专题报告 | 基础篇：双胶纸生产工艺与型号品类——星月“胶”辉之双胶期货系列报告
来源：看见大宗
双胶纸的成本可以分为木浆成本、能源成本、化工辅料成本和其他成本，其中木浆成本约占70-75%，能源成本约占10%，化工辅料成本约占5-10%，其他成本约占10%。木浆价格需求端与全球宏观经济活动密切相关，同时也受到下游纸厂产能扩张节奏、纸厂开工利润情况所影响；供给端可以主要关注浆厂扩产节奏、全球纸浆发运量等因素以及火灾、罢工等意外事件；成本端与上游木片、能源和化学原料价格挂钩，货币汇率、海运费等也会影响成本；库存可以关注国内及欧洲的港口库存。双胶纸能源成本包括煤炭、电力、热力等费用，其中煤炭价格主要由煤炭产能、运输成本与消费状况决定，除此之外，国际市场煤价、石油等其他能源价格，煤炭库存、进出口等因素也会对煤炭价格产生影响。工商业用电价格主要取决于上网电价水平。不同省份的电价水平因能源结构、能源成本、环保政策等的不同也存在差异。双胶纸制造涉及化工辅料众多，包括填料、胶料、色料和其他化学助剂等（篇幅所限，其价格影响因素不再详细介绍）。
胶版纸的生产可以大致分为制浆、配浆、纸机造纸三步。自制或外采的纸浆按照一定比例混合，并且加入各种化学助剂形成混合浆，混合浆经过成形网过滤脱水形成湿纸幅，之后经过压榨（机械脱水）、干燥、表面施胶、再干燥、压光、卷取等一系列工序形成成品胶版纸。
目前，胶版纸新国标GB/T30130-2023已于2023年12月28日发布，并将于2024年7月1日正式实施，现行的GB/T30130-2013国标将被替代，新国标主要对胶版纸的技术标准做了修改。
双胶纸可以按尺寸、克重、压光等级、白度等标准分类，不同类型的双胶纸下游应用有所差异。
虽然理论上双胶纸与阔叶浆价格的相关性应该比双胶纸与针叶浆的相关性更高，但实际上双胶纸和两种纸浆的相关性较为相近。双胶纸与纸浆现货、期货价格走势整体相似，多数时间段内相关系数较高，但由于各自基本面因素，部分时间段相关系数较低，甚至呈现负相关。
国泰君安期货
资深分析师
高琳琳
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>>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《基础篇：双胶纸生产工艺与型号品类——星月“胶”辉之双胶期货系列报告（二）》，发布时间：2024年4月22日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。