【招银研究|风电行业点评】海上风电投资稳步增长，机组大型化加速迭代
一、“十四五”末期海风投资规模增长强劲，“十五五”深远海风电投资有望接力成为重要增长点根据“十四五”海风装机规划目标积极，预计未来三年海风新增装机和投资规模实现稳步增长。2022年是海风国补退坡后的第一年，经过2021年的“抢装潮”后，海风新增并网容量同比大幅下降。在双碳政策目标明确、海风产业规划积极、技术进步降本驱动平价上网等因素作用下，国内海风市场将迎来规模化的稳步增长。据CWEA的统计，“十四五”期间各省规划的海风总规模超过50GW，剔除2021、2022年已完成建设并网的部分，现有规划足够支撑2023-2025三年间超过11GW的年均海风装机。今年上半年，海风项目招标和并网进度迟滞，主要受航道、军事等用海因素影响导致项目审批端受阻。三季度以来，随着江苏、广东等重要项目得到核准，审批的影响逐步缓解，海风的招标和开工情况出现了边际向好的趋势，预计全年海风新增装机规模在6GW左右。作为先行指标，海风的招标数据能大致反映1~2年后的海风新增装机情况（图1），2022年海风公开招标达14.7GW，结合规划目标，预计2024/25年海风新增装机规模有望达到12/15GW。海风装机稳步增长对应着可观的投资规模。国补退出后，海风EPC项目造价成本快速下降至低于“抢装潮”前的水平，维持在11500-14000元/kW。预计到2025年，受益于技术和施工水平的提升，我国海风的建设成本还有约15%以上的下降空间，因此预计2023-2025年海风市场投资规模合计将达到3700亿元。
图1：2017-2023Q3海风新增装机和招标容量
图2：未来三年海风投资规模及同比增速情况
资料来源：招商银行研究院“十五五”期间海风加快向深远海领域布局，由此带来投资规模的大幅增加。我国海风资源储量丰富，150米高度、离岸200公里以内，且水深小于100米的“近海+深远海”风能可开发量约27.8亿千瓦；目前已开发项目的利用率还不足1.1%，且基本集中在近海，深远海潜力巨大。海风向深远海发展既有自身优势，也有政策支持。深远海风能资源更加丰富，发电效率更高，对海洋生态、渔业、通航、军事的不利影响更小；可开发的近海海域资源趋于饱和，“单30”政策（新建海上风电场需离岸距离30km以外或者水深30m以上）的出台也推动海风走向深远海。据GWEC的统计，2025年中国海上风电累计装机容量将达到80-100GW，2030年或将达到180-200GW，“十五五”期间新增装机约100GW中大部分项目将位于深远海海域，深远海的海风市场空间明确。不同于近海的固定式结构，深远海海风项目可能会采用漂浮式为主流技术路线。对比二者的成本结构，漂浮式海风中风机成本占比明显下降，而浮式基础、系泊系统和施工安装等“基础和安装”成本则占到66%。目前，漂浮式海风单位造价在4-5万元/kW，2025年有望降低约40%，2030年可能进一步下降到1.7万元/kW左右，预计“十五五”期间深远海海风的投资规模可能大幅增加至1.02万亿元。图3：固定式和漂浮式海上风电项目成本构成情况
资料来源：CWEA、华能集团清研院、招商银行研究院注：漂浮式海风成本构成以“海装扶摇号”为例二、海上风电机组大型化迭代提速明显，未来两年12-18兆瓦机型或将成为主流海风机组大型化近年来提速明显，8-9MW是现阶段主流机型。2012-2022年，新增的海上风电机组平均单机容量呈现逐步增加的趋势，2019年之前增长速率平缓，2019年之后明显提速。尤其2022年新增海风装机平均容量达到7.4MW（同比+1.8MW），这主要是因为海风国补退坡，整机商通过海上风电机组的大型化来顺应降本的需求，促进项目度电成本下降以实现海风的平价上网。从2022年新增吊装的海上风电机型占比情况来看，8.0MW-9.0MW的风电机组新增装机容量占比最高，达到43.9%。相比上年，主流风机容量已经从6MW级向8MW级及以上升级，同时11MW以上的大兆瓦机型出现，预示着未来机组的升级方向。
图4：2022年新增海风不同单机容量装机占比
图5：2012-2022年新增海风平均容量变化
资料来源：CWEA、招商银行研究院“十四五”末期海上风电机组大型化速度会继续加快，而到了“十五五”期间可能迭代速度有所放缓。海上风电机组大型化的快速迭代加快了降本速率，据中国电建华东勘测设计院测算，南海某离岸80~100km，水深38~53m的水域，假设风能密度、等效满负荷小时等风能条件较好，建设单机容量16MW风电场的单位造价为14500元/kW，对应约7~8%的资本金收益率，基本能满足平价上网的要求。今年的北京国际风能大会上，金风科技、远景能源、明阳智能等10家主流风电整机商发布新产品，海风机组中12MW以上大兆瓦机型占绝对多数，容量集中分布在12-18MW之间，最大的为明阳MySE系列机型单机容量达22MW。我们预计“十四五”末期12-18MW左右的机组可能逐步会成为行业内的主流机型，而到了“十五五”期间，在海风已经全面实现平价上网的情况下，机组的大型化进程可能趋于放缓，以在降本和机组的性能可靠性之间获取平衡，更好地适应海风向深远海、制氢以及养殖等融合发展的趋势。图6：2023年国内主流整机厂商主推的大兆瓦海风机型
