粤科金融集团党委书记、董事长林浩钧：占据“主导地位”的国资如何更好发挥“主导作用”
转自：新华财经
2024年11月21日至22日，由投中信息和投中网主办，以“雕刻耐心”为主题的第18届中国投资年会·有限合伙人峰会在上海盛大举行。
会上，粤科金融集团党委书记、董事长林浩钧以“占据‘主导地位’的国资如何更好发挥‘主导作用’”为主题发表演讲。
以下为林浩钧演讲内容（根据现场整理）：
当前，国内外经济进入转型关键时期，创投行业既处在发展的风口，也亟需寻找破局之道，创投生态已呈现出“国升民降”的态势。对此，林浩钧就当前国资机构在创投行业中的主导地位、存在问题和不足、更好地发挥主导作用三个方面与大家分享。
林浩钧认为，当前，由短缺经济向过剩经济的过渡更需要国家宏观调控，国资机构的成长壮大也是历史使然、社会所需。
国资机构占据创投主导地位的原因主要有：第一，从科创自身生态来看，国资机构是当前经济转型的重要支撑力量，是科创资源的提供者和整合者，是体现科技自立自强、推动新质生产力发展的执行者、主力军；第二，从科创与金融对接来看，科技金融是我国金融的主阵地，国资机构在科技要素与金融资源融合上具有独特优势，让科创始于科技、成于金融得到有效对接，构建起“科技+金融+产业”的良好生态；第三，从科创与社会融合来看，国资机构是各级政府资源的融合者，是各地创投机构投资的协同者、推动经济社会发展的创新者。
此外，林浩钧认为，国资机构的主导地位体现在以下五点：
一是国资机构是创投队伍的主力军。近5年来，国资机构逐步成为创投市场的主角，其中广东、江苏、上海、浙江、北京、安徽等6个省份的国资机构尤为活跃，中西部省份的国资机构也在逐步崛起。目前全国国资机构数量达23014家，2024年上半年国有控股和参股LP披露出资金额占比高达81.2%，呈逐年增长趋势。
二是国资机构是科创资源的提供者。国资机构掌握地方政府招商引资、产业发展等项目资源，成为地方政府资金和项目资源供给的主渠道。2019年至2023年，国资直投金额1.59万亿，直投约1.29万家企业，平均每个企业获得国资平台直接投资1.23亿元。国资每年直接投资总金额占比从20.68%攀升至42.67%，投资企业数量占比由30.66%上升至51.06%，已超过民营机构。
三是国资机构是科创资源的整合者。国资机构是实现有为政府的组织者，能够有效整合地方政府专精特新、特色产业项目、招商引资项目及长期耐心项目资源，通过平台推动资源对接和撮合，把项目的提供者、投资者和落地者整合在一起，为创投市场提供更加公开化、市场化、规模化的投资赋能，提升资源配置效率和协同效应。
四是国资机构是科创与金融对接的主平台。国资机构更能发挥科技与金融对接的纽带作用，第一，拓宽金融对国有创投资金支持的渠道，扩大资金来源；第二，金融为国有创投企业领投的LP提供免抵押担保融资等便捷服务，能够精准对接高校和科研机构资源创新项目，提升投资靶向质量；第三，金融为国有创投促进成果转化提供支撑，通过知识产权拍卖、科技成果质押等有效推动投早投小投长期投硬科技落地见效；第四，金融能支持国有创投机构成立并购基金、S基金等，拓宽创投项目退出渠道，解决退出难问题。2024年，科技与金融对接得到更好发挥，国有资本用于支持科技创新的比例达83%。
五是国资机构是推动经济社会发展的创新者。国资机构能够结合当地经济特色，以需求为导向推动存量经济的技术进步，打造特色经济。能够围绕当地产业龙头进行延链补链强链，推动产业优化升级，并结合当地产业集群和经济发展方向整合增量资源，培育技术创新动能。
虽然国资机构整体上已占据创投行业主导地位，但是依然存在结构不优、运作不畅、能力不足、引领不强的问题，具体表现如下：
一是主体结构不优，导致“不能为”。国资机构主体各有千秋，不能“一概而论”。一部分是根据地方政府需要成立的机构，只是地方政府出资的承载平台，缺乏市场投资能力；一部分是由城投转向产投、再转向创投演变而来，缺乏专业专注能力；一部分是政府的综合型投资平台，缺乏科创资源整合能力。这些国资机构的能力、地位、规模参差不齐，难以有效发挥主导作用。
二是运作机制不畅，导致“不善为”。当前的创投理论体系尚未落地成型，限制了国资机构的发展潜力和效果。第一，投资周期与考核任期错位，导致国资机构往往愿意选择短期见效快、风险低的项目，“不愿投”长期硬科技项目，据统计，近5年的被投事件68%是中后期企业、32%是早期企业；第二，激励约束与容错机制错位，导致部分国资机构产生“不敢投”现象；第三，国资进入与退出机制错位，导致退出难、预期低，募不动、投不出，行业发展持续性不强。
三是能力匹配不足，导致“不会为”。相比于社会创投机构，部分国资机构能力相对不足，只具备配资的能力，投资专业化人才队伍不足，缺乏发展持续力。从而在创投资源获取上不够宽，在运作机制上不够健全，在投研能力上不够深入，在投后管理上赋能不够，在退出通道上缺乏手段，在募投管退上没能实现有效作为。
