俄乌地缘政治对资本市场短期的影响
昨天美股休市，今早恒生指数跌幅700多点，有内地监管政策的风险因素，也因为俄罗斯总统普京昨日突然宣布承认乌克兰东部两个分离地区，意味着俄军有可能夺取这两个地区而引发战争。以美国为首的北约组织反应怎样？
1）强调全面经济制裁俄罗斯；
2）明确表示不会派军队直接入乌克兰。
乌克兰局势发展成东西方阵营的全面战争的可能性微乎其微。
昨天卢布汇价大跌，俄罗斯股市最多跌18%，尾市跌幅收窄至11%，是2014年俄罗斯夺取克里米亚以来的最大单日跌幅。
金价重上1900美元士水，铝价创历史新高。种种迹象显示，这是一个典型eventrisk，会对市场造成短期压力而已。
我们应该聚焦于3月美联储加息的行动，而不是乌克兰，因为影响更加深远。
美国上月消费物价指数CPI创40年历史新高7.5%，美国很多大行纷纷转軚调高加息的幅度。JPMorgan预期连续加息9次至明年2月；高盛今年内预期加息7次；UBS估年内加息6次。其实，加多少次不是重点，加息幅度才是。无论是那个方案，今年内加息幅度至少是1.5%而不是1%，还不能排除其中几次加息0.5%而不是0.25%。
美国通胀率7.5%跟联邦基金利率0.25%，差距超过7%，是40年以来最极端的。
美元利率上升会影响金融资产收益率，也令做生意的资金成本上升。现时市场仍然低估美元加息的幅度，因此，股市短期反弹空间有限，压力会持续至3月中。待美国加息的震荡过后，或政策比较明确后才作进一步的部署。因通胀上升而加息，对股市未必一定不好。但要选对板块，商品类、高科技制造业（自动化生产设备、robot)、芯片等可考虑。
香港受内地宽松货币政策的影响，也要对抗疫情带来的经济压力，香港银行的优惠利率不会即时调升，市场利率则无可避免会跟随外围走势，但升幅将较少。
另一方面，资金成本的长期趋势是向上的，需要锁定一些固定利率的借贷，以减低未来资金成本大幅上升的风险。
（作者为恒生银行私人银行及信托服务主管）