对话公募老将汪晖：聚焦高景气赛道 洞察价值投资
德邦权益领军：汪晖
德邦基金副总经理、股票投资二部总经理
“一年赚三倍者众，三年赚一倍者寡，十年跑赢大盘者寥寥”，当前公募行业，在职的3016位基金经理中任职超过10年、平均年化收益率11%以上的不超过73人，可谓凤毛麟角，而汪晖正是其中一位。
汪晖的投资理念有何独到之处？穿越多轮牛熊，他的投资框架又有哪些迭代？面对2022年的市场投资，他又看好哪些新的投资方向？近日，小邦带着这些问题采访了德邦权益领军汪晖。
兼顾价值和成长的均衡配置专家
汪晖2014年加入德邦基金，现任德邦基金副总经理。他拥有27年证券基金从业经验，24年投资经验，从业时间超越公募行业94%的基金经理，是名副其实的投资老兵。
每位基金经理对投资都有自己的认知和偏好。对汪晖来讲，历经近三十年的投资沉淀，他打磨出一套颇具特色而有效的投资框架。“万物皆周期，每个行业或者产业都会经历从初创、成长、成熟到衰亡的历程。我会选择基于周期的视角，聚焦高景气优质赛道，布局行业投资机会”。在他看来，成长和价值的风格是可以统一而非割裂，不会以成长风格或者价值风格，为自己贴标签。
秉承这样的投资理念，汪晖的选股策略注重三方面因素。
首先，挑选基本面优秀的个股。这类企业拥有核心竞争力，容易形成竞争壁垒，也就是巴菲特口中具有“护城河”的企业。其次，在合理的估值点买入。景气度决定投资胜率，估值水平决定投资赔率。全方位评价公司的内在价值，以合适的价格买入持有。最后，考虑行业拥挤度，挖掘低拥挤度高景气行业，把握行业轮动投资时机。通过对宏观形势和公司的深度研究，配置赛道中高性价比的股票。
“杰出投资者之所以杰出，是因为他们的风险控制能力和收益创造能力同样杰出”。作为均衡配置高手，汪晖的回撤控制也相当到位。“投资就像人生，都充满不确定性。总有些超预期的黑天鹅事件发生，相比押注单一赛道和个股，我更愿意在安全边际内寻找性价比高的公司，通过分散行业严格控制风险，避免大幅度回撤，带给投资者更佳的投资体验”他表示。
汪晖的投资理念在其管理的产品上得到了业绩验证。目前他所管理的德邦优化（代码：770001）中长期业绩优秀，表现突出。截至2022年6月30日，最近三年收益率91.80%，同期业绩比较基准11.05%，最近五年收益率115.45%，同期业绩比较基准16.10%，从中长期维度来看，均大幅跑赢业绩比较基准。据海通证券7月31日发布的基金业绩评价报告，截至7月29日，德邦优化基金获评海通证券灵活策略混合型基金三年期、五年期四星评级。
“ 投资是可以干一辈子的事，也是我一生的热爱 ”这位投资前辈在资本市场打拼近30年后，依旧怀有一颗热忱之心，奔跑在投资的高速赛道上。
守正出奇，把握结构性机会
谈及2022年上半年的市场表现，汪晖认为市场上半年下跌的原因，主要可以分为四个方面。第一，中国的经济从2021年下半年开始经历了一个去库存的下行周期，对市场形成一定的压力，中央经济工作会议上提了很多稳增长措施。第二，美联储的加息和缩表操作对市场有一定影响，不过让人欣慰的是，最近美联储加息，A股已经开始独树一帜，走出独立行情。第三，超出预期的俄乌冲突事件对股市造成扰动，随着时间的推移，战争对股市的影响在逐步减弱。第四，部分区域疫情的蔓延与发展对国民经济造成一定的负面影响，加剧了股市的震荡。目前这两个黑天鹅事件在市场上都已经得到充分的反映，因此。对接下来的A股市场，汪晖表示很看好。
“今年最悲观的时候已经过去，在稳增长，宽松的货币政策、财政政策刺激和宽裕的整体流动性加持下，我们对下半年整体经济是非常有信心”。在汪晖看来，当前A股正在经历一个“慢牛”的过程，虽处于经济下行周期的尾声，但仍有结构性投资机会。
短期来看，疫情后行业复苏板块，诸如消费、旅游、航空、食品板块等非常具有投资性价比，再往后看，今年底明年初，会进入库存周期的上升期，制造业板块也会进入复苏。中长期来看，在全球大力推进碳达峰、碳中合的宏观背景下，光伏、风电等新能源的需求仍旧在快速成长，值得长期看好。
值得注意的是，“在看好整个大方向的同时，还要具体分析供应链的各个环节，弄清公司的竞争态势、竞争壁垒，同时也要分析在供应链环节所处的行业周期和生命周期，综合考虑后再进行配置”汪晖补充。
提到对投资者的建议，汪晖分享了三点。首先，他认为投资是反人性的，要尽量克服人性中的恐惧和贪婪，不要在市场高点蜂拥而入，在市场跌的时候转身离场，这是投资中常见的现象，也是造成基金赚钱，但基民不赚钱的主要原因。其次，要理性看待热门基金和基金经理。人多的景点更多的可能是发生踩踏的风险而不是更好的风景，投资也一样，还是要做理性选择。最后，如果投资者想要更平稳一些，定投是一件非常好的方式，可以平稳波动，也会获得比较好的收益体验。
聚焦高景气赛道，老将出征再启新程