四是引领带动不强，导致“难作为”。部分国资机构未能把有为政府与有效市场的优势结合起来，难以形成引领撬动效应；未能统筹构建对接科技与金融资源的投融资平台，难以发挥科技金融融合作用；未能统筹协同社会创投机构力量，建立行业生态、区域生态、产业生态，难以形成协同放大效应。
综上，国资机构如何发挥自身的比较优势，起到主导作用，是当前应认真审视的问题。林浩钧认为，可以从以下五个方面来更好地推进国资机构更好发挥主导作用，开辟创投发展新局面。
一是注重顶层设计，构建一个适应当前创投发展的理论指导体系。随着国内外经济转型和创投机构主体结构变化，需要建立一套中国特色的创投发展理念，形成政府主导与市场运行相结合、国有与民营相匹配、盈利能力与价值实现相兼顾，需要从配套服务、标准制定、行业监管、政策支持、营商环境等方面打造有利于创投发展的良好生态，让“有为能为”的国资机构脱颖而出成为主导力量，发挥主导作用。
二是注重机制建设，建立一套行之有效、推动发展的国资创投机构运行机制。第一，应着重于解决国资机构发展束缚问题，重点优化国资创投机构考核评价机制，设置更加灵活、符合创投发展周期规律的差异化考核标准，改革国资创投机构任期考核周期及指标体系；第二，着重于解决国资机构发展动力问题，重点完善国资创投机构激励约束机制，落实项目跟投、超额利润分配等利益捆绑措施，优化投资损失容错机制；第三，着重于解决国资机构发展可持续问题，重点优化国资创投资本退出机制，加快完善并购重组、基金份额转让、实物分配股票试点等配套实施细则，促进国资循环流通。
三是注重落地见效，通过发挥“五个作用”精准发力，凸显主导地位。第一，发挥生态引领作用，国资机构主导构建创新联盟生态、金融服务生态、区域协同生态，打造资源平台、撮合平台、行业平台，推动项目供给规模化、集群化，项目投资公开化、市场化，项目赋能链条化、体系化；第二，发挥耐心支撑作用，国资机构主导发展壮大耐心资本、培育耐心项目、挖掘耐心价值，引导资源向前瞻性战略性新兴产业集中，多层次、多渠道、多角度培育新质生产力；第三，发挥统筹协同作用，通过“领投+跟投”的横向协同提升“1+1>2”的溢出效应，通过产业链上下游延伸投资的纵向协同提升集聚效应，通过“募投管退”的闭环协同提升发展空间；第四，发挥撬动放大作用，国资机构主导差异化布局“大基金”集群，发挥政府引导基金放大功能、招商引资基金带动功能、产业合作基金专业功能、市场运作基金价值功能，通过宽投资放大国资引领带动效应；第五，发挥融合集聚作用，国资机构主导推动“科技+金融+产业”融合发展，带动“股债贷担”协同，创新知识产权拍卖和质押、股权质押、基金份额质押再融资，以及组合担保、园区企业贷、并购贷等金融服务新渠道，打造“基金+团队+产业”新模式，实现从单纯投项目向投产业转变，打造区域经济发展新引擎。
四是注重结构布局，建立层级合理、梯度推进的国资创投组织体系。国资机构要找准自身比较优势，进一步明确自身的功能定位，因材施展来明晰自身在国资机构中的主导作用。在此基础上，要形成全国国资机构“一盘棋”通盘考虑，进行合理布局，适应市场和经济发展需要。第一，在长三角、京津冀、粤港澳大湾区等全国重大经济区，打造若干个具有代表性的平台型引领型国资GP+LP创投机构，成为发展新质生产力的主要力量；第二，在经济发达、产业雄厚、科创资源充沛的区域，打造一批资源统筹型、产业带动型的国资GP创投机构，成为区域经济的重要支撑；第三，在科创资源和经济产业基础相对薄弱的其他区域，打造一批地方资源提供型、政策配套型的国资LP创投机构，成为地方经济科技创新的动力源。
五是注重机构协同，构建国资机构、民营机构和谐共生的创投新组织体系。第一，推动国资机构之间的协同，形成“领唱”，突出优势互补、错位发展、协同融合，发挥各层级国资机构的资源整合和统筹引领作用，打造覆盖“创、投、融、贷”全链条的创投新生态，引领创投行业发展；第二，推动国资机构与民营机构的协同，形成“合唱”，构建以国资机构为主导，广大民营机构为延伸，政策功能与市场专业专注能力相结合的创投新组织，形成国有民营机构相互补充、携手共进的发展新格局。
粤科作为全国最早成立的省级国有创投平台，通过创新投资运作模式，打通“募投管退”全链条，构建集团统筹、部门协同、团队主体的“兵团式”协同作战机制；通过强化“大基金、宽投资、大科技”布局，放大“科技+金融+产业”融合效应，成为全国创新型的市场化创投机构；通过打造“粤科发布”等重大平台，组建落地“五大联盟”，成为全国平台型引领型创投机构。在新的发展浪潮中，粤科金融集团希望与所有的国资机构、民营机构共谋合作，携手前行，拥抱创投发展新未来。（湛玮琦）