硅料下行周期 通威股份也扛不住了？Q1净利亏超7亿元 全行业价格跌破现金成本
转自：眼镜财经
硅业分会数据显示，截至5月16日当周，N型料成交价在4.10万元/吨至4.50万元/吨之间，平均价格为4.30万元/吨，周环比下跌5.08%。N型颗粒硅成交价在3.70万元/吨至3.90万元/吨之间，平均价格为3.75万元/吨，周环比下跌6.25%。
2023年初至今，多晶硅产能持续扩张。然而，下游需求增长速度未能跟上上游供应扩张的步伐，导致市场出现供过于求的局面。特别是今年一季度，多晶硅供应总量已现过剩。
《眼镜财经》注意到，产能过剩叠加库存高企，多晶硅价格持续压缩行业利润。硅料龙头通威股份（600438.SH）在2024年Q1收入大“跳水”，营业收入下滑超过40%，并录得亏损。
对于业绩下滑，通威股份表示原因在于，公司主要产品价格相比上年同期大幅下降。在这场持续已久的价格风波中，通威股份高纯晶硅、化工及相关业务的毛利率已大幅下降。
然而，通威股份在硅料价格持续下跌的背景下，仍有40万吨硅料产能在建。可以预见的是，随着头部厂商的新增产能逐步释放，市场供需失衡或将更加严重。
产能过剩，价格大跌
硅业分会更新的报价显示，截至5月16日当周硅料价格下跌态势仍在继续。其中型料成交价在4.10万元/吨至4.50万元/吨之间，平均价格为4.30万元/吨，周环比下跌5.08%。N型颗粒硅成交价在3.70万元/吨至3.90万元/吨之间，平均价格为3.75万元/吨，周环比下跌6.25%。
事实上，多晶硅产能在2022年已严重过剩，产能可以提供超过310GW的组件使用，而当年新增的光伏装机约147GW，过剩量就超过了100%。行业虽高增长，但上游库存累积，产能利用率持续下行。
由于供需关系失衡，多晶硅价格一路下行，根据生意社数据，今年以来跌幅近40%，太阳能级硅片跌破4万元/吨，大部分参与者基本处于“量增价降”的局面，而价格的下降显然大幅度超过了销量增长的幅度，导致业绩出现下滑。
据通威股份发布的2023年财报显示，公司全年实现营业收入1391.04亿元，同比下降2.33%，实现归属于上市公司股东净利润135.74亿元，同比下降47.25%。随着多晶硅企业技改及新建产能的释放，2024年国内多晶硅可投产能合计达53.5万吨，产量预计将超过210万吨，产能的增量已远超下游的需求量。
短期难解，盈利存忧
通威股份原本主营业务为农牧业务，后来拓展了光伏业务。目前光伏业务已经成为公司营收的重要支撑。
具体而言，2023年，通威股份的光伏业务贡献了1028.28亿元的营收，同比下降6.37%；农牧饲料业务贡献了354.89亿元的营收，同比增加12.14%。
数据显示，通威股份该业务去年实现营业收入447.99亿元，同比下降27.57%。与此同时，该板块的毛利率也同比下滑21.87个百分点。
在库存和需求的双向压力下，短期内硅料价格仍将处于探底过程。或受此影响，通威股份今年一季度的业绩表现未能回暖。
数据显示，通威股份2024年一季度实现营业收入195.7亿元，同比下降41.13%；归属于上市公司股东的净利润亏损7.87亿元，同比转亏。
《眼镜财经》注意到，截至今年一季度末，伴随着业绩亏损，通威股份存货规模达到112.71亿元，较2023年末的77.88亿元，增长了约34.83亿元。
对于存货规模的增长，通威股份在财务指标发生变动的原因中，解释为主要系经营规模扩大，存货规模同步扩大所致。
业内人士分析表示，2023年四季度开始，光伏主产业链进入全面过剩状态，各环节盈利承压。到了今年，库存累积问题爆发。光伏全产业链价格的大幅下跌,与高库存密切相关。有专家近日提到,硅料端在一季度满产运行后,库存最高时达到25万吨。InfoLink在硅料价格评析中表示，预计二三季度累库水平有增难减，硅料销售压力难以乐观扭转。而硅料价格持续下跌，公司存货跌价损失的风险也将进一步加剧。
行业下行期挑战的还有光伏企业的资金实力。一季度亏损之后，通威股份的资产负债率上升4.2个百分点，为59.27%。
与此同时，公司经营性现金流净额也转负为-13.94亿元，同比下降162.08%。这是该项指标自2014年一季度以来首次转负。
扩产是“精准抄底”还是激进扩张
尽管硅料价格仍未出现止跌的迹象，但各大硅料厂商仍计划在2024年扩充现有产能。通威股份目前已形成高纯晶硅年产能45万吨，报告期内，公司永祥能源科技12万吨高纯晶硅项目于四季度全面达产达标。
去年公司还在包头和广元分别规划了30万吨和40万吨两个工业硅项目，通过硅粉自供进一步达到降本和产业链全程可追溯的目的。去年底，公司逆势扩产加码硅料产能，以280亿元人民币投建绿色基材一体化项目，包括年产50万吨绿色基材（工业硅）、40万吨高纯晶硅项目及配套设施。
通威股份称，2024年其多晶硅产能还将进一步释放。据了解，公司在建产能40万吨。其中云南项目作为全球高纯晶硅领域首个20万吨级的项目，预计将于2024年二季度投产，内蒙古20万吨项目预计将于2024年三季度投产，届时公司高纯晶硅在产产能将达到85万吨。根据公司产能规划，预计2024-2026年，公司高纯晶硅产能将达80-100万吨。
《眼镜财经》注意到，通威股份去年净利润减半、今年一季度爆亏近8个亿，但是扩张产能毫无犹豫、毫不手软。从资产负债数据来看，一季度通威股份流动资金减少了150亿、长期借款却暴增了上百亿。
当前，硅料市场价格不仅没有回温，还在持续下滑。硅业分会表示，硅料生产成本再难压缩，目前价格已突破所有在产企业现金成本。业内人士表示，若未来业内扩张产能持续释放致使供需关系发生不利变化，多晶硅价格将进一步下行。