在过往优秀业绩的加持下，汪晖近日新接棒的德邦新回报灵活配置混合（代码：003132）无疑更加值得期待。据悉，德邦新回报灵活配置混合成立于2017年，通过资产配置策略、股票投资策略、固定收益投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券的投资策略等多方面进行全面分析，调整投资组合配置，获取收益。
截至2022年6月30日，德邦新回报灵活配置混合最近三年净值增长率92.29%，同期业绩比较基准11.05%，最近五年净值增长率104.29%，同期业绩比较基准16.10%，在海通证券7月2日发布的基金超额收益排行榜中，最近三年超额收益81.24%，在灵活策略混合型基金中排名前22%，最近五年超额收益率88.18%，在灵活策略混合型基金排名前五分之一，获评海通证券灵活策略型基金三年期、五年期五星评级。
“德邦新回报灵活配置混合会延续原来的投资策略和体系，同时我也会融入自己的投资理念，锚定高景气优质赛道，捕捉优质个股，在控制好回撤风险的同时，力求为投资者带来丰厚的回报和更好的投资体验”，汪晖表示。
除了资深基金经理执掌，德邦基金强劲的投研团队也会实力护航。历经多年沉淀和打磨，德邦基金目前已经建立成熟的投研体系，助力研究成果转化为基金业绩。
投资像一场马拉松，只有异常坚韧和优秀的选手才能赢得最终的胜利。在过去的投资生涯中，汪晖用成熟的投资体系、稳健的仓位控制获取长期的优秀业绩，相信在未来，因为他的加入，德邦新回报灵活配置混合会给投资者带来更多惊喜。
数据来源：德邦基金旗下产品2022年二季度报告，截至2022年6月30日。德邦优化评价数据来自海通证券7月31日发布的基金业绩评价报告。德邦新回报灵活配置混合评价数据来自海通证券7月2日发布的基金业绩评价报告和基金超额收益排行榜，德邦新回报灵活配置最近三年超额收益率排名，在1569只灵活配置型基金中排名325，最近五年超额收益率在1035只灵活配置型基金中排名191。基金经理从业年限、平均年化收益率、数量来源，wind，截至2022年6月30日。
德邦优化：2012年9月25日成立，2016年-23.88%/-3.25%；2017年15.04%/9.31%；2018年-20.33%/-9.73%；2019年42.87%/14.66%；2020年47.55%/11.78%；2021年19.12%/-0.83%
2022年上半年-1.89%/-3.08%。
本基金重大变更情况：自2015年12月15日起，本基金由“德邦优化配置股票型证券投资基金”变更为“德邦优化灵活配置混合型证券投资基金”，业绩比较基准由“沪深300指数收益率×95%+银行活期存款税后利率×5%”变更为“沪深300指数收益率×40%+一年期银行定期存款利率（税后）×60%”。本基金自成立以来基金经理变更情况：白仲光，2012年9月25日-2014年9月30日；李煜，2014年8月6日-2015年6月18日；黎莹，2015年6月9日-2016年9月28日；孔飞，2016年2月18日-2018年1月31日；许文波，2015年12月23日-2018年3月22日；刘长俊，2016年11月9日-2018年8月9日；房建威，2018年8月3日-2021年3月12日；汪晖，2020年4月28日-至今。
德邦新回报灵活配置混合：2017年1月13日成立，2017年24.86%/9.14%，2018年-21.71%/-9.73%，2019年51.04%/14.67%，2020年46.63%/11.78%，2021年15.30%/-0.83%。2022年上半年-6.64%/-3.08%。本基金自成立以来基金经理变更情况：夏理曼，2019年10月29日-2020年8月17日；戴鹤忠，2017年1月13日至今；汪晖，2022年6月21日至今；朱慧琳，2022年6月21日至今；
风险提示：
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，基金管理人德邦基金管理有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。德邦基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
五、文中所涉及基金由德邦基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站（http://eid.csrc.gov.cn/fund）和基金管理人网站（http://www.dbfund.com.cn/）进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。