张斌：需求不足的危害有进一步放大的迹象
张斌：中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长
需求不足是一种并不罕见的市场失灵现象，处理不当破坏力很大，经济社会运行方方面面都受影响。国内外历史上有很多需求不足的案例，上世纪20年代末大萧条的主要原因是需求不足，当时大部分工业化国家经济崩溃。日本经济“失去的二十年”的主要原因是需求不足，日本经济一下子从神坛跌入谷底。对于已经实现工业化的国家，需求不足更频繁地成为经济增长和社会民生的挑战。
我国近十年来频繁遇到需求不足挑战，特别是新冠疫情暴发以后，需求不足更加凸显。需求不足的直接影响是居民收入和就业增长压力、企业的盈利压力和偿债压力、股票和房地产估值压力、金融机构坏账和金融市场风险压力等等。
需求不足环境下，哪怕产业升级和经济资源配置效率还不错，供给还不错，但是由于需求跟不上，大家都愿意工作但是好的工作机会减少，大家都努力工作但是收入和盈利难以增长，经济增长就缺少获得感。收入和盈利增长压力持续时间长了，对未来的预期和信心也会减弱。
需求不足还会带来很多并发症，比如需求不足环境下地方政府财政收入下降，地方政府为了缓解收入压力会增加税收征管力度、增加非税收入或者留下大量企业欠账，对营商环境更加不利。需求不足环境下，往往是缺少积累的新企业、小企业最先倒闭，新员工和新项目最先下马，对未来的长期增长也会带来不利影响。需求不足环境下，进口下降，大量商品不得不在国外市场上找销路，贸易顺差大幅上升，国际贸易争端也随之而来。总之，需求不足会影响方方面面。严重的需求不足可能让市场经济快速停摆，而没那么严重但持续时间太长的需求不足也会伤及经济的根本。
我国迄今为止尚未走出需求不足局面，需求不足的危害有进一步放大的迹象。透过错综复杂的现象认清需求不足的本质，才能在决策上面挡得住噪音，下得了决心，真正阻断需求不足。
一是管住快变量。消费是慢变量，投资是快变量。劳动者收入是慢变量，企业盈利是快变量，信贷是快变量。阻断需求不足中的负向循环，关键还是管理好短期内可以有很大的变化的快变量，管理好投资、企业盈利和信贷，尤其是信贷。
二是用对逆周期政策。降低利率和政府举债扩大支出，是经过国内外反复实践，可以在短期内阻断需求不足的成熟、有效的做法。
三是逆周期政策力度小了不行，小了就成了添油战术。阻断需求不足必须是足以打破负向循环加速下沉力量的强大外力。真正能发挥功能的逆周期政策，必须是非常坚定的表态和超预期的政策力度，表态越坚决，越超预期，改变市场预期的代价越小，政策空间消耗反而越少。
四是全力阻断需求不足应该成为最优先事项。维持经济健康运行有各种各样的阻碍，比如外部环境的不利变化、营商环境不够好、贪污腐败、收入和财富分配不合理等等，相比之下，严重的需求不足对经济的伤害最致命。好在只要逆周期政策力度够了，需求不足问题可以很快得到解决。就当前而言，化解地方政府债务存量、对金融和其他行业的治理和整顿、优化政策支出结构等都是长期工程，需要破旧立新。但是破旧立新是会带来经济短期内的脆弱性，如果再叠加需求不足给经济带来的脆弱性，会形成脆弱性的叠加，给短期经济带来过大压力。当需求不足来袭，集中精力阻断需求不足，问题就可以很快得到解决；对待破旧立新类型的问题，可以“风物长宜放眼量”。