毛利率12.9%，盘中最高涨20%，小鹏是怎么赚钱的？
毛利率12.9%，盘中最高涨20%，小鹏是怎么赚钱的？
电动星球N
降本、技术收入反哺、汽车销售收入的环比下降部分被X9的贡献所抵消。
几个小时前，小鹏汽车一季度财报刚结束。
财报发布后，小鹏美股股价一路飙升，最高涨幅甚至接近 24%。这与小鹏一季度相对平淡的销量不成正比。
技术赋能反哺营收，以及小鹏的长线竞争力、全价位段竞争力，乃至全球竞争力，成为资本市场热议，同时也是今晚财报会议大家讨论最多的话题。
承载上量任务的MONA、关乎小鹏未来十年产品竞争力的AI，从何小鹏各个场合的发言，我们可以感受到小鹏上下倾注的精力、财力与人力。
小鹏如何平衡交付环比下降，带来的财务压力？作为今年重头戏的MONA，又透露了哪些重要信息？
我们一起来展开小鹏一季度，以及2024的画卷。
01毛利率是怎么涨的？
小鹏Q1毛利率12.9%，汽车毛利率5.5%，都是显眼的表现。
对比一下，2023年Q1毛利率1.7%，汽车毛利率为负2.5%；2023年Q4毛利率6.2%，汽车毛利率4.1%。
相较于上一季度，小鹏的汽车毛利率上涨幅度不大，但在总体毛利率上，却是翻了一番。
我们试图从财报和电话会议中寻找答案。
1．怎么赚钱的？
2024年Q1营收65.5亿元，汽车销售收入55.4亿元，净亏13.7亿元；2023年Q4营收130.5亿元，汽车销售收入122.3亿元，净亏13.5亿元。小鹏一季度营收环比下降49.8%，净亏损却只多了两千万元。
这有部分与运营有关。
财报显示，其Q1销售成本57.0亿元，较2023年Q4的122.4亿元，下降了53.4%，销售、一般及管理费用同样从 2023年Q4的19.4亿元下降至Q1的13.9亿元。
与此同时，小鹏过去的技术研发反哺了小鹏。
其财报提到，因技术服务收入毛利较高，一季度服务与其他利润率为53.9%，2023年Q4为38.2%。与大众合作的电子电气架构相关收入，也会在今年下半年开始得到体现。
平台与软件的技术服务收入已经开始成为小鹏收入的重要来源，顾宏地在财报会上预计，小鹏的技术服务利润将会在接下来的季度持续增长，并且最终会为小鹏带来‘非常高的利润’。
开源+节流，小鹏多年来的技术研发投入，以及去年以来的组织架构变革，在财报上得到了新的反馈。
何小鹏在财报会上也表示：‘这标志着小鹏同时在智能电动车业务基础上，还通过智能化技术的合作和输出进行盈利。’
在降本、技术收入提升之外，小鹏首款MPV车型——小鹏X9起到的‘稳定器’作用同样不可忽视。
财报显示，汽车销售收入的环比下降，主因是G6与2024款G9受到‘季节性影响’的销量下跌，其所带来的影响，部分被X9的贡献所抵消。
小鹏一季度交付的2.18万辆新车中，X9的数据是7873辆，占比超36%，而小鹏旗下有6款车。
也就是说，余下五款车型的表现，不及价格在35.98-41.98万元之间的X9。
在对纯电产品拿着放大镜挑剔优缺点的MPV市场，X9证明了自己突出的性价比和产品力。
X9的成功似乎给予了何小鹏品类创新、冲击高端的信心，他认为‘产品品类创新、技术创新才是更有效的竞争手段’。
基于这一认识，小鹏在今年三季度起推出的产品，包含了多款像X9一样专注于品类创新的‘新物种产品’。
这款被小鹏特地选择1月1日上市，倾注多项最先进技术的纯电车型，被市场盖上了‘优秀’奖章。
旗舰车型卖得好固然值得高兴，但这也意味着，G6、G9、P7等这些更亲近市场的车型，车市声量相对不显。
去年G6上市后销量引领小鹏，彼时小鹏需要兼顾G9和P7i，时光流转，小鹏面临的挑战相似，只是故事主体换成了X9。
