【金研•点今】中国人民银行公布3月资产负债表数据
【信息要闻点评】
中国人民银行公布3月资产负债表数据。中国人民银行公布了3月的资产负债表数据。资产端较上月总计减少6833亿元，其中对其他存款性公司债权减少6684亿元、对其他金融性公司债权增加244亿元、外汇占款增加501亿元、货币黄金增加26亿元。负债端，其他存款性公司存款增加6122亿元，政府存款减少6461亿元，货币发行减少5659亿元，非金融机构存款减少1531亿元。
点评：受信贷投放回升影响，3月其他存款性公司存款增加6122亿元，但由于节后现金回流，以及财政持续投放，银行准备金水平相对宽裕，人行通过收缩逆回购、国库定存、MLF、PSL投放规模等回收流动性，对其他存款性公司债券减少6684亿元。资产端对其他金融性公司债权自年初以来持续增加，或与稳定资本市场有关；负债端非金融机构存款春节月份未增加，且3月明显减少，或与开年消费偏弱有关，并且可能说明其他资金向存款的转移仍在进行。
4月LPR报价连续两个月持平。4月22日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与上次持平。
点评：由于4月MLF缩量平价续作，操作利率维持在2.50%，本月LPR报价保持不变，符合我们和市场的预期。为防资金空转和稳定人民币汇率，央行未来下调政策利率的概率较小。预计未来一段时间MLF和LPR的报价将以稳为主。
美联储发布半年度金融稳定报告。报告认为，持续的通胀压力导致货币政策立场比预期更为紧缩，是金融稳定的最大威胁。但与之前的报告类似，本次报告也没有发现美国金融系统存在广泛风险的证据。第二大被提及的威胁金融体系的风险是地缘政治问题，包括中东地区的紧张局势升级，以及俄乌冲突持续。此外，与11月美国总统大选相关的政策不确定性也被提及。美联储表示，虽然自上次报告发布以来，美国银行业总体保持稳健和有弹性，大多数银行继续报告资本水平远高于监管要求，但可获得的数据显示，对冲基金的杠杆率增长到历史高位，主要是由于最大型的对冲基金借款所致。
点评：美联储半年度金融稳定报告显示，通胀风险导致的货币政策持续紧缩，是金融系统面临的首要威胁。与2023年下半年相比，通胀反弹的风险导致美联储对降息的态度更为谨慎，市场对年内降息次数的预期已不足2次，年内不降息甚至再度加息的预期也在慢慢升温，货币政策可能将长期维持紧缩状态，并对美国的金融体系形成威胁。除此之外，地缘政治风险、大选年政策不确定性、股市繁荣导致对冲基金杠杆率过高等因素，均有可能对金融体系的稳定产生冲击。就目前来看，哈以冲突外溢风险显现，美国两党角逐、博弈加深，美国股市出现回调，均意味着相关风险有所扩大。
英国3月零售销售不及预期。英国3月季调后零售销售环比持平，预期为增长0.3%；英国3月零售销售同比增加0.8%，预期为增加1.0%，双双不及预期。
点评：英国经济在2023年最后6个月陷入技术性衰退。4月英国经济数据密集出炉后，零售销售数据意外停滞的消息，叠加此前劳动力市场降温的数据，再次给英国经济复苏蒙上阴影。虽然英国当地工资保持上涨，英国央行降息在即，但消费者对英国经济复苏前景担忧，导致对价格敏感的消费者减少了食品和百货的消费。英国零售协会洞察力总监表示:“由于生活成本高企，消费者支出仍然受到抑制，家具等大件商品的销售情况继续不佳。包括英国最大的食品杂货商TescoPlc在内的零售商纷纷采取降价吸引购物者，将英国商店的通胀率降至两年多来的最低水平。
日本3月CPI略低于预期。日本总务省统计局发布3月物价数据，3月全国CPI最新值为2.7%，相比前值2.8%下降0.1个百分点，低于预期值的2.8%。3月核心CPI最新值为2.6%，相比前值2.8%下降0.2个百分点，与预期值持平。
