人民币，这个全球最大的互换货币，背后隐藏着“三个要点”
500亿元人民币/260亿沙特里亚尔，有效期三年，经双方同意还可以展期的“双边本币互换协议”，由中国、沙特阿拉伯的两国央行在2023年11月下旬正式签署了。
意义很重大啊！再一次强化了中国与中东地区的经贸联系，进一步推动了中沙两国的金融合作范围，这是人民币国际化进程在2023年的一个重要节点。
中国央行曾在报告中提到，截止到2022年末，我国累计与40多个国家、地区的中央银行或货币当局签署过双边本币互换协议，其中依然有效的协议数量为29个，总金额超过4万亿元。
当时，中国人民币就已经超过美元、欧元、英镑、日元等发达经济体货币，成为全球已签署“互换协议规模最大的货币”。现在，填上中国和沙特之间的这次协议，这个“最大”得到巩固了。
但背后，隐藏着“三个要点”
首先是签署货币互换协议，对双方都是有利的，不存在汇率下跌带来的兑换损失。这个“互换”，本质上是“互借”。对中国央行来说，若向沙特借款100亿里亚尔，最后还的还是里亚尔。
若沙特当局，向我国央行借款200亿元人民币，最后还是要拿出200亿元的人民币还给我们——借的是人民币，还的还是人民币，申请方还需要支付利息。对中国央行来说，这有何汇率损失啊？
这就好比，在中国境内的企业，向中国境内的银行借钱，到期后归还本金，再支付利息给银行——这是商业银行正常的业务嘛，哪里存在人民币兑里亚尔、比索、卢布或其他货币带来的汇率损失？
协议规模很大，但落实率很低，这是我国与其他国家、地区签署货币互换协议背后的第二个要点。
还是援引中国央行发布的报告，截止到2023年9月末，这总规模超过4万亿元的货币互换协议中，境外当局实际动用的人民币金额只有1171亿元，占比不足3%。启用率很低、很低吧！
我国实际启用的比例，还要更低。仍然是截止到今年9月末，我国向境外当局申请“借来的外币，折合人民币金额更是只有34.3亿元”（如下图），占比更是不足0.1%。
启用率，为何这么低呢？这是因为货币互换协议通常是各国、地区之间“进行相互借贷的临时性融资安排”——通俗地说，这是应急的。而且还要向对方支付利息，使用这个钱是有成本的呢。
启用率偏低的另外一个原因是：境外居民、企业、机构、组织等使用人民币的动力还不够高，相关配套的金融基础设施还不完善。
需要我国和签署货币互换协议的“合作伙伴国”，在协议背后搭建更多的激励措施，推动双方企业、居民来落实。否则的话，签署的这个货币互换协议将只能是“纸面上的意义”。
背后隐藏的第三个要点是“易被套利率”，这可能也是目前启用率较低，国家在境外搭建配套金融基础设施低于预期的重要原因。
目前的美元利率很高啊，对那些需要融资的国家而言，借钱成本太高了。但中国的利率很低啊，借款成本很低啊。我们假设，某国用2%的利率，从我国借来100亿元人民币。
他转手将这100亿元人民币，在国际上兑换成美元来使用。与借贷美元所需的5%利率来说，这不就是规避了3个点的利息吗？
当然了，这种操作并非没有风险。在人民币具有潜在贬值背景下，这样操作后在获得利率差的时候，还可获得美元升值带来的额外收益。
举个例子：在人民币兑美元汇率7比1的时候，从中国借来的100亿元人民币可兑换14.29亿美元。
当人民币汇率贬值到7.3的时候，只需要拿出13.7亿美元，就可在国际市场兑换到100亿元人民币并还给中国——这个国家利用这种套利行为，可赚到不少收益。
但若是人民币在未来具有潜在升值背景下，采用这种套利行为就有可能赔本，这就是风险所在。换言之，货币互换协议，在人民币疲软的时候，可变成利空因素。
任何事情，都不可能是尽善尽美的！人民币国际化，是我国的重要目标。若我们希望国际社会大量持有、储备、交易和使用人民币，就必须要在完善各项机制的时候，承担这些额外风险。本文由南生撰写，无授权请勿转载、抄袭！