针对这个问题，小鹏并未正面回应，但官方表示，会从今年三季度开始，推出多款全新造型的产品，进入强劲的产品周期。
这其中，会有P7i、G6等车型的改款吗？
如何在纯电道路上赚钱的问题得到了解答，随之而来的，是近两个月来，一直围绕在小鹏附近的话题：
2．小鹏会选择增程吗？
针对这个问题，何小鹏没有肯定，但也没有彻底否定。
他肯定了混动的真实需求，但在他们对混动用户的调研中，混动用户长时间使用混动车型后，反而会更多地接受纯电产品，小鹏对应要做的，是加速超快充，甚至S5超快充桩的建设。
现阶段不做增程的原因，更重要的是小鹏在思考：下一代增程是怎么样的？
何小鹏没有分享答案，但点出了问题。现阶段增程在出海上面临着工况难题，即国内增程以城市驾驶为主，部分海外国外城市与高速的工况是相当的比例，当前增程在高速上的表现仍存在诸多问题。
若小鹏要做增程，他们或许会先解决这一问题，再考虑应用到车上。
不过小鹏也不是完全没有增程产品，小鹏汇天的陆地航母，会在陆地汽车部分使用800V高压增程，飞行器则是纯电的。
你们觉得小鹏应不应该做增程？
02 MONA之后
不管是看客还是小鹏释放出来的讯号，大家对这场财报会更关心的，其实是MONA系列产品和AI。
细心的读者可能会发现，MONA不是子品牌吗？为什么要表述为‘系列产品’？
昨晚的AIDay上，小鹏在PPT上打出的，不是‘MONA子品牌’，而是‘小鹏MONA系列’，今晚财报会上所用的表述，也是‘MONA系列产品’。
会后群访上，何小鹏与李力耘拒绝回答所有关于MONA的问题。今晚的财报会上，何小鹏也强调，‘MONA是一个系列’，但更多的信息要到6月份亮相时才进行详细分享。
MONA产品系列的首款A级纯电轿车将会在三季度正式上市并规模交付。根据下图的对赌协议，目标是在交付客户后13个月期间，达到10万辆的交付量。
何小鹏口中，这是一款‘颜值爆表，甚至来说在20万以内的所有车的颜值肯定是最高且高智能，同时成本具有相当竞争力的产品。’
在MONA和接下来B级新车的助力下，他认为小鹏汽车四季度销量会有‘同比的明显进步’——作为参考，小鹏汽车2023年四季度累计交付 60158台，月均过两万。
自2023年8月18日的小鹏汽车Q2财报会以来，MONA就成了小鹏每一次财报会的‘标配’，而MONA的推出，需与小鹏的智能化技术高度结合。
当它第一次出现在何小鹏口中时，何小鹏用的形容词，是‘15万元级别’‘全自动驾驶’，高性价比方案下的高度智能化，是MONA呈现的愿景。
小鹏明年将在A级车平台上推出多款产品，同时，XNGP也会打入这一价位，MONA或将有望迎来XNGP上车。
此外，昨晚的AIDay上，小鹏还全量推送了AI天玑系统，并预告将在今年三季度实现全国每条路都能开、2025年实现类L4级智驾体验。
MONA会是这些目标的载体吗？
另外，滴滴全生态支持的信息，让部分舆论认为MONA就是小鹏面向B端的产品。
何小鹏在财报会上表示：‘我们所有的车型，我们的主力的客户全部是TOC的，我们不会考虑在TOB领域有大范围的布局。’
何小鹏给出的理由很有趣，因为MONA一开始就是‘最高颜值’进行设计的，在高颜值指导下，小鹏不认为MONA的产品在B端市场会有很大的可能性。
何小鹏在财报会上反复强调MONA首车的高颜值，不禁让人好奇，和P7比怎么样？以及此前高度伪装、将于四季度推出的B级轿车——或许是F57——何时会揭开它的真面目？
03 国内没人拿到智驾船票
24小时前的北京，何小鹏说：‘没人敢说（智驾的赢家）明确，国内也没有一家车企拿到船票’。
