和结果，并加入了对ESG基金的分析，出版《2024年中国公募基金研究报告》和《2024年中国私募基金研究报告》，以飨读者。
本书凝聚着所有参与研究和撰写的工作人员的心血和智慧。在整个书稿的撰写及审阅的过程中，清华大学五道口金融学院、香港中文大学（深圳）高等金融研究院和香港中文大学（深圳）经管学院的领导们给予了大力支持，报告由曹泉伟教授、陈卓教授和舒涛教授共同主持指导，由研究人员门垚、张凯、周嘉慧、姜白杨和詹欣琪共同撰写完成。
我们衷心感谢清华大学五道口金融学院，香港中文大学（深圳）高等金融研究院和香港中文大学（深圳）经管学院的大力支持，感谢国家自然科学基金优秀青年科学基金项目（72222004）的资助，感谢来自学术界、业界、监管机构的各方人士在书稿写作过程中提供的帮助。此外，我们感谢富国基金管理有限公司和汇添富基金管理股份有限公司的领导在我们实地调研时提供的大力支持，感谢于江勇、王立新、史炎、朱民、李剑桥、张晓燕、张博辉、杨文斌、余剑峰、钟蓉萨、赵康、俞文宏和廖理等为本书提供许多有价值的建议。最后，我们由衷感谢来自各方的支持与帮助，在此一并致谢！
资本市场和资产管理研究中心致力于研究与中国资本市场以及资产管理相关的重要课题，从而为提高中国资本市场的效率、深化各项改革、提高资产管理水平和完善市场监管贡献学术智慧。中心将通过学术研究贡献学术期刊论文，增强国际学术影响力；通过政策研究发展成为国家权威智库，为政企部门提供决策方案；通过实践研究为实体企业提供课程培训和咨询服务等。