博览债市一周 | 货币政策或将延续偏松，债市配置价值仍是关注焦点
● 上周五（7月5日）央行延续净回笼，银行间流动性边际收敛，隔夜资金价格走升，当日央行净回笼480亿元。
●本周一（7月8日）资金面整体平衡，资金利率变化不大，当日央行净投放为0。
●本周二（7月9日）流动性整体宽松，资金利率普遍下行，当日央行净投放为0。
●本周三（7月10日）流动性宽松无虞，DR001跌至逾四个月新低，当日央行净投放为0。
●本周四（7月11日）资金面整体平衡宽松，市场需求以隔夜-1m期限为主，当日央行净投放为0。本周四相较于上周五，DR001下行9bp至1.67%，DR007下行1bp至1.80%。
万志文
博时基金固定收益投资二部基金经理
吕瑞君
博时基金固定收益投资二部基金经理
海外方面
➤欧元区5月零售销售同比升0.3%，预期升0.1%，前值从持平修正为升0.6%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值从降0.5%修正为降0.2%。欧洲央行管委诺特表示，没有理由在7月降息，下一次真正可能降息的会议是在9月；对通胀回落进展和市场对降息的押注感到满意；达成通胀目标的日期不得超过2025年。欧元区7月Sentix投资者信心指数为-7.3，预期0，前值0.3。
➤ 美国6月纽约联储1年通胀预期为3.02%，前值3.17%。美联储主席鲍威尔参加国会听证会时表示，美联储无需等到通胀降至2%下方了才降息。对于降息问题，脑海中并没有具体的通胀数值。在缩表问题上“还需努力”。美联储在资产负债表规模方面并没有具体的目标。美联储将根据经验找到合适的资产负债表水平。 对通胀正在朝着2%目标可持续地回落还没有足够的信心。所有通胀预期指标都处于2%附近。
国内方面
● 中国6月CPI同比上涨0.2%，预期上涨0.4%，前值上涨0.3%。中国6月PPI同比下降0.8%，预期降0.8%，前值降1.4%。
6月多数工业品价格高位回落，PPI环比明显走弱，由于去年同期基数较低，PPI同比降幅继续收窄；5月房地产政策放松效果相对有限，在需求不足而政策预期减弱背景下，6月黑色和有色价格高位回落，工业品价格整体有所放缓。6月CPI同比降至0.2%，消费端通胀延续弱势；6月猪肉价格大幅上涨，不过鲜菜鲜果价格明显回落，食品价格总体仍有所下跌；6月服务价格保持弱势，交通价格明显回落，非食品价格继续低位运行。
● 在通胀持续低迷背景下，实际利率仍然偏高，从刺激经济角度仍应该引导实际利率下行，货币政策或将延续偏松，货币环境对短债仍然较为有利。在此情况下，国开EFT仍有较高的配置价值。
近期央行准备开展债券借入操作，并推出临时正逆回购业务，这使得部分投资者转为谨慎，但在“资产荒”格局下，目前机构对于债券仍处于欠配状态，机构配置需求仍对长债利率下行形成支撑。况且，如果后续货币政策进一步放松，短端利率进一步下行也会为长端利率下行打开空间，仍可更多关注超长债的配置价值。
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风险提示：
根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
五、【博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金、博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金 】（以下简称“本基金”）由博时基金（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。