【深度】“扫描全能王”母公司合合信息不差钱痴迷上市 净利润已现变脸前兆？

来源：财中社

账上趴着7个多亿的现金，还买了7个多亿银行理财，现金资产占到了公司总资产的75%以上，即便如此，上海合合信息科技股份有限公司（下称“合合信息”，688615）仍执着于IPO。

《财中社》注意到，最新半年报显示，合合信息总资产尚不足20亿元，公司一张口就要募资逾14亿元。若募集资金如期到位，合合信息在手现金逼近30亿元。公司本就不差钱，却仍坚持上市募资甚至是超募，这是不是一种“圈钱”行为呢？

早在3年前，合合信息就递交了首份招股书申报稿，直至如今募投项目和募投金额从未改变。如果公司确有扩产需要，尽可先行开工然后用募资置换前期投入。从公司披露的情况看，合合信息在建工程始终为零。

账上现金“富得流油”

按照发行节奏，9月13日也就是中秋节前最后一个交易日，合合信息将开启上市申购，公司距离成功上市只差临门一脚。

合合信息的名字并不为市场所熟知，但说起扫描全能王、名片全能王和启信宝这些应用，市场的名气就立刻不一样了，这些产品都是出自合合信息之手。

凭借这些耳熟能详的应用产品，合合信息盈利不断增长，一年的净利润已经超过了3亿元。积累持续增长，合合信息账面已经堆积了大量现金。

截至2024年上半年，合合信息货币资金为7.33亿元，由银行理财构成的交易性金融资产为7.48亿元，两者合计为14.81亿元。同时，合合信息账面上长短期借款都为零。在此之前的几年里，合合信息情况基本如此，账面以现金为主，没有长、短期借款。

合合信息的总资产也不过19.67亿元。这就是说，公司现金占到了资产的75.29%。账面现金“广积粮”，没有长短期借款，合合信息根本就是不差钱，公司为什么还要一门心思上市呢？

在合合信息的股东名单中，包括经纬创投和复星系等大量财务投资人，这些财务投资人退出路径上，上市变现显然是高回报的选择。

募资扩产还是圈钱

此次IPO，合合信息计划募资14.9亿元用于4个项目的建设，其中7.63亿元用于人工智能C端产品及B端服务研发升级项目；3.54亿元投入商业大数据C端产品及B端服务研发升级项目；2.1亿元投建人工智能核心技术研发升级项目，1.63亿元建设商业大数据核心技术研发与数据中台建设项目。

如前所述，合合信息总资产尚不到20亿元，扣除现金后，资产还不到5亿元。合合信息首次IPO就要募资近15亿元，公司这是要再造几个合合信息呢？

《财中社》注意到，招股书中，合合信息表示，公司账面的固定资产主要包括员工日常使用的电脑、手机、平板和机架式服务器，以及办公室使用的灯、柜、桌、椅等。

可见，合合信息开展工作所需的固定资产都是日常所见所用，若公司产能不足或者业务紧张，完全可以快速扩张固定资产。截至2024年上半年，合合信息固定资产为1.71亿元，确实有明显增长，但较年初增加的绝对值不过一亿元出头。

在介绍公司2024年上半年营收增长原因时，合合信息表示，公司持续保持对产品研发投入，阶段性增加营销投入，不断升级迭代用户体验，增加付费用户等推动收入增长。

同时，在业务稳定发展的情况下，公司适度的引进优秀人才、增强研发投入以保持技术领域的先进性，并有效地做好营销推广和品牌建设，从而带来净利润的增长。

这就是说，即使没有募集项目，合合信息已经在不断升级应用的使用功能，提升用户体验。否则公司半数以上的研发人员存在的意义便大打折扣了。

以公司最大的募投项目为例，人工智能C端产品及B端服务研发升级项目，是对公司目前主营业务中的智能文字识别C端产品和B端服务的研发升级及优化。

项目主要资金投入有三块，一是研发费用使用2.8亿元，占比36.79%，其中主要是研发人员工资1.91亿元，占比25.05%；推广费用为2.2亿元，占比28.8%；铺底流动资金2.24亿元，占比达到29.3%。

建设项目前期准备时，需要人工、水电和原材料等，因此，准备铺底流动资金有必要。合合信息建设项目主要是软件升级，公司逾2亿元的铺底流动资金用作何处？公司全年研发投入也不过3.23亿元，升级现有软件产品就需要近3亿元研发投入？

其他募投项目有着类似的融资理由，不再赘述。对于项目建设的必要性和可行性，合合信息浓墨重笔。但是，在建工程始终为零。IPO已经历时多年，合合信息募资不到位坚决不投入的姿态尽显无疑。

若项目已经推进或者建设完毕，合合信息账面还有近15亿元类现金，募资的意义又在哪里呢？

业绩变脸信号？

收入构成中，面向C端的扫描全能王是合合信息最重要的收入来源。2021年该业务贡献收入4.93亿元，占比超六成。2023年这一业务收入已经达到8.09亿元，营收占比来到68.18%。C端业务收入合计占比超过了75%。

扫描全能王能够将随身携带的手机、平板化身扫描仪，可将文档转变为PDF文件或图片，并可实现归档、查找、共享、多终端同步等功能。其他诸如照片转PDF、图片文字提取、电子签名等功能一应俱全。

从2020年实现盈利以来，合合信息正步入增收又增利的快车道。2023年公司实现营收11.87亿元，较2020年增长了1.05倍；实现归属母公司股东的净利润3.23亿元，较2020年的涨幅更是达到1.48倍。

2024年上半年，合合信息营收为6.88亿元，同比增长21.85%；归属净利润2.21亿元，同比增长18.15%，继续稳定增长。

不过，这种两位数的持续性增长要终止了。合合信息预计公司2024年前三季度营收为10.25亿元-10.85亿元，同比增长18%-25%；归属于母公司股东的净利润2.91亿元-2.95亿元，涨幅为5%-7%。

合合信息表示，这是由于推广费用、新增员工、折旧和服务器费用等所致。但是，这些也是IPO募集资金的主要投向，且规模更大，投入期更长，合合信息的业绩又该受到多大影响呢？

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