国企改革进入快车道！投资机会在哪里？
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为什么说当前政策上大力推进国企改革？
2022年11月21日，证监会主席易会满在2022年金融街论坛年会上表示，要“探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥”。在召开的2023年证监会系统工作会议上，易会满主席再次提及中国特色估值体系，其重要性进一步凸显。二十大报告定调“中国式现代化”，提出“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，重新定位中国特色的资本市场，实现安全与发展诉求的辩证统一，提供投融资两端供需匹配的“温床”，目的是更好发挥市场资源配置功能，本质是对“中国优势资产”进行重估。
近年来，我国对于国企、央企的质量提升的政策引导不断加码。2020年出台了《国企改革三年行动方案（2020-2022年）》，提出“做强做优做大国有资本和国有企业”，2022年5月，国资委推出《提高央企控股上市公司质量工作方案》，2022年12月，上交所制定了新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《中央企业综合服务三年行动计划》，提出推动央企估值回归、专业化整合、完善中国特色现代企业制度三项举措。
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国企改革板块的优势在哪里？
新一轮国企改革蓄势待发，改革红利释放可期。1月国资委召开地方国资委负责人会议时提到，2023年各地要着力推动提质增效稳增长，着力抓好新一轮国企改革深化提升行动，谋划实施新一轮国有企业改革行动方案，主要聚焦在科技创新、国有资本布局优化和结构调整等七个方面，我们认为新一轮国企改革蓄势待发，国企上市公司核心竞争力有望进一步提升，结合资本市场改革配套政策的出台（主板实行全面注册制等），国有上市企业改革成果的释放值得期待。
国企在基本面与估值维度均具备比较优势。
截至2022Q3，央企在营收/归母净利增速优于地方国企与全部A股，同时央企/地方国企在净利率与ROE层面亦优于全部A股，可见央企/地方国企在盈利能力上同样具备一定的比较优势。国企估值显著偏低，中国特色估值体系重构正当时。从静态估值水平上看，2018年以来央企市盈率PE（ttm）显著低于万得全A，地方国企PE(ttm)自2021年年中以来整体低于万得全A，国企整体偏低的估值水平也使得建设中国特色估值体系的必要性提升。
中国特色估值体系将推动国有企业市场价值回归内在价值。市场价值回归对应着国企估值进入合理区间；而内在价值则更加接近国企改革的最终目的，也是支撑后续国企估值管理的基础，即推动国有企业高质量发展，加快建设世界一流企业。
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2023年国企改革的投资机会在哪里？
新一轮国企改革深化提升行动拉开序幕。新一轮国企改革行动以提高国有企业核心竞争力和增强核心功能为重点，对标世界一流行动抓手从“管理提升”转向“价值创造”。国有企业是今年稳增长政策落实到位的重要杠杆力量。2015年供给侧结构性改革以来，国有企业资产负债率已降至低位区间，政策要求2023年中央企业把稳投资工作放在更加重要的位置，扩大有效投资和优化布局双向推进。
从行业上看，国企改革涉及的板块在军工、建筑建材、机械、医药、计算机、煤炭等多个领域，参与一款国企改革主题基金是效率较高的投资方法。
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