点评：随着非生鲜食品和住宿价格的上涨放缓，日本3月份的通胀率较上月有所下降，这为日本央行的加息前景设置了一些阻碍。不过，日本经济学家认为，随着未来日本各行各业宣布加薪，大宗和能源价格持续高企，日本通胀的上行风险仍然大于下行风险。而在日元近期急速贬值的背景下，日本央行行长上周四也更加明确表示日本央行可能加息。近几周，日元对美元续创34年新低，但在央行表态以及伊以局势的支撑下，日元开始止跌企稳，上周仅累计贬值0.05%。
【市场行情】
利率市场
上周五，央行开展了20亿元7天逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，零投放。上周央行公开市场全口径净回笼720亿元。本周将有100亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期。
资金利率多下行。其中，银行间隔夜质押式回购利率较前一交易日持平在1.87%，7天回购利率下行3BPs至1.90%，3个月SHIBOR下行1BP至2.04%。
利率债收益率多持平。其中，国债1年和10年期收益率持平在1.69%、2.25%；国开债1年期收益率下行2BPs至1.83%，10年期持平在2.32%。
信用债收益率下行。其中，AAA级中短期票据1年、3年和5年期收益率分别下行3BPs、2BPs、3BPs至2.09%、2.27%、2.44%；AA+级1年、3年和5年期分别下行3BPs、3BPs、4BPs至2.19%、2.39%、2.57%。
点评：周五，央行公开市场逆回购操作全量对冲到期，税期之际，银行间市场整体流动性均衡偏暖，隔夜和7天资金利率仍在阶段高点附近，但国股行1年期同业存单利率较上日下行约2-3BPs至2.05%附近。债市方面，税期资金面偏暖提振市场情绪，早盘债市延续前一日暖意，午后投资者获利了结，利率债券收益率区间震荡。
美债收益率小幅下行。周五，美国国债2年、5年、10年、30年期收益率分别较前一交易日下行1BP、2BPs、2BPs、2BPs至4.97%、4.66%、4.62%、4.72%。（10-2）年期负利差走阔1BP至-35BPs；（10年-3个月）期负利差走阔1BP至-83BPs。
点评：以色列对伊朗发动报复性袭击，中东冲突促使投资者买入美债避险，推动美债收益率下行。伊朗表态克制称其核设施未受损，美国国务卿称美方未参与以色列袭击，随后中东冲突风险掀起的避险情绪“退烧”，美债收益率降幅收窄。
人民币对美元中间价报7.1046，较前一交易日下调0.04%；
即期市场成交价收于7.2401，较前一交易日贬值0.015%；
离岸人民币对美元收于7.2519，较前一交易日贬值0.03%，与在岸人民币价差118个基点。
点评：上周五，人民币对美元中间价较前一交易日调降26点，结束两连升，创3月1日以来新低。中东紧张局势加剧，避险情绪升温，CNY低开低走，但随着美元指数的回落，CNY顺势收复全部跌幅。午盘过后，CNY再度转为震荡走弱走势，人民币对美元收盘跌11点，收盘价创五个月新低。即期市场交易量较上个交易日减少28亿美元至329亿美元。
上周五，美元指数上涨0.003%，收于106.154；
欧元对美元上涨0.10%，收于1.0654；
英镑对美元下跌0.51%，收于1.2371；
美元对日元较上一交易日持平，收于154.63。
点评：上周五，因市场已较充分地消化美国前期强劲的经济数据，美元指数仅微幅上涨0.003%，为非美货币提供了反弹的机会。日本央行行长植田和男表示，如果潜在通胀继续上升，日本央行很可能将加息，日元对美元也暂时结束了前两周快速下跌的态势，周五收盘与周四持平。英国3月CPI同比上涨3.2%，为两年半以来的最低水平，加之英国央行行长贝利上周的鸽派表态，英镑对美元跌超0.5%。受伊以紧张局势不确定性的影响，避险货币瑞郎涨幅居前。