消费电子系列跟踪：谷歌反垄断判决凸显端侧入口价值，持续关注果链产业趋势
投资要点：
消费电子指数-3.78%跑输大盘，海外苹果股价跑输纳斯达克指数。本周（8月05日-8月09日）消费电子指数下跌3.78%，同期沪深300指数下跌1.56%，电子指数下跌3.78%。海外苹果本周股价下跌1.65%，纳斯达克指数下跌0.18%，苹果股价跑输纳指。
谷歌反垄断判决凸显端侧入口价值巨大。根据近日公布的谷歌反垄断判决书，谷歌向苹果付费以成为Safari浏览器的默认搜索引擎。以2022年为例，谷歌向苹果支付了超过200亿美元的费用，而谷歌当年搜索及其它业务收入为1625亿美元，占比超过12%。据Canalys统计，苹果2022年手机市场份额为19%。苹果以19%的市占率获取谷歌搜索12%+的价值量凸显硬件入口的价值量。
从搜索引擎到系统AI，AI有望分两阶段带动硬件创新。随着系统级AI的兴起，终端设备对用户的价值将会进一步提升，付费意愿有望进一步提升。同时，从搜索引擎到智能助手以及系统级AI，用户价值进一步向设备和系统厂商转移。我们认为AI对硬件影响分为两个阶段。首先，AI负载需要芯片底层架构、内存和整机设计方案改变，带动单机ASP提升。其次我们认为，品牌厂商将通过提升售价的方式以获取用户付费意愿提升带来的潜在利润空间，而这必须通过硬件升级，将在长时间加快消费电子产业的创新节奏。
下半年多款AI智能眼镜即将发布，AI持续推动智能眼镜类放量。本周界环AI音频眼镜发布，该产品的开发团队此前为小米的MIJIA智能音频眼镜团队。该眼镜提供8款镜框14款颜色，可连续播放11h音乐，售价699~1299元。AI功能上，该眼镜可以调度百度文心、阿里通义、腾讯混元、字节豆包、讯飞星火等主流大模型，实现AI信息总结播报、AI聊天、书籍解读等功能。下半年，雷鸟、魅族、影目、META等多家厂商将陆续发布AI+AR新品。据悉，影目科技下半年将发布INMOAIR3产品，采用垂直光波导，升级显示效果、算力和功耗，发力移动办公场景，预估将会有多模态AI场景出现。随着AI+智能眼镜类新品不断推出，AI和眼镜深度结合的场景将被不断挖掘，从而推动智能眼镜类产品向消费级放量。
观点：消费电子正处在短期企稳回暖、行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。短期消费电子终端需求回暖。中长期AI赋能智能终端有驱动手机/PC换机加速。同时，AI负载需要芯片底层架构、内存和整机设计方案改变，带动单机ASP提升，同时新硬件形态的探索加快。消费电子创新节奏提速有望带来行业进入景气周期，同时后续苹果秋季发布会/Windows系统更新等重磅更新催化密集。
事件前瞻：歌尔股份将于8月15日发布2024财年中报。
投资建议:
建议关注苹果供应链：立讯精密、东山精密、鹏鼎控股、领益智造、蓝思科技、长盈精密等；智能音箱：国光电器、漫步者、恒玄科技、矩芯科技等；AIPC产业链：联想集团、华勤技术、春秋电子、隆扬电子、中石科技、思泉新材、光大同创等；XR产业链：歌尔股份、水晶光电、龙旗科技、佳禾智能、天键股份等；
风险提示
下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险
