又一个信号表明日本央行将逐渐退出宽松!
日本央行13年来首次在这两个市场缺席,表明其趁机减少对市场造成的扭曲,并逐渐退出大规模刺激计划。
日本央行今年有望实现房地产投资信托基金的零购买,创下自2010年以来ETF年度最小购买量。这说明日本央行继续悄然向更传统的政策方向迈进。
2010年开始,日本央行每年都会购买J-REIT(日本房地产投资信托),以帮助降低房地产市场风险。但今天截至11月21日,该央行仍未购买任何J-REIT。另外,随着股市飙升至33年来的新高,日本央行今年迄今仅三次购买了ETF。
日本央行在这两个市场的缺席反映了它们的强劲增长。这一因素在很大程度上削弱了央行提供额外帮助的必要性,但这也表明日本央行借此机会减少对市场造成的扭曲,并逐渐退出大规模刺激计划。
在前行长白川方明的领导下,日本央行从2010年12月开始小规模购买这两种风险资产。他的继任者黑田东彦大幅加大了购买力度,最终将J-REITS的年度购买上限设定为1800亿日元(12亿美元),ETF的购买上限高达12万亿日元。
日本央行之前削减了对这两种基金的购买,随后正式宣布将在2021年转向更灵活地购买ETF和J-REIT。现在,购买几乎完全停止了。
日本央行金融市场部前负责人山冈宏美表示:
“日本央行不想再购买了……它试图让金融市场习惯央行不购买风险资产的情况。”
这一进展出现之际,人们正普遍猜测日本央行将在明年上半年取消负利率和退出YCC。经过数十年旨在引发通胀的刺激政策后,日本央行寻求实现货币政策正常化。
现任日本央行行长植田和男上个月将10年期日本国债收益率上限的“参考”点定为1%,可能也是朝着回归更传统政策迈出的一步。摩根大通证券首席日本经济学家藤田绫子表示:
“就日本央行而言,市场操作的变化往往发生在宣布实际改变之前……市场参与者在宣布之前就清楚地意识到这些变化。”
日本央行在2020年底成为日本股票最大持有者时,股市首次触及三年高点。当时日本央行面临严厉批评。
而目前,日本全国的土地价格已连续两年整体上涨。在东京的核心地区,二手公寓的均价在过去五年上涨了约40%后,已突破1亿日元(660,450美元)。尽管购房者一般避开二手公寓,但首都的房价飞涨,超出了平均收入在550万日元左右的家庭的承受能力。
SMBCNikkoSecurities的J-REIT分析师HiroshiTorii表示:
“日本央行停止购买是很自然的事情,我认为他们现在不会进入市场……房地产价格一直保持在相当高的水平,因此没有必要进一步提振。”
虽然减少购买对这两个风险资产的购买影响不大,但如果日本央行开始减持,以明确政策正常化的迹象,那么影响可能会大得多。根据日本央行2022财年的财务报表,截至3月底,日本央行持有的J-REIT价值为7,350亿日元,而ETF价值为53.2万亿日元。
日本央行前官员山冈表示,缩表才是该行资产购买计划的真正问题。日本央行不太可能在植田和男任中解决这个问题,因为保持通胀稳定本身就已经是个足够大的挑战。植田和男的任期至2028年春季结束。
山冈说:“出售J-REIT和ETF可能会引发金融市场的巨大冲击……在植田和男任期内,退出将是很困难的。”