套现28亿 ，东北大富豪掏空九芝堂？
来源：栗滴科技
九芝堂易主，回归国家队。
牡丹江首富李振国套现28亿，潇洒退场。
日前，上市公司ST九芝发布公告称，控股股东、实际控制人李振国，与黑龙江辰能工大创业投资有限公司（以下简称“辰能创投”）签署协议，以7.19元/股，转让所持上市公司5350万股（占公司总股份的6.25%），交易对价3.85亿元。
这次收购方的辰能创投为黑龙江国资下属企业，上述交易完成后，辰能创投将持有九芝堂24.04%股份，黑龙江国资将成为实际控制人。李振国仍持股比例为18.91%，为九芝堂第二大股东。
01
九芝堂曾与同仁堂齐名，业内有“北有同仁堂，南有九芝堂”的说法。
九芝堂历史悠久，可追溯到清顺治七年（公元1650年），距今已有三百余年历史。
现代的九芝堂于1999年设立，2000年在深交所挂牌上市，当时，公司控股股东为九芝堂集团，为长沙市属国资企业。
2002年，长沙市人民政府将长沙九芝堂（集团）有限公司整体出售给湖南涌金投资（控股）有限公司（下称“湖南涌金”）等3家企业。
此后，九芝堂进入了“涌金系”控股的时代。
在掌门人魏东的执掌下，九芝堂开启了投资之路。
根据年报，2007年，九芝堂的投资收益达到9004.5万元，占当年净利润的70%。
2008年，九芝堂抛售交通银行股票，净赚4439.59万元。后来花费2000万元入股了科伦药业。科伦药业上市后九芝堂套现了约1亿元，占当年净利润的40%左右。
就这样，九芝堂在投资的道路越走越远。2011年时，九芝堂又花费12亿元购入理财产品。
与频繁的资本运作相比，九芝堂在主业却是发展平平。
在“涌金系”控股的10来年里，九芝堂的营收不但没有实现飞速增长，反而出现下滑，在中药领域掉了队。
资料显示，2003年九芝堂营业收入为10.19亿元，到了2015年，九芝堂营业收入反而下滑至8.72亿元。
而在此期间，其他中药龙头企业却在飞速发展。其中，与其齐名的同仁堂的营业收入从约20亿元到突破百亿营收大关，云南白药营业收入更是从2003年的13.45亿元增长至2015年的207亿元。
2015年，掉队的九芝堂选择“易主”，九芝堂进入”李振国时代”。
2015年5月25日，停牌了4个月的九芝堂对外发布重组预案。
彼时，李振国以18元/股，合计15.03亿元，接手了九芝堂8350万股（占公司当时总股本的28.06%）。
与此同时，九芝堂以65.18亿元估值购买李振国所持有的友搏药业100%股权，同时向李振国转让8350万股九芝堂股份。交易完成以后，李振国持有九芝堂3.20亿股，占比42.33%，成为九芝堂新的实控人。
02
1960年出生的李振国，也算是医药科班出身。
李振国出生黑龙江省牡丹江市，早年间就读于北农学院（现东北农业大学）动物饲养与动物医学专业。
毕业后的他进入一家国营奶牛场担任技术员。在奶牛场工作的这段时间，李振国除了奶牛防疫、治病等日常工作以外，还会在闲暇之余做研究，获得了不少科研成果。
也正因此，在他32岁那年，他被派往深圳组建生物研究所。开始研究心脑血管疾病动物提取活性药异种蛋白过敏问题。
经过数十年的艰苦研究，李振国于1995年取得突破，成功研发出“疏血通注射液”，填补了国内动物类中药复方注射剂的空白。
以该独家品种为基础，他回到东北老家，找到了一家乡镇制药厂，自己以技术入股，与对方合伙组建了友博制药厂。
一款新药的上市过程是漫长的。先是用了三年获得了新药证书和试产批文，又经过三年的临床。
直到2001年，李振国团队研发的“疏血通注射液”，才正式获得生产批文。
不负众望的是，新产品一上市就热销火爆，第一年就赚了20多万。到了2005年，该产品销售数量突破1000万支，收入达亿级水平。
伴随着心脑血管疾病发病率居高不下，相关治疗药物市场需求持续走高，推动了友博药业的快速发展。资料显示，2012年至2014友搏药业的营收分别为6.10亿元、7.04亿元、7.98亿元；营业利润则分别为3.80亿元、4.26亿元、4.71亿元。其中疏血通注射液的销售收入占营业收入的比例均超过90%。
随着生意越做越大，李振国开始不满现状，准备进军资本市场。
恰好当时的九芝堂要进行转让，2015年李振国花费了15亿元从陈金霞手中收购了28.06%的股权，正式接过了九芝堂的控股权。
同时，李振国将友博药业以比净资产溢价了3.6倍的价格，一并注入到了上市公司。
收购友博药业是以发行股份的方式进行的，李振国的持股比例也随之涨至42.33%，成为公司实控人。
根据当时的交易方案，友搏药业需要在2015-2017年完成扣非净利润分别不低于4.57亿元、5.15亿元和5.79亿元的业绩承诺。最终，友搏药业分别以101.29%、100.69%和101.66%的比例完成了业绩承诺。
随着友博药业并表，九芝堂的业绩数据很快就上了一个台阶。2015-2017年，九芝堂分别实现营业收入8.72亿元、26.74亿元和37.97亿元，同比增长9.27%、206.8%和42.02%，净利润分别为4.71亿元、6.52亿元和7.12亿元。
然而，令人意想不到的是，3年承诺期刚过，友博药业立马业绩大变脸。2018年开始，九芝堂的营业虽然收入维持在了30多亿，但是净利润又跌回到了原来的水平。
财报显示，2018年和2019年，净利润已分别降至2.89亿元和1.30亿元。
03
这种结局，似乎李振国早有预见。
自李振国执掌九芝堂以后，上市公司便提高分红比例。
根据相关统计资料显示，九芝堂从2015年-2023年期间的累计净利润为25.6亿元，而这个期间却有着高达30.4亿的分红，分红比例超过总利润的85%。
也就是说，30.4亿分红款当中，装进李振国自己口袋的分红就有10亿元。
除了高额分红，自2020年开始，李振国开始通过减持股票进行套现。
据统计，在2020年-2023年期间，李振国通过二级市场减持套现就高达9.9亿元。
除了二级市场，李振国还曾通过协议转让进行套现，其中在2021年时转让了5.5%的股权给基金公司，一次性套现了4个亿。
实际上，李振国加速套现也折射出近几年公司产品销售受挫，外加上无火爆新品上市。
2017年版国家医保目录明确了包括疏血通在内的26种中药注射剂限二级以上医疗机构使用，疏血通销售在2018年开始同比下降51.87%，到2023年销售额只有6亿元。
而九芝堂能拿得出的产品仅有六味地黄丸。
如今，年过6旬的李振国似乎看透了或者玩不动了，这次终于将公司的实控权交给了黑龙江国资。
将28亿真金白银揣进口袋的李振国，选择潇洒离场，这或许也算是一种“功成身退”。
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