绩差股风险陡增，拥抱核心资产或是正道
进入6月份，随着市场的调整以及年报、季报的亮相，不少绩差股面临着极大的退市风险，而一旦确定退市后，往往会给股价带来断崖式的下跌，这说明市场上绝大多数投资者已经开始清醒，纷纷用脚投票放弃对绩差股的追逐了。
这样的走势，很可能表明，当下的投资者正在转变投资思路，即抛弃所谓的资产重组题材，开始寻找确定性更高的、能够给投资人带来稳定收益的核心资产了。
核心资产已开启上涨之旅，外资上调评级
事实上，随着国九条的落地，加强监管的思路日益明确，投资者的偏好已经悄悄地在改变了。
据高盛公司5月20日发布的股票策略报告显示：自1月22日创下年内低点以来，MSCI中国指数已大涨31%，成为过去3个月全球表现最好的股票市场。
中国经济具有韧性，宏观、住房和资本市场等方面政策支持因素使得A股表现强劲。与此同时，高盛将MSCI中国指数12个月目标位从60点上调至70点，将沪深300指数12个月目标位从3900点上调至4100点，对A股维持“增持”评级。摩根大通等外资机构也对A股保持乐观展望。
外资的态度从北向资金的表现也能窥得一二。在4月份北向资金净流入仅为60.2亿元的情况下，5月份，北上资金的净买入量提升至87.8亿元了。而且从周数据来看，4月底以来，北向资金的净流入更是明显增加的，首先是由负转正，到4月底单周更是净流入270亿元，之后北向资金连续三周均处于净流入状态。
图：北向资金周度净流入（亿元）
寻找布局核心资产的“称手”利器
作为今年新发布的中证A50指数，其一问世，便吸引了众多专业机构的眼光。因为这个指数在全部A股中进行筛选，不但覆盖了50个中证三级行业龙头，行业分布均衡，而且超大盘风格突出，入选公司大多业绩稳定，是各细分行业中的龙头企业，具备将中国经济的核心资产一网打尽的优点，因此一经推出，便有公司纷纷推出跟踪这一指数的基金，比如中证A50ETF易方达（563080）等产品。
表：中证A50指数前十大成份股
数据来源：中证指数有限公司，截至2024/6/5。以上仅作为对指数当前十大权重股的客观展示，指数公司每年6月及12月将对指数内个股进行调整。
从今年最新的一季度财报来看（数据来源Wind），A50的财务数据也是相当靓丽的：其平均净资产收益率高达4.01%，净利润增长同比达到4.7%，且平均每家的净利润高达104.46亿元，可见经营成果相当可观。
也因此，北上资金对A50的重仓股也是十分青睐的。据中信建投的研报显示，从整个5月份的数据来看，北上资金净买入额第一多的股票就是贵州茅台，净买入金额高达27亿元，长江电力的净买入额为24.7亿元，宁德时代净买入额为20.4亿元，为第三；紫金矿业与中国平安的净买入金额分别为17.4亿元与13.7亿元，招商银行的净买入额为7.6亿元。这表明，在5月份北上资金净买入额最大的20只股票中，中证A50的前十大重仓股就有六只获得了大幅净买入。
除此之外，由于中证A50指数在选股时设置了互联互通筛选条件，要求成份股需为沪股通或深股通证券范围的上市公司，这使得外资持股约占中证A50指数成份股流通市值的7.0%。未来中美利差缩窄、外资回流A股时，外资持股占比较高的中证A50指数或将受益。
下图显示了中证A50成份股中外资持股占比与其它指数的对比情况：
图：中证A50指数外资持股市值占比较高
这表明，中证A50作为经过行业均衡、ESG筛选以及符合互联互通要求的个股是以北向资金为代表的外资十分看好的。
中证A50可以怎么投？
在开展指数投资时，一个重要的原则就是参考估值及其分位来判断指数相对的高低位置。
Wind数据显示，截止6月6日收盘，中证A50指数的滚动市盈率为16.6倍，按照当期成份股进行回测，估值位于指数基日以来40%分位左右。
回测中证A50指数的历史数据可以发现，其估值分位水平与盈利概率大致呈现负相关，即估值分位越低，通常盈利概率越高。以中证指数公司提供的数据来看，今年2月2日，中证A50的平均市盈率跌到了14倍，之后便展开了一波较为强劲的反弹，指数一度上涨了16%。
而根据Wind的数据计算，当持有时长不足2年时，估值对盈利概率的影响较大；当持有时长超过2年时，估值的影响相对较小，但若估值分位高于60%时，就需要结合多方面因素谨慎决策。
也就是说，在相对低位买入、积攒便宜的筹码并以耐心持有这一优质资产，可以在一定程度上增加盈利概率。
表：中证A50指数在不同估值分位下投资的历史盈利概率
注：数据来源Wind，测算区间为2014/12/31-2024/3/28。每日进行估值观测，当估值分位位于指定区间时投资，满一定周期后观测是否盈利，将盈利次数除以投资总次数，计算得到盈利概率。
风险提示：指数过往表现不预示未来，投资有风险，入市须谨慎。