养老金政策有变，投资什么更踏实？
4月21日，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》（下文简称意见）公布。意见中明确，个人养老金实行个人账户制，缴费完全由参加人个人承担；每年缴纳个人养老金上限为12000元，不得提前支取；与个人储蓄等方式最大的不同在于国家制定税收优惠政策，鼓励符合条件的人员参加并依规领取个人养老金。
哪些人可以参加，如何参加？
在中国境内参加城镇职工基本养老保险或者城乡居民基本养老保险的劳动者，可以参加个人养老金制度。
个人养老金实行个人账户制度，缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累。参加人通过个人养老金信息管理服务平台，建立个人养老金账户。
个人养老金资金账户可以由参加人在符合规定的商业银行指定或者开立，也可以通过其他符合规定的金融产品销售机构指定。
参加人应当指定或者开立一个本人唯一的个人养老金资金账户，用于个人养老金缴费、归集收益、支付和缴纳个人所得税。
参加人变更个人养老金资金账户开户银行时，应当经信息平台核验后，将原个人养老金资金账户内的资金转移至新的个人养老金资金账户并注销原资金账户。
缴费多少？如何投资？如何领取？
参加人每年缴纳个人养老金的上限为12000元。
参加人可以用缴纳的个人养老金在符合规定的金融机构或者其依法合规委托的销售渠道购买金融产品，并承担相应的风险。
个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可自主选择。
参加人达到领取基本养老金年龄、完全丧失劳动能力、出国（境）定居，或者具有其他符合国家规定的情形，经信息平台核验领取条件后，可以按月、分次或者一次性领取个人养老金，领取方式一经确定不得更改。领取时，应将个人养老金由个人养老金资金账户转入本人社会保障卡银行账户。
个人养老金资金账户实行封闭运行，其权益归参加人所有，除另有规定外不得提前支取。
参加人死亡后，其个人养老金资金账户中的资产可以继承。
无论是为了父母还是为了自己，养老都是一件大事。如果说以前的养老金主要靠国家、单位来作为缴费主力，那么现在的个人养老金制度，就是开辟了个人缴费的全新选择。简单来说，国家给予延期征税等优惠政策，鼓励符合条件的人们拿个人养老金投资金融产品，而这些投资的收益率也更有保证、安全性也更高。
欧美养老金提升黄金配置比例
按照意见，个人养老金资金账户资金用于购买符合规定的银行理财、储蓄存款、商业养老保险、公募基金等运作安全、成熟稳定、标的规范、侧重长期保值的满足不同投资者偏好的金融产品，参加人可自主选择。养老金如何保证投资安全、如何保障收益率，都是每个参与者必须要考虑的。他山之石，可以攻玉，在个人养老金制度推行多年的欧美等国，是如何保障投资安全和收益率的呢？
荷兰：荷兰保健品、化工原料及医药生产企业帝斯曼集团(DSM)的企业养老金StichtingPensioenfondsDSMNederland将实物黄金的投资比例提升至5%，该养老金资产管理规模为77亿欧元。
美国：美国俄亥俄州警察与消防养老基金（OP&F）管理着160亿美元资金，此前就持有黄金发表了重要声明——已将其管理资金的5%配置为黄金资产，以此实现投资组合的多样化并对冲通胀风险。
想要养老金维持运转，那么确保足够的收益是前提，所以无论欧美养老金配置黄金的理由都是一样的，依赖传统的包括股票、债券、国债等渠道无法达到预期的回报值。加之新冠肺炎疫情影响，全球经济不景气，通胀升温、股市波动加大，在投资风险与回报率的综合考虑之下，欧美养老金开始配置黄金也是理性选择，毕竟黄金是全球一致认可的避险品。
据世界黄金协会数据，在过去20年中对冲策略在平均养老基金中的表现如上图所示——2009年12月至2020年3月间的表现。表现计算是基于对冲组合的混合权重，从投资组合的2.5%到10%不等，按比例减少投资组合的其余部分的初始权重。“回报率”是指累计回报率和平均回报率的平均值；“波动率”是指整体投资组合的波动性；“风险调整后收益”是指风险收益、夏普比率和信息比率的平均值；“最大回撤”是指在投资组合的最大损失。“平均得分”标准为1分为最佳，9分为最差。就上图而言，显然黄金的得分在各选项中最高。
