【必读】2月致投资者信：看好2024年权益投资前景
亲爱的朋友：
在刚刚过去的这一个月中，市场经历了一轮大幅调整，那么接下来将走向何方呢？
我们希望通过这封信与您分享我们的最新观点和思考。
市场为何调整？我们知道，长期来看，股票价格由企业盈利和估值共同决定。据华泰证券统计，截至2024年1月27日，全部A股业绩预告净利润增速中位数分别为47%，多数板块盈利增长较去年同期有了明显改善。换言之，企业盈利非但没有拖累市场，反而还成为了主要的贡献因素，市场大幅回落主要是因为市场情绪低弱导致估值大幅收缩。我们认为，如同四季变化，市场调整是不可避免的现象。因此，在市场走熊的过程中，投资者保持理性尤为重要。在这里，我们希望与您分享一些投资大师的智慧：
“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。”——沃伦.巴菲特
“理性是投资者的朋友，而情绪则是敌人。”——查理.芒格
“如果在众人六神无主之时，你能镇定自若，你就成功地踏上了明智投资之路。”——约翰.邓普顿
“巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困，这时会导致这些公司的股票被错误地低估。”——沃伦.巴菲特
“短期市场是一台投票机，但长期市场是一台称重机。”——本杰明.格雷厄姆
“最安全、获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进。假以时日，一旦证券受到欢迎，那么它的价格就只可能向一个方向变化：上涨。”——霍华德.马克斯
这些投资智慧至少包含了两层含义：首先，厌恶损失是人类的自然反应，但在投资这件事上，如果我们消极情绪完全支配，就会落入“追涨杀跌”的恶性循环中，很难获得良好回报。越是在市场“哀鸿遍野”之时，我们越要提醒自己保持一份理智；其次，虽然市场短期起起落落，但从长期来看，股价始终围绕着企业内在价值这一内核进行波动。好资产往往在人声鼎沸之时形成价格泡沫，让真正的价值投资者望而却步。只有市场在出现大幅调整之时，企业的价格才会趋于合理，甚至走向严重低估。而此时，也正是价值投资者大显身手的好时机。正应了那句话，“买在无人问津处,卖在人声鼎沸时”。
回到当下，各主要指数的动态市盈率均下降到历史低位。以沪深300指数为例，截至2024年2月5日，沪深300指数动态市盈率仅为10.50倍，比过去五年里98.82%的时间要低。虽然低估值并不意味着市场马上就会迎来反转行情，但至少表明指数继续大幅下行的空间已经非常有限，即投资的安全边际较高。此外，我们认为未来一段时期市场风格或将迎来重要切换。2021年以来，小盘股和微盘股表现较好，但是2024年1月下旬后市场风格出现了转向。小盘股和微盘股出现了大幅下跌，大盘股和中盘股则表现稳健，沉寂了三年的大盘核心资产或迎来转机。
（说明：我们选取沪深300指数、上证50指数代表大盘风格，选取中证2000、万得微盘股指数代表小盘/微盘风格。以2020年12月31日为基期，并对各指数进行标准化处理，起始点位均为1000点。数据截至2024年2月8日）
展望未来，我们依然坚定看好2024年权益投资的前景。经济层面，国内宏观经济稳步复苏，欧美通胀下行，货币政策逐渐转向宽松；股市政策层面，证监会一方面着力推动上市公司提升投资价值，另一方面严惩造假，鼓励分红，提升广大投资者的获得感。我们相信，在各方齐心协力下，资本市场仍有希望在2024年焕发勃勃生机。
过去的一年里，我们感激您的信任和支持，您的满意是我们不断前进的动力。在新的一年里，我们将继续努力，竭诚为您提供更优质的服务，满足您的金融需求，与您共创美好未来。
此致
敬礼！
中信银行财富管理
2024年2月22日
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