药明康德、凯莱英、昭衍新药等大裁员，最高超3000人！营收利润“双降”，CXO的增长逻辑还在吗？
医药产业链牵一发而动全身，当裁员的大风刮来，“旱涝保收”的CXO板块也遭遇到前所未有的冲击。
今年医药企业裁员浪潮持续传导，连日来，从各家CXO企业陆续发布的2023年中报信息可以看到，与2022年年报的在职人员情况作对比，头部企业“裁员”压力山大。
资本寒冬长期笼罩医药创新生态链，为创新药“代工”的CXO企业也难独善其身。僧多粥少不仅导致价格战越演越烈，更使得现金流愈发紧张。
生死存亡之际，一大批企业自今年开始自动裁员、收缩规模。
药明康德员工人数骤降三千、药石科技终止12亿元对外投资、A股21家公司平均跌幅达31.9%……生物医药投融资遇冷，估值正在回归，CXO板块经历了较大的市场调整，整体营收增速放缓。
业内观点认为，CXO板块进入到了大订单消化的新周期，曾经动辄年度业绩增长50%甚至100%的黄金时代，或许不再是行业常态。在新签项目数量直线下降的大环境下，龙头公司要持续提升药物一体化研发服务能力和覆盖度，而中小企业若不能继续强化自身综合研发技术及商业化优势，被替代风险将增高。
01
大公司裁员“不眨眼”
“前一秒工作，后一秒被裁”
全球生物医药投融资金额下滑，叠加国际贸易环境变化导致海外订单变少，在多重超预期因素冲击的背景下，头部CXO也面临着前所未有的巨大挑战。
首先向一线从业者“挥刀”的是CRO。早在今年6月份，就有业内消息传出，在医药外包行业有两家老牌CRO公司——保诺桑迪亚和春天医药相继传出裁员与拖欠员工工资的事件。
时隔三个月，CRO企业的裁员浪潮不仅没有平息，反而愈演愈烈。
“生物医药前几年无序扩张，现在开始挤泡沫，全球资本纷纷退出……如今已经不是谈年终奖和涨工资的时候，而是要如何保住饭碗。”
“公司最开始只是裁掉行政和后勤，后来连业务一线的实验人员都无法幸免，老东家现在已经准备撤掉整个分公司了。”
“上一秒还在认真工作，下一秒HR就打电话通知自己被裁了，根本就没有提前一个月通知找下家的机会，短短一个小时连系统登录权限都收了。”
对比财报，第一梯队的CRO公司美迪西员工数量减少192人，昭衍新药减少288人，药明康德的减员数量更是在短短半年超过3000人。
在业内看来，早期CRO的商业模式靠“人力”堆效率、利润。CRO公司和人员大量增加，产生一定的挤压效应，过多的参与者，导致市场供给端的价格不断下降，行业逐渐卷成了“红海”。
如今行业下行，没有了市场预期和资本加持，CRO企业要保持利润，不得不裁员。裁员背后是全球订单量下降、国内竞争加剧。
作为一家一站式综合性CRO，美迪西2019年11月以发行价41.5元登陆科创板后一路狂飙，2021年9月24日盘中股价一度超过800元，创下CXO行业的最高纪录。此后，美迪西股价一路下滑，截至今年9月1日收盘，股价已跌至71.99元，市值减少82.27亿元，半年缩水近一半。今年上半年，美迪西新签订单金额共15.57亿元，与上年同期相比略有下降。
今年遭遇猴价暴跌导致净利润大幅缩水的昭衍新药，净利润减少75.58%，经营活动现金流量净额减少54.86%，毛利率降低4.65个百分点。营业收入虽然增长了30.27%，但增速也大幅下降。价格的变化戳破猴价泡沫，成为昭衍新药上半年“业绩变脸”的因素。
面对行业压力，也有部分公司采取“广积粮”的策略，收缩资本开支——A股上市CRO公司药石科技就是其中一家。今年8月初，药石科技公告终止12亿元对外投资。目前整个创新药行业面临一定的压力，此次终止投资，药石科技综合考虑了国内外融资情况等多方面因素，决定以稳健经营为主。
事实上，就CRO板块而言，2023年上半年仅有昭衍新药、睿智医药和皓元医药出现业绩下滑，而且净利润同比下滑的企业数量较去年同期大幅减少。海外业务占比大的头部公司增长有所放缓，国内业务占比较大的中小型CRO仍然保持快速增长。
业内观点认为，未来随着利空因素释放完毕后，“卖水人”又将恢复到稳健增长的轨道上。国内外医药投融资的回暖，以及细分领域创新领域如多肽、ADC、AD药物、中药等蓬勃兴起，有望成为拉动行业需求新动力。
02
CDMO营收利润“双降”
增速放缓、减员增效
作为CXO板块的重资产“玩家”，下游制药企业的需求直接决定CDMO行业的兴衰。当资金都选择规避甚至抛弃下游的Biotech，CDMO的订单也开始迅速地消失。
纵观各家CDMO企业的2023H1财报，有一半的出现业绩下滑，且几乎为总营收和净利润“双降”，其中就有不少公司受疫情影响导致业绩变化幅度较大。
去年，接到新冠大订单的凯莱英，2022年半年度总收入50.41亿。今年上半年，凯莱英营业总收入46.22亿元，剔除大订单后收入26.77亿元。在业绩说明会上，凯莱英透露，截至今年上半年，尚未交付的新冠特效药订单只剩下2个亿还没有完工，下半年预计营收50亿元。
同样地，接连获得辉瑞新冠口服药大单的博腾股份，截至今年上半年，新冠大订单仅有0.14亿美元未交付。今年上半年营收同比下降40.25%，净利润同比下降66.15%，剔除大订单后营收同比增长29%。没有大订单加持的博腾股份已经不那么耀眼，上半年总营收和净利润双双下降40.25%、66.15%。
专注于提供基因治疗CDMO服务的和元生物曾经是2022年最受关注的新上市医药公司之一。今年上半年，和元生物亏损4480万元，同比下降323.7%。净利润下降幅度偏大。
值得一提的是，随着基因治疗成为新兴热门领域，大量从事病毒载体相关领域的生物科技公司，以及规模较大的小分子和大分子制药CXO公司开始加速布局基因治疗CDMO细分赛道。其中，药明康德、康龙化成、博腾股份、凯莱英等CXO巨头纷纷成立子公司，通过融资扩大基因治疗CDMO产能。
然而，在基因治疗CDMO产能扩张的同时，下游订单却在缩水。2022年第四季度，GSK先后结束了与三家细胞治疗公司关于TCR疗法的合作项目；2023年2月，诺华也结束了与合作开发Intellia镰状细胞疗法产品。巨头的离场给基因治疗浇上了一盆冷水，基因治疗CDMO也出现了产能过剩的情况。
CDMO龙头药明康德今年上半年营收增长仅为6.28%，泰格医药上半年营收增长仅为3.25%，康龙化成、凯莱英等头部公司营收和净利增长，与去年相比均有不同程度的放缓。
业内观点认为，CDMO本质就是帮药企解决降本增效的问题，所以核心是成本，而控制成本的关键在于技术能力及产能规模。当“裁员”寒气退散，作为医药产业的“卖水人”，CDMO行业也将最先迎来复苏，但届时行业内部两极分化的趋势将不可避免。
编辑：艾伦