养老金投资黄金的必要性
上面提到的欧美养老金与我国个人养老金最大的不同在于两点：一是我国个人养老金的配置选择是由个人进行选择，而非整体代为运营人作选择；二是我国个人养老金选择享有更多国家优惠政策及安全性保障。
作为国有银行的代表之一中国工商银行，2019年与世界黄金协会在北京共同签署了《黄金业务战略合作备忘录》，双方就黄金业务达成了深化战略合作伙伴关系的意向。
《黄金业务战略合作备忘录》主要包括五大合作领域：一是推进机构投资者（包括保险、养老金等）开展黄金投资，并针对性开发适合机构投资者进入的新型黄金产品；二是双方将利用互联网技术和工行的平台优势，合作设计适合新一代互联网用户的黄金产品与服务；三是合作加强和促进现有的黄金投资产品的进一步升级，特别是针对中国投资市场共同投资开发新的黄金投资产品；四是共同研究境内外黄金相关政策与机会，探索开发黄金跨境市场，积极参与国际黄金市场定价体系，加强中国在国际黄金市场的影响力；五是合作进行对全球黄金市场未来发展的研究、黄金估值模型的研究等，以支持开发和推出新的黄金服务及产品，同时作为年轻一代消费者和投资者教育的基础。
参考案例、结合实际分析来看，理想的个人养老规划组合应该是首先认真交纳国家社保，再配合企业年金，为稳定收益可以配置黄金对冲不稳定性风险。养老规划是每个人的必答题，可能要为父母“代笔”，越早规划会越轻松，越晚规划会越吃力。
投资持有黄金资产，对冲不确定性风险
前面已经介绍过欧美养老金配置黄金的案例和理由，近期俄罗斯财政部长西卢安诺夫宣布将俄罗斯“主权财富基金”（以下简称NWF）20%资产投资黄金，调整结构包括清空美元、减半英镑，同时提高欧元、人民币和黄金资产占比。NWF的主要功能是为俄罗斯公民的个人养老金提供资金，换句话说，是俄罗斯国营的个人养老金。
那么这就很巧了，无论是欧洲的公司、美国的州立机构、俄罗斯的国营机构，都不约而同的将黄金作为了增持选择。这其中的道理其实是相通的——世界经济受到多重因素影响增速放缓，美国政府的一系列不负责的操作提升了不确定性风险。这导致了即使是欧美养老金由市场专业人士运营，也面临无法保证收益率的风险。而被美国和欧洲多国恣意发起制裁针对的俄罗斯主权基金也面临同样的难处。看完了国外案例，想想父母和我们自己的养老问题，是否也同样面临收益率的考量？
为了分散投资和更高的收益率，全球黄金投资需求自2001年以来平均每年增长14%，同时期的以人民币计价的黄金价格几乎上涨了6倍。黄金作为独立于国内资产的贵金属，有其天然的系统性风险对冲性。据世界黄金协会统计，相对国内经济单一波动影响来说，配置黄金能够在中国股市发生系统性风险时起到对冲作用。当上证综指下跌幅度超过一个标准差时，黄金与其呈现负相关性；当上证综指上涨超过一个标准差时，黄金与其呈现正相关；同时，在市场抛售时期，黄金的平均收益率为10%，起到了对冲国内权益风险的作用。
结语
推动个人养老金发展是健全多层次、多支柱养老保险体系，直接关系百姓切身利益。目前，我国居民存款超过90万亿元，养老保障面临的挑战巨大，养老储蓄转换为养老投资的空间也巨大。个人养老金收益高低取决于很多因素。它既与经济发展水平、制度运行质量密切相关，又受个人投资眼光、投资能力和风险容忍度的影响，将是多重因素作用的结果。如何谨慎稳妥、安全有序的进行个人养老金选择、如何保障收益率，是摆在每个人面前的一道选择题。
就黄金近20年来的表现而言，不论是上世纪90年代末的亚洲金融危机、新世纪伊始的9·11事件、2008年金融危机，直到现在收益率倒挂可能带来的美国经济衰退危机，黄金的表现一直可圈可点、从未缺席。他山之山，可以攻玉，已经有较长运营时间和经验的海外各种养老金都不约而同的选择了增持黄金配置，对我们可资借鉴。
（以上内容不构成投资建议或操作指南，依此入市，风险自担。）