市场震荡分化，各类型策略均有回撤 | 量化CTA一月观察
2024年1月，商品市场表现分化，展望后市，2月市场环境随着新年开启将会明显好于1月，中长期来看，我们对CTA环境的持续改善也相对乐观。海外方面，目前美国经济仍具备韧性，海外需求得到支撑。国内方面，经济持续复苏企稳，政策预期有所强化，有利于推动商品市场供需变化。
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商品市场概况
1. 分板块行情走势
▼Wind商品指数
2024年1月，商品市场表现分化，Wind商品指数下跌-1.49%。Wind商品大类指数中，能源、软商品和有色表现居前，涨跌幅分别为+3.55%、+3.51%和+1.04%。非金属建材、油脂油料和农副产品表现居后，涨跌幅分别为-9.21%、-5.26%和-3.06%。
分板块看：
煤焦钢矿板块1月震荡下跌。成材方面，由于处于春节淡季，市场成交不突出，螺纹热卷价格小幅下行。铁矿石、焦煤、焦炭等上游原材料在淡季影响下也受到一定价格压制，期货价格震荡下行。
金属板块方面，贵金属在地缘政治和美联储降息预期影响下，偏强震荡。其他各个有色品种在降息预期下，价格也都不同程度的获得一定支撑，
能化方面，1月油价大幅上涨，主要是由于美国受寒潮影响产量骤减，以及红海危机不断升级，地缘政治风险溢价上升。其他各类化工品在成本端上升的情况下获得一定价格支撑，但部分化工品种需求端仍存担忧，影响其上行动能。
农产品方面，油脂油料受备货行情结束以及巴西大豆进入收割期影响，供应压力增加，价格明显下行。鸡蛋走势同样较弱。生猪价格在春节物流资源紧张背景下获得支撑。
综合来看，1月商品市场震荡分化，对CTA策略来说比较难做收益。
2. 市场波动维持低位
▼Wind商品指数滚动波动率
▼Wind商品指数波动率锥
由于临近春节长假，资金普遍有避险撤退需求，1月末市场波动率维持低位。
3. 博弈资金情况
▼商品日均成交额（亿元）
▼商品日均持仓额（亿元）
1月商品日均成交额13087.9亿元，较上月下降-22.21%，同比下降-4.91%，日均持仓额1553.9亿元，较上月下降-19.41%，同比下降-26.01%。
▼商品分板块情况
1月成交额和持仓额都有明显下降，一方面是市场临近春节，资金避险撤退；另一方面是由于交易所修改了持仓返还政策，部分持仓资金在政策变化下也有离场动作。
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主要品种情况
1. 行情走势
▼黑色板块主要品种走势
煤焦钢矿板块1月震荡下跌。成材方面，由于处于春节淡季，市场成交不突出，螺纹热卷价格小幅下行。铁矿石、焦煤、焦炭等上游原材料在淡季影响下也受到一定价格压制，期货价格震荡下行。
▼能化板块主要品种走势
能化方面，1月油价大幅上涨，主要是由于美国受寒潮影响产量骤减，以及红海危机不断升级，地缘政治风险溢价上升。其他各类化工品在成本端上升的情况下获得一定价格支撑，但部分化工品种需求端仍存担忧，影响其上行动能。
▼金属板块主要品种走势
金属板块方面，贵金属在地缘政治和美联储降息预期影响下，偏强震荡。其他各个有色品种在降息预期下，价格也都不同程度的获得一定支撑。
▼农产品板块主要品种走势
农产品方面，油脂油料受备货行情结束以及巴西大豆进入收割期影响，供应压力增加，价格明显下行。
2. 活跃度
▼部分活跃品种成交情况
主要品种在1月的活跃度普遍下降，一方面是市场临近春节，资金避险撤退；另一方面是由于交易所修改了持仓返还政策，部分持仓资金在政策变化下也有离场动作。
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CTA因子
1. 因子表现
▼CTA因子表现
从CTA因子的表现来看，11月各类因子表现也相对较好且较为稳定。
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策略与产品跟踪
1. 整体表现
▼CTA跟踪产品表现
2024年1月，各类CTA策略在震荡市场环境下都有一定回撤。
2. 中长周期
▼中长周期
3. 短周期
▼短周期
4. 截面
▼截面
5. 混合
▼混合
6. 基本面&主观
▼基本面&主观
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总结建议
展望后市，2月市场环境随着新年开启将会明显好于1月，中长期来看，我们对CTA环境的持续改善也相对乐观。
海外方面，目前美国经济仍具备韧性，海外需求得到支撑。国内方面，经济持续复苏企稳，政策预期有所强化，有利于推动商品市场供需变化。
短期来看：
机会方面：春季开工值得关注，节后的经济活动可能会给期货市场带来一定的连续行情，大部分CTA策略能够在连续行情下明显收益。
风险方面：海内外宏观经济仍面临着不确定性，政策博弈加剧的背景下价格扰动或增加，对CTA策略来说可能会带来磨损。