【朝闻国盛0222】转债市场会进入负反馈式调整吗？
※【电子】东山精密（002384.SZ）-FPC需求份额双击，汽车电子大有可为-20220221
郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com
钟琳 分析师 S0680520070004 zhonglin@gszq.com
公司当前业务涵盖电子电路、光电显示和精密制造等。手机FPC单机价值提升，且公司份额有望受益于产业转移持续提升。汽车FPC为第二成长曲线，新能源汽车PCB用量为传统汽车5-8倍。另外，公司积极加码miniLED封装，持续推进精密制造新品孵化。我们预计2021-2023公司营收312.42亿元/355.57亿元/397.51亿元；归母净利18.61亿元/23.15亿元/28.96亿元；对应PE22.2x/17.9x/14.3x。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：车载FPC产能扩充不及预期，车载精密制造新品孵化不及预期
※【电新】福斯特（603806.SH）-光伏胶膜全球龙头，规模优势+设备自研+工艺控制构筑护城河-20220221
王磊 分析师 S0680518030001 wanglei1@gszq.com
杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com
光伏胶膜：膜类材料国产替代先行者，全球龙头地位稳固，市占率保持在50-60%。
管理能力优异，竞争优势突出，规模优势+设备自研+工艺控制共同作用带来成本领先。
电子膜类材料：积极推动感光干膜等材料的国产化，持续优化产品结构，有望打造公司新增长极。
业绩预测：预计公司2021-23年实现归母净利润19.10/26.18/33.64亿元，对应PE52.6/38.4/29.9倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：全球需求不及预期；胶膜降价幅度超预期；新业务拓展不及预期。
研究视点
※【固定收益】转债市场会进入负反馈式调整吗？-20220221
杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com
李顺帆 研究助理 S0680120060034 lishunfan@gszq.com
虽然短期继续大幅下跌可能性较低，但中期来看利率偏空背景下估值易下难上，配置上建议依旧以安全边际为首要考虑因素，从以下几个角度选取标的。第一，股价尚处于低位的稳增长标的，推荐华翔转债、冀东水泥、山玻转债、东湖转债、帝欧转债；第二，左侧布局低估值标的，推荐春秋转债、回盛转债、佩蒂转债、濮耐转债；第三，回撤深度较大，跌出性价比的高景气赛道品种，推荐晶科转债、隆华转债、天合转债、天能转债。
风险提示：利率超预期上行，股票市场波动加剧。
※【保险】商业专属养老保险获全面推广短期负债贡献有限但长期需求广阔-20220221
赵耀 分析师 S0680519090002 zhaoyao@gszq.com
投资建议：长期展望养老型产品仍有巨大的需求空间。当前寿险板块基本面底部向上，估值具备极高安全边际，是长期价值配置的极好时点，个股建议关注房地产风险明显释放的中国平安、2022年负债表现预计仍相对领先的中国人寿以及寿险改革持续推动的中国太保。
风险提示：政策推动不及预期风险；权益市场波动风险；长端利率下行及房地产暴雷风险；
※【建材】关注复工需求变化，继续稳增长主线-20220221
房大磊 分析师 S0680518010005 fangdalei@gszq.com
近期政府稳增长的态度继续增强，发改委也持续表示适当超前开展基础设施投资，加快推进“十四五”规划102项重大工程项目，力争在一季度形成更多实物工作量，后续稳增长落地政策和推进强度有望进一步增强，节后复工基建链条上升动能有望加强。随着中期结构性宽信用的落地，水泥为代表的逆周期需求有望企稳回升，支撑季度盈利中枢。供给侧在“双碳”目标下或将常态化维持较严约束，中长期利好板块盈利预期与估值修复，后续可关注需求边际变化与宏观政策的催化。推荐水泥板块、消费建材板块。
风险提示：宏观政策反复，汇率大幅贬值。
※【纺织服饰】滔搏（06110.HK）-零售端环比改善，新品牌合作推进-20220221
鞠兴海 分析师 S0680518030002 juxinghai@gszq.com
杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com
侯子夜 研究助理 S0680121070015 houziye@gszq.com
公司作为运动鞋服下游渠道龙头公司，终端门店结构持续优化，数字化转型带动零售效率提升，高效的会员运营持续巩固用户粘性，我们调整盈利预测，预计公司FY2022-FY2024归母净利润分别为26.71/31.92/38.21亿元，现价8.53港元，对应FY2023PE为13.6倍，维持“买入”评级。
风险提示：疫情持续时间超过预期；终端销售放缓；品牌方合作变化带来经营风险。