智能驾驶未有定局，智能驾驶仍在烧钱。
昨晚何小鹏立下了几个关键flag：‘2024三季度，全国每条路都能开’、‘2025年在中国实现类L4级智驾体验’、‘实现Waymo在美国三藩市级别的智驾体验’，等等。
代表何小鹏智驾决心和信心的，是另外一系列数字：2024年智能研发投入35亿元、叠加每年算力训练投入超过7亿元、2024年新招募4000人，等等。
从MONA系列开始，小鹏汽车希望将智能化的十年投入，转化为用户决策的关键——而且要覆盖10-40万，这个何小鹏形容为‘全球市场最广阔’的客群。
这是何小鹏心目中，通往下一个十年，通往智能驾驶时代的真正船票。或者说，黎明前夜的烧钱，是为了第一个冲出光明。
2020年4月P7上市，何小鹏说‘智能驾驶正在成为用户购车决策因素前三’；今年520的北京，他说‘智能驾驶会是我们（用户需求）绝对的前三’。
体验和价格，是用户认定品牌形象，点下付款按钮的几乎唯二因素。
回到今晚的财报会议，大家也都在讨论体验和价格。比如，MONA如何在15万，这样一个锱铢必较的市场，做出智驾差异化？
何小鹏忍住了，没有剧透6月发布会，但他给了个移动互联网时代的例子：‘语音通话的高端用户，往往不是数据流量的高端用户’。
他进一步解释称，10-20万级别，事实上更多人更需要高等级智能驾驶，只是他们觉得太贵了。当他们体验过高科技的产品，并且发现付得起价格，这会有巨大的吸引力。
这个例子，直到现在也有一定参考意义：流量为主和语音通话为主的手机卡套餐，哪个更贵？为什么？
不过另一个问题是，这个例子你们觉得，映射到普及智能驾驶上是否成立？
何小鹏对MONA智能化的信心，本质上来源于他对小鹏智能驾驶体系的信心——比如数据能力。
昨晚何小鹏在北京强调了很多次端到端大模型的应用，今晚他再次强调‘数据的壁垒会被放大’、‘每个季度相比以前会有倍速级别的能力提高’。
他同时指出，大模型会对所有汽车公司的研发产生冲击，原因是大模型时代，最终生成规则的是模型本身，而不是人。
‘越往后自动驾驶越难成，因为头部效应会越来越明显’。
回到小鹏汽车本身，他认为小鹏的技术架构领先‘一到两代’，而包括小鹏在内的小部分企业，会把绝大部分做辅助驾驶，或者上一代规则为主、AI辅助的企业‘甩得越来越远’。
今晚何小鹏提智能驾驶的篇幅不多，最后用他昨晚的一句话，总结小鹏汽车对自动驾驶终局竞争的理解：
‘想把自动驾驶做好，它是工程能力、体验能力、全球泛化能力、成本能力’。
04长期无短板？
回顾小鹏一季度财报，它本身释放出的关键信号，还不是尚未发布的MONA，而是小鹏全新的业绩增长点——技术服务。
于是，我们听到了许多风言风语，关于小鹏和大众的关系、关于小鹏对纯电赛道的坚持，在言语之下，每个人心底都埋藏着一个疑问：小鹏到底想怎么赚钱？
资本市场想听新的故事，而小鹏的新故事，目前来看，已经开始反映在财报数字中。
何小鹏开场时这样说：‘我们不会着眼于短期销量增长，会追求高效率高质量，做到长板更长，没有短板’。
长期、长板、长线，成为过去半年来，何小鹏组织架构变革、产品战略创新的主旋律。不过另一方面，日拱一卒和久久为功之间，必然需要平衡。
以小鹏汽车为例子，我们观察的不仅是新车企，还有新供应链、新合作模式，甚至是新的国际科技公司。
2024的小鹏汽车，如何实现多个商业模型的齐头并进？
下一份财报见。
本文作者：卢诗维、翁毓其，来源：电动星球N，原文标题：《毛利率12.9%，盘中最高涨20%，小鹏是怎么赚钱的